万字解读报告：金融机构市场风险管理全方位解读

目  录

一、市场风险的分类及管理

（一）市场风险的分类

（二）账簿的划分

二、市场风险的计量基础

（一）金融工具的估值

（二）久期

（三）收益率曲线

三、市场风险的计量方法

（一）操作方法

（二）价值计量

四、市场风险监测报告

（一）限额管理

（二）超限额管理

（三）市场风险监测报告

（四）市场风险控制

五、市场风险的资本计量

（一）标准法

（二）内部模型法

（三）巴塞尔协议Ⅲ市场风险新规

六、银行账簿利率风险管理

（一）银行账簿利率风险计量方法

（二）银行账簿利率风险管理措施

一

利率风险

市场利率变动的不确定性给金融机构造成损失的可能性。目前我国大部分金融工具都是以利率为定价基础，汇率、股票和商品的价格均以利率为基础，目前影响利率变动的主要因素包括但不限于通货膨胀预期、货币政策、经济周期、国际利率水平、资本市场状况以及其他因素

二

汇率风险

由于汇率的不利变动导致金融机构在开展跨境业务时发生损失的风险。汇率波动取决于外汇市场的供求状况，主要包括国际收支、通货膨胀率、利率政策、汇率政策、市场预期、投机冲击，以及各国国内的政治、经济等多方面因素动是最主要的特征

随着人民币汇率形成机制改革不断深化，人民币国际化稳步推进，人民币对美元汇率双向波动风险增大。当金融机构涉及外汇业务时，外汇汇率的不利变动可能导致金融机构相关资产贬值或者负债规模增大，从而形成亏损

汇率风险管理主要是对汇率风险的特性及其影响因素进行识别，通过特定金融工具加以管理，使之控制在金融机构所能承受的范围内

黄金是各国外汇储备资产的一种重要组成形式。根据现行的国际和国内监管规则，黄金价格波动被纳入金融机构的汇率风险范畴

三

股票风险

股票风险是指由于股票价格发生不利变动而给金融机构带来损失的风险

单个股票市场的风险可以用反映该市场整体股价变动的综合市场风险因素来表示(如股指）。根据资本资产定价模型，个股或某个行业股指的市场风险可以用与综合市场风险因素相对应的Beta值来表述

四

商品风险

金融机构所持有的各类商品及其衍生头寸，由于商品价格发生不利变动而给金融机构造成经济损失的风险。目前商品主要是指可以在场内自由交易的农产品、矿产品（包括石油）和贵金属等，尤其以商品期货的形式为主。商品价格波动取决于国家的经济形势、商品市场的供求状况和国际炒家的投机行为等

一

交易账簿

1、账簿内容

为交易目的或对冲交易账簿其他项目的风险而持有的金融工具和商品头寸。为交易目的而持有的头寸是指短期内有目的地持有以便出售，或从实际或预期的短期价格波动中获利，或锁定套利的头寸，包括自营业务、做市业务和为执行客户买卖委托的代客业务而持有的头寸。交易账簿中的金融工具和商品头寸在交易方面不受任何限制，可以随时平盘；能够完全对冲以规避风险；能够准确估值；能够进行积极的管理

2、计量

每日计量公允价值通常按市场价格计价（Mark-to-Market，即盯市）,当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价（Mark-to-Model，即盯模）

3、风险管理

经济价值视角。综合考虑各类市场风险因素的变动情况下，计量交易账簿业务预期未来现金流量净现值，以及净现值变动对盈利水平的影响

二

银行账簿

1、账簿内容

除交易账簿之外的其他表内外业务划入银行账簿

2、计量

通常采用摊余成本法计价，主要受净利息收入变动对当期盈利能力的影响

3、风险管理

收益视角，分析的重点是利率变动对报告期内的净利息收入和短期盈利能力的影响，其中，银行账簿利率风险指利率水平、期限结构等不利变动导致银行账簿经济价值和整体收益遭受损失的风险，主要包括缺口风险、基准风险和期权性风险

一

初始划分

开展新交易、新设交易组合或在现有交易组合中增加新产品前，可在限额申请或在调整流程同时提出账簿划分申请，明确交易策略，提出书面的账簿分类、系统簿记方案，明确业务核算规则，并通过审批流程加以固化

二

账簿调整

在产品和业务存续期间，基于业务性质的改变，或会计核算方法出现改变，现行划分已无法满足划分标准的情况，可提出账簿调整申请，明确调整原因与事项、系统簿记、风险情况、调整政策依据及调整后业务核算规则等，并通过审批流程固化

一

名义价值

名义价值是金融资产根据历史成本所反映的账面价值（Book Value)。在市场风险管理过程中，由于利率、汇率等市场价格因素的频繁变动，虽然名义价值不具有实质性意义，但在金融资产的买卖实现后，可以衡量交易方在该笔交易中的盈亏情况；而且作为初始价格，可以通过模型从理论上计算金融资产的现值（Present Value)，为交易活动提供参考数据

二

市场价值

根据《国际评估准则》定义，市场价值是在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。在风险管理实践中，市场价值更多的是来自独立经纪商的市场公开报价或权威机构发布的市场分析报告

三

公允价值

公允价值是在计量日市场参与者之间的有序交易中，出售一项金融资产时所能收到或转移一项金融负债时将会支付的价格。企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将金融资产划分为以下三类，即以摊余成本计量的金融资产；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。公允价值计量以市场交易价格为基础，如不存在主市场或最有利市场中有序交易的报价，应采用合理的估值技术

四

市值重估

对交易账簿头寸重新估算其市场价值，在进行市值重估时通常采用以下两种方法：

盯市：按市场价格计值。按照市场价格对头寸的计值至少应逐日进行，其好处是收盘价往往有独立的信息来源，并且很容易得到，例如交易所报价、电子屏幕报价或有信誉的独立经纪人提供的报价。金融机构必须尽可能按照市场价格计值。除非金融机构作为做市商在某类特定头寸上保留大量的头寸，并能够按照市场中间价平仓，否则金融机构对市场出价/报价信息的使用应更加审慎

盯模：按模型计值。当按市场价格计值存在困难时，金融机构可以按照数理模型确定的价值计值。具体来说，就是以某一个市场变量作为计值基础，推算出或计算出交易头寸的价值。金融机构按模型计值时需要格外谨慎，而且必须符合外部监管机构的标准和要求。

一

麦考利久期

麦考利久期是使用加权平均的形式计算债券的平均到期时间，是固定收益产品在未来产生现金流的时间的加权平均，其权重是各期现值在债券价格中所占的比重

 MacD是麦考利久期；P是债券当前的市场价格；PV(ct)=ct×exp（-yt）是债券未来第t期可现金流（利息或资本）的现值；T是债券的到期时间；n为从当前到t时刻现金流发生的持续时间；y为债券的风险程度相适应的收益率，且假设未来所有现金流的贴现率都固定为y。到期时间、息票率、到期收益率也是决定固定收益产品价格的关键因素，与久期存在以下关系：零息票债券的久期等于到它的到期时间。到期日不变，债券的久期随息票据利率的降低而延长。息票据利率不变，债券的久期随到期时间的增加而增加。其他因素相同，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。

二

修正久期

债券分析中，投资者需衡量固定收益产品价格变动比例对利率变化的敏感度，修正久期实质上度量的是固定收益产品价格对收益率的一阶导数，衡量的是利率变动引起的固定收益产品价格变动的相对值

对于付息债券，修正久期与麦考利久期存在下述关系：

ModD = MacD x1/(1+y/m)

其中，y即债务工具的收益率；m为每年发生现金流的次数。

在同等要素条件下，修正久期小的债券较修正久期大的债券抗利率上升风险能力强

三

有效久期

对于具有隐含期权的金融工具，如按揭贷款、可赎回（或可卖出）债券，可以利用有效久期工具来计算久期。有效久期是指在利率水平发生特定变化的情况下债券价格变动的百分比，直接运用以不同收益率变动为基础的债券价格进行计算，能反映隐含期权价值的变动

其他

一

久期缺口

当市场利率变动时，金融机构的资产价值和负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反，而且资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动的幅度越大，利率风险也就越高。金融机构通常使用久期缺口来分析利率变化对其整体利率风险敞口的影响。用D_A表示总资产的加权平均久期，D_L表示总负债的加权平均久期，V_A表示总资产，V_L表示总负债。则

久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产）x负债加权平均久期= D_A－(V_L/V_A)D_L

在绝大多数情况下，金融机构的久期缺口都为正值。此时，如果市场利率下降，则资产与负债的价值都会增加，但资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，银行的市场价值将增加；如果市场利率上升，则资产与负债的价值都将减少，但资产价值减少的幅度比负债价值减少的幅度大，金融机构资产的市场价值将减少。资产负债久期缺口的绝对值越大，金融机构整体市场价值对利率的敏感度就越高，因而整体的利率风险敞口也越大

其他二

凸性

久期随利率变化，利率变化大时久期不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性。在价格—收益率出现大幅度变动时，久期与价格之间呈非线性关系，由久期作出的预测就会偏离，需借助凸性修正。具体来说，久期是债券价格对收益率的一阶导数，描述了价格—收益率曲线的斜率。凸性是债券价格对收益率的二阶导数，描述了曲线的弯曲程度，是在某一收益率水平下，因利率发生变动而引起的价格波动幅度（即久期）的变动程度。凸性越大，债券价格曲线弯曲程度越大，用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大，越有必要用凸性进行再次修正。无论收益率是上升还是下降，凸性所引起的修正都是正的。因此如果修正持久期相同，凸性越大越好，即债券价格变动=久期效应+凸度效应。公式如下：

△P/P=(-Duration x△y×100%)+(1/2×Convexity × △y²×100%)

一

缺口分析

衡量利率变动对金融机构当期收益的影响，即将金融机构的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段。在各时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。

某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债的为正缺口，即资产敏感性缺口，此时，市场利率下降会导致金融机构的净利息收入下降；若某一时段内的负债大于资产（包括表外业务头寸）的为负缺口，即负债敏感性缺口，此时，市场利率上升会导致金融机构的净利息收入下降

缺口分析存在部分局限性：一是缺口分析假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异。时段划分越粗略且在同一时间段内的加总程度越高，对计量结果精确性的影响就越大。二是缺口分析只考虑由于重新定价期限的不同而带来的利率风险（即重新定价风险）,而未考虑当利率水平变化时，各种金融产品因基准利率的调整幅度不同产生的利率风险（即基准风险）。同时，缺口分析也未考虑因利率环境改变而引起的支付时间的变化；三是非利息收入是金融机构当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入的影响；四是缺口分析主要衡量利率变动对金融机构当期收益的影响，未考虑利率变动对银行整体经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。因此，缺口分析只是一种相对初级并且粗略的利率风险计量方法

二

久期分析

即持续期分析或期限弹性分析，是对金融机构资产负债利率敏感度进行分析的重要方法，主要用于衡量利率变动对金融机构整体经济价值的影响，是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（＜1%）利率变动可能会对金融机构经济价值产生的影响。各时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对金融机构的经济价值产生较大的影响

金融机构可以调整上述的标准久期分析，通过计算每项资产、负债和表外头寸的精确久期来计量市场利率变化所产生的影响，从而消除加总头寸/现金流量时可能产生的误差。另外，金融机构还可以采用有效久期分析法，对不同时段运用不同权重，在特定的利率变化情况下，假想金融工具市场价值的实际百分比变化，来设计各时段的风险权重，从而更好地反映市场利率的显著变动所导致的价格的非线性变化

久期分析的局限性如下：一是如果在计算敏感性权重时采用标准久期分析法，只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险；二是对于利率的大幅变动（＞1%），由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，久期分析的结果就不再准确，需要进行更为复杂的技术调整

三

外汇敞口分析

外汇敞口主要来源于金融机构表内外业务中的货币金额和期限错配。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给金融机构的当期收益或经济价值造成损失，从而形成汇率风险。根据业务活动，外汇敞口大致可以分为交易性外汇敞口和非交易性外汇敞口：

交易性外汇敞口通常为金融机构自营、为执行客户买卖委托或做市，或为对冲以上交易而持有的外汇敞口。金融机构的交易性外汇风险主要来自于为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸以及金融机构对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸

非交易性外汇敞口主要是因为银行资产、负债之间的币种不匹配而产生，以及金融机构在对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动产生的风险。非交易性外汇敞口可以进一步划分为结构性敞口（每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸以及其他敞口头寸之和，反映单一货币的外汇风险。如果某种外汇的单币种敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头；如果某种外汇的单币种敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头）和非结构性敞口

四

敏感性分析

在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的微小变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响

敏感性分析的局限性表现在对于较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。因此，在使用敏感性分析时应注意其适用范围，并在必要时辅之以其他的市场风险分析方法

五

风险价值

在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失

风险价值是对未来损失风险的事前预测，考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，具有传统计量方法不具备的特性和优势

一

方差—协方差法

假定投资组合中各种风险因素的变化服从特定的分布（通常为正态分布），然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益分布方差一协方差、相关系数等。在选定时间段里组合收益率的标准差将由每个风险因素的标准差、风险因素对组合的敏感度和风险因素间的相关系数通过矩阵运算求得。

该方法只反映风险因素对整个组合的阶线性和二阶线性影响，无法反映高阶非线性特征，是局部估值法

二

历史模拟法

假定历史可以在未来重复，通过搜集一定历史期限内全部的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变化。首先，选择合适观察期的风险因素历史收益率时间序列；其次，给定第一步得到的时间序列，计算持有期内组合价值变动的时间序列；最后，把从历史数据归纳出的风险因素收益实际分布情况列表显示，选择某一置信水平下的对应损失分位数，即可得到相应的VaR值

历史模拟法的透明度高、直观，对系统要求相对较低。但对数据样本选择区间较为敏感，既可能包括极端的价格波动，也可能排除极端情况。历史模拟法反映了风险因素统计规律，因此不需要任何分布假设，也无须计算波动率、相关系数等模型参数。由于历史模拟法的风险因素的历史收益本身已完全包含了风险因素之间的相关关系，因而可以全面反映风险因素和组合价值的各种关系，是基于全定价估值的模拟方法

三

蒙特卡洛模拟法

是一种结构化模拟的方法，通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。蒙特卡洛模型所生成的大量情景使得其在测算风险时比解析模型能得出更可靠、更综合的结论，同时体现了非线性资产的凸性，考虑到了波动性随时间变化的情形

一

头寸限额

对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头寸分别加以限制；净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制

二

风险价值限额

对基于量化方法计算出的市场风险计量结果来设定限额

三

止损限额

所允许的最大损失额。通常，当某个头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或立即变现。止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失

四

敏感度限额

保持其他条件不变的前提下，对单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的微小变化对金融工具或资产组合收益或经济价值影响程度所设定的限额

一

超限类型

根据具体的超限原因，可对超限情况进一步分类管理：

主动超限：因交易员主动持有或提高风险敞口所导致的超限

被动超限：因市场大幅波动、流动性下降、长假休市等非银行交易行为原因导致的超限

非实质性超限：因技术性或操作性原因导致系统提示超限，如前台、中台及相关部门确认实际敞口以及相关风险指标并未超限，在有相应的文档说明和记录的情况下，视为非实质性超限。包括但不限于如下可能：系统程序原因造成的误算和误报；误操作造成的短暂误算；交易簿记时点晚于批量时点造成的误算

二

超限处理方式

根据超限原因和类型，可采取包括降低头寸/敞口、申请确定时限的临时调增限额和申请长期调整限额等措施

一

市场风险计量管理报告

综合反映报告期内市场风险暴露及计量监测情况，提出相应的风险管理建议。内容包括但不限于：按业务、部门、地区和风险类别分别统计/计量的市场风险头寸，金融市场业务的盈亏情况，交易账簿风险价值与返回检验，压力测试开展情况，限额执行情况，汇率风险分析，账簿利率风险分析，以及市场风险管理建议等

二

市场风险专题报告

重点反映某一领域的市场风险状况。包括但不限于：反映专门市场风险因素或类型的报告，反映市场风险计量与管理流程专项环节的报告，反映具体业务组合风险状况的报告，反映市场风险管理专门问题的报告，董事会、高级管理层及其委员会确定的报告

三

重大市场风险报告

及时报告重大突发市场风险事件，包括反映事件事实、分析事件成因、评估损失影响、总结吸取教训和提出市场风险管理改进建议

四

市场风险监测分析日报

及时反映交易账簿金融市场业务开展与风险计量监测情况。包括但不限于：全行交易账簿金融市场业务头寸、风险、损益、压力测试、限额执行等情况；各交易组合层面金融市场业务头寸、风险、损益、压力测试及限额执行等情况

一

远期/期货产品应用

远期合约是指交易双方按事先约定价格，在未来某一日期交割一定数量的标的物的金融市场业务交易产品，通常是非标准化的场外交易产品，合约标的物可以包括外汇、利率、商品等各类形式的基础金融产品。期货合约通常是在某一交易所内，具有标准期限、标准单位的远期合约产品，其流动性更强，交易管理流程更加规范和严格

在利率风险方面，通常可采用远期利率协议（FRA)、国债期货等产品规避未来利率不利变动带来的损失风险；在汇率风险方面，则通常可采用外汇远期、外汇期货，持有外汇多头或空头头寸，锁定汇率价差水平，避免汇率不利变动风险；在商品风险方面，通常采用各类商品期货对冲未来的商品价格波动风险

二

掉期合约应用

掉期合约是指交易双方约定，在交易期初和期末分别交换一定数量的标的物，其间按照不同类型的合约标的物，可能存在利息等现金流交换。常见的掉期产品包括外汇掉期、利率掉期和交叉货币掉期。

外汇掉期通常只在合约期初、期末分别交换两个币种的本金，其间不发生现金流交换。通过外汇掉期产品，满足了外币资金使用需求，同时也规避了持有外汇资产或负债带来的汇率变动风险。利率掉期，通常是约定按照某一币种的本金，在合约期间按一定频率交换利息现金流，一般是一方按固定利率支付利息，另一方按照浮动利率支付利息。通过利率掉期，可调整利率敏感的资产或负债的付息方式，从而调整资产负债或投资组合的久期和现金流利率敏感性特征，应对未来的利率不利变动风险。交叉货币掉期则是上述两类产品的结合，通常约定一方支付某一币种的本金及利息，另一方支付另一币种的本金及利息

三

期权产品的风险对冲

期权合约是指交易双方针对标的物，约定在未来日期或一定时间内，按照约定价格（执行价格）买入或卖出一定数量标的物的选择权，期权合约的持有者拥有的是权利而不是义务，可以自主决定是否执行合约所赋予的权利，最普遍的期权产品为欧式期权，即仅可在期权到期日一次交割标的物。期权合约按照未来买入、卖出的权利，分为看涨期权和看跌期权

由于期权产品的非线性收益特征，其产品价值特征通过希腊字母敏感度表示，分别是期权价值对标的物价格的一阶名阿杜、二阶敏感度以及对波动率的一阶敏感度。通过持有看涨期权或看跌期权，在支付少量费用的情况下，即可获得在标的物价格上涨或下跌时带来的潜在收益，同时避免在价格下跌或上涨时的潜在损失。对期权产品的风险对冲，则需要通过不同敞口，开展动态组合对冲，才能在一定程度上降低风险敞口

一

头寸拆分

标准法计量按照风险分类分别计算，同一产品可能涉及多类风险，则需重复出现在不同类别的风险计量中，金融机构需要确定各类产品或头寸对应的风险类别，以及在各类风险类别下的风险暴露

相同的产品头寸纳入不同风险类别下的分别计量，并非重复计量，同一头寸通过不同风险类别计提的资本，体现了同一头寸对应不同风险类别的潜在损失对应的资本

头寸拆分的原理是从现金流的角度来看待一个产品。任何一个金融产品的现值都可以被视为一笔或多笔现金流的折现，折现的过程涉及利率和期限，与标准法资本计提比率的划分方式形成对接。在标准法下，金融产品被从现金流角度拆分并重新组合，形成了按多空头、利率、期限、币种等划分的多组现金流。这些现金流分别对应一个或多个风险类别属性，根据资本计提比率计提资本

二

利率风险

利率风险资本计量需计算交易账簿相关产品的利率风险一般风险和利率风险特定风险。涉及利率风险的交易账簿产品包括债券（固定利率和浮动利率债券、央行票据、可转让存单、不可转换优先股及按照债券交易规则进行交易的可转换债券）、利率及债券衍生工具头寸，具体包括如下风险：

一是利率风险一般风险。通常是指由于每一计价货币利率水平或债券市场收益水平的变动对相关产品估值价格的不利影响。一般市场风险的资本要求包含以下三部分：每时段内加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的垂直资本要求；不同时段间加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的横向资本要求；整个交易账簿的加权净多头或净空头头寸所对应的资本要求。金融机构可以采用到期日法或久期法计算利率风险的一般市场风险资本要求。利率风险一般风险到期日法下对头寸剩余期限的计算应考虑利率类型。如为固定利率，则计算报告日至产品到期日的剩余期限。如为浮动利率，则计算报告日至重新定价日的剩余期限

二是利率风险特定风险。是指由于发行人个体特定因素导致交易账簿利率相关产品和权益相关产品的不利价格变动风险。利率风险特定风险计提依据发行主体性质、评级、剩余期限等信息，确定资本计提风险权重。各类证券应区分多头和空头，表示为市值或公允价值。衍生工具应转换为基础工具，按基础工具的特定市场风险的方法计算资本要求。利率和货币掉期、远期利率协议、远期外汇合约、利率期货及利率指数期货不涉及基础工具发行人，不必计算特定市场风险的资本要求

三

股票风险

股票风险主要是指交易账簿内的股票和股票衍生工具头寸承担的风险，涉及产品包括交易所上市或交易的股票、类似股票（而不是类似债券）进行交易的可转换债券，或股票衍生工具。股票衍生工具包括以个别股票和股票指数为基础工具的远期合约、期货和掉期合约

股票风险分为股票风险特定风险和股票风险一般风险，其资本计提比率都为8%

股票风险头寸应区分不同国家或地区市场，同一个市场中完全相同的股票或指数(交割月份相同）的多、空头匹配头寸可完全予以抵消，不同市场中的股票头寸不能抵消

股票衍生工具包括股票和股票指数的远期、期货及互换合约。衍生工具应转换为基础工具，并按基础工具的特定市场风险和一般市场风险的方法计算资本要求

四

汇率风险

汇率风险指外汇（包括黄金）及外汇衍生金融工具头寸的风险。汇率风险资本要求需覆盖机构全口径的外汇敞口，但可以别除结构性汇率风险暴露。剔除结构性汇率风险暴露后，商业银行需计量各币种净敞口，并使用“短边法”计算净风险暴露总额

其中，结构性外汇敞口是指商业银行为保护资本充足率不受汇率变化而持有的外汇头寸，应满足如下条件，即非交易性头寸；持有该头寸仅是为了保护资本充足率；结构性头寸应持续从外汇敞口中扣除，并在资产存续期内保持相关对冲方式不变。另外，某些资本扣除项对应的头寸也可视为结构性外汇敞口，如对非并表境外子公司的投资及其他以历史成本法计价的外币长期投资

各币种净敞口是按期权合约除外的多（空）头净额、期权合约Delta净额分别统计，各币种净敞口中应已剔除了上述结构性汇率风险暴露

汇率风险的资本要求方面，汇率风险的净风险暴露头寸总额等于以下两项之和：

1、外币资产组合（不包括黄金）的净多头头寸之和（净头寸为多头的所有币种的净头寸之和）与净空头头寸之和（净头寸为空头的所有币种的净头寸之和的绝对值）中的较大者

2、黄金的净头寸。黄金持仓净额（绝对价值）,黄金纳入外汇风险，按人民币计算净多头数额或净空头数额的绝对值

五

商品风险

商品是指可以在二级市场买卖的实物产品，如贵金属（不包括黄金）、农产品和矿物（包括石油）等。同时也应包括商品衍生工具头寸和资产负债表外头寸，包括远期、期货和掉期合约

六

期权风险

期权风险资本计提有两种方法：一种为简易法；另一种为高级法（“德尔塔+”，Delta-Plus）。简易法适合只存在期权多头的金融机构，简易法中，期权根据基础工具性质区分为债务工具、利率（除债务）、股票、外汇（含黄金）和商品五类。对于这五类期权的特定风险和一般风险资本计量比率分别进行了规定。“德尔塔+”法适合同时存在期权空头的金融机构。同时卖出期权的金融机构应使用“德尔塔+”法。“德尔塔+”使用敏感系数或与期权相关的希腊字母来测算其市场风险和资本要求，包括Delta、Gamma和Vega三部分，德尔塔加权头寸加入基础工具的头寸中，计算资本要求

七

市场风险加权资产汇总

市场风险加权资产等于市场风险资本要求乘以12.5

市场风险=利率风险特定风险+利率风险一般风险+股票风险特定风险资本要求+股票风险一般风险+汇率风险+商品风险+期权风险（Gamma和Vega）

一

市场风险因素识别与构建

在市场风险内部模型法框架下，市场风险分为四大类，即利率风险、汇率风险、股票风险、商品风险，同时对于交易账簿利率相关产品和权益相关产品，进一步将发行人个体特定因素导致的不利价格变动风险界定为特定风险。对于各类风险因素的识别和计量，最终将通过每一个具体的风险因素的设计，在风险计量系统中予以反映

二

特定风险

金融机构可以采用内部模型法计量利率风险和股票风险的特定市场风险资本要求。除符合关于内部模型法最低定性和定量要求外，内部模型应包含能反映所有引起价格风险的重要因素，并且可对市场状况和交易组合变化作出反应，并符合要求，否则，金融机构应使用标准法计量特定市场风险资本要求

三

新增风险

新增风险是指由于发行人的突然事件导致单个债务证券或者权益证券价格与一般市场状况相比产生剧烈变动的风险，包括违约风险和信用等级迁移风险。金融机构如银行使用内部模型计量新增风险资本要求，持有期为1年，置信区间为99.9%，应至少每周计算一次新增风险的资本要求。商业银行计量新增风险的模型应满足在1年持有期内恒定风险水平的假设条件，并根据集中度、风险对冲策略和期权特征加以调整；同时也应反映可能影响多个证券发行人的市场性事件

四

返回检验

返回检验是指将市场风险内部模型法计量结果与损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进。商业银行可以比较每日的损益数据与内部模型产生的风险价值数据，进行返回检验，依据最近一年内突破次数确定市场风险资本计算的附加因子

五

压力测试

市场风险压力测试是一种定性与定量结合，以定量为主的风险分析方法，通过测算面临市场风险的投资组合在特定小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对所持投资组合的脆弱性作出评估和判断，并采取必要的措施，以规避市场风险。压力测试是弥补VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的有效补充手段，市场风险量化分析要结合使用VaR计量和压力测试分析

一

一般风险价值计量

金融机构应在每个交易日计算一般风险价值，使用单尾、99%的置信区间，历史观察期长度应至少为一年（或250个交易日）。用于资本计量的一般风险价值，金融机构使用的持有期应为10个交易日。商业银行可使用更短的持有期并将结果转换为10天的持有期（如使用时间平方根法）,但应定期向国务院银行业监督管理机构证明此种方法的合理性

二

压力风险价值计量

金融机构应至少每周计算压力风险价值，选用与其自身的资产组合相关，给金融机构造成重大损失的连续的12个月期间作为显著金融压力情景，并使用经该期间历史数据校准后的数据作为计算基础，若极端压力事件的持续期间少于12个月，银行应使用适当方法将期间扩展至12个月。选用的连续12个月的压力期间应与商业银行自身的资产组合相关。此外，商业银行选取压力期间的方法须经国务院银行业监督管理机构认可，并将按认可方法确定的压力期间报备国务院银行业监督管理机构，并须定期对其进行审核

三

资本计量公式

最低市场风险资本要求为一般风险价值及压力风险价值之和，即

K = Max (VaR_t-1，m_c×VaR_avg)+ Max(sVaR_t-1，m_s×s VaR_avg)

VaR为一般风险价值，为以下两项中的较大值：

·根据内部模型计量的上一交易日的风险价值VaR_t-1

·最近60个交易日风险价值的均值（VaR_avg)乘以m_c。m_c最小为3，根据返回检验的突破次数可以增加附加因子

sVaR为压力风险价值，为以下两项中的较大值：

·根据内部模型计量的上一交易日的压力风险价值（sVaR_t-1）

·最近60个交易日压力风险价值的均值（s VaR_avg)乘以m_s，根据目前的监管规定，m_s最小为3。

如果商业银行内部模型计量结果已经覆盖特定风险和新增风险，则上述内部模型法市场风险资本要求即为总的市场风险资本要求

如果商业银行内部模型法未覆盖特定风险和新增风险，则必须采用标准法统一计量特定风险资本要求，并采用简单加总方法汇总内部模型法计量市场风险资本要求和特定风险标准法资本要求，得到总的市场风险资本要求

商业银行市场风险加权资产即为总市场风险资本要求[包括一般市场风险资本要求和特定风险（含新增风险）资本要求]的12.5倍

市场风险加权资产=市场风险资本要求×12.5

商业银行采用内部模型法，内部模型法覆盖率应不低于50%

内部模型法覆盖率=按内部模型法计量的资本要求/（按内部模型法计量的资本要求+按标准法计量的资本要求）×100%

一

银行账簿利率风险计量

适用于计量利率风险的方法同样适用于计量银行账簿利率风险，常用方法包括但不限于缺口分析、久期分析、敏感性分析、情景模拟等。有时单一的方法不能够很好地评估银行账簿利率风险，这就要求商业银行必须结合两种或两种以上的方法，甚至对某项业务的银行账簿利率风险展开严格的评估。

其中，情景模拟方法主要包括静态模拟和动态模拟。静态模拟，通常考虑当前的资产负债结构，分析对象是银行短期内的净利息收入变动和基于假设利率变化对银行经济价值的影响，其现金流的估计主要根据银行当前资产负债表头寸计算而得。动态模拟，这是在静态模拟基础上，考虑反映银行经营变化、业务增长、新产品、客户行为（如提前还款率）等假设，提供了一种考察银行净利息收入和经济价值变化的动态方法。

二

利率预测

利率预测并非银行账簿利率风险管理的必经程序，但却是银行账簿利率风险管理的基础。事实上，积极主动、有效的银行账簿利率风险管理是建立在正确预测利率走势的基础上的。利率预测的内容包括利率变动方向、利率变动水平、利率周期转折点的预测。在利率市场化的条件下，利率不仅受到市场上资金供求关系的实时影响，还受到国内外众多因素的影响，其运动轨迹呈随机游走的趋势，预测起来较为困难。为提高预测的准确性，利率预测可以采取宏观基本面预测和技术分析相结合的方式。前者是根据经济运行周期、宏观经济走势、货币供给量、通货膨胀以及国际汇率或利率变动等情况来判断利率走势，可用于长期趋势分析；而后者是根据利率以往的运动轨迹，通过利率时间序列的计算来刻画利率走势，可用于短期走势分析。

三

银行账簿利率风险控制

将银行账簿利率风险控制在设定的水平界限内，是商业银行银行账簿利率风险管理的目的。为此，实现的方法主要有表内方法、表外方法以及风险资本限额三种。表内方法是基于商业银行利率风险敞口大小，结合对市场利率走势的预测，积极主动地调整资产负债的匹配状况；表外方法是利用金融衍生工具，对处于风险之中的资产负债进行套期保值；风险资本限额则是商业银行董事会规定的各业务单位可用于利率风险损失的最大资本额度，该额度的设定应与银行账簿利率风险测算方式一致，与商业银行的规模、性质和资本充足程度相适应，并定期接受重新评估。在正常情况下，风险资本限额是绝对不可以超过的，而在特殊情况下，风险资本限额可以短期逾越，但必须上报管理层并采取相应的措施进行控制

一

完善银行账簿利率风险治理结构

一是要组建专门负责银行账簿利率风险管理的委员会，如利率政策管理委员会，定期就影响利率变化的重大问题进行研讨，制定应对银行账簿利率风险的政策措施，同时对银行账簿利率政策的执行情况进行检查和分析

二是组建专职人员队伍，负责相关信息的搜集和分析，预测利率变动趋势，并提出相应的应对策略

二

加强资产负债匹配管理

资产和负债错配，是商业银行为实现利润最大化采取的必要的经营策略，如果资产负债的错配缺口与利率的变动方向相适应，不但不会形成风险敞口，还会增加收益。所以，商业银行要采取多种方式和手段，使资产负债的缺口与利率变化的方向相适应，减少或避免“反向缺口”形成的风险

三

完善商业银行的定价机制

商业银行应以收益与风险成本相对称原则为基础，根据自身业务发展状况和经济、技术实力，完善内部定价和管理核算体系，逐步提高利率定价的能力，应对利率市场化带来的各种风险

四

实施业务多元化的发展战略

我国商业银行之所以面临较大的潜在银行账簿利率风险，主要是因为经营收益对存贷款利差和资金投资收益依赖度比较高，与资产和负债关系不密切的中间业务收入占比较低。因此，商业银行要把经营结构的调整提高到关系今后长远发展的战略高度，大力发展结算清算、银行卡、代收代付、保管箱、财务顾问、信息服务等中间业务，拓宽业务收入渠道，从业务结构上规避银行账簿利率风险