Redian新闻
>
GP进入变革期,进化论是唯一的成功学

GP进入变革期,进化论是唯一的成功学

公众号新闻

股权投资市场的内卷,本质上是人才流动造成的信息扁平化。


来源 | FOFWEEKLY
作者 | 范译阳
出品 | 资人说(touzirenshuo)



随着三年疫情的结束,投资人们从年初开始疯狂出差,市场一片繁荣。

然而实际的暖意却跟预想中存在差距,自2018年资本寒冬以来,已经过去五年,而这五年似乎不是短暂的冬天,更像是漫长的冰河纪。

未来几年的投资机构格局将是什么样的?

投资机构如何顺应新的发展态势,构建新的竞争力的核心因素。

环境在变,唯有适者才能生存。

01

人才流动改变GP格局


经过近20余年发展,私募股权市场发展格局正在发生巨大变化,随着人才流动和资金流动,GP格局被改写、生存现状也发生变化。

而人才流动,是一切的根源,资金流动则决定了GP生存的底层逻辑。

人才流动一方面是创业者的流动,一方面是投资机构人才的流动。

一、创业门槛高,草根逆袭变渺茫

从创业者来看,过去走南闯北的创业者先先富起来,而原地不动的保守派依然守着一亩三分地过日子。

过去从体制内下海的人先富起来,如冯仑等92派下海;

走出国门、搞外贸搞出口的一部分人先富起来,如《鸡毛飞上天》;

见过世面的海归把海外模式拿国内,如互联网模式……

而创新药巅峰的2020年,则要回看到2010年左右,大批海外搞创新药的博士回国创业,并在2015年左右纷纷拿到投资,最终在2020年港股18A+科创板的加持下,纷纷上市。

可以看到大部分创新药的创始人都在SAPA,美中医药开发协会中国分会(SAPA-中国)则是美国回国人才的聚集地。

贸易战以来,中国内循环,科学院所开闸,科学家下海创业的现象愈发普遍,甚至开始做投资。

施一公、王田苗等大咖们逐渐出现在大众视野中。

过去无论是有魄力的草根,还是见过世面的海归,先富起来的机会概率高,而今创业者的门槛提高了,属于草根的创业时代已经结束,而社会精英,只不过是从一个地方换到另一个地方就可以轻松降维打击。

就算是短视频平台这样看似草根唯一可以逆袭的地方,也被涌入的社会精英降维冲击。巨大的差距造成巨大的势能,就会形成巨大的财富。

但如今,草根想要逆袭,只能选择掀桌子或者另开一个牌桌。

二、创新驱动力是人才

投资看政策是当前普遍共识,而政策却是由人来制定的。

影响决策者思想的一定是文化传承,教育使文明得以一代代的延续。

如此,顺藤摸瓜便可以发现,宏观经济的发展一定去找社科院,了解各产业未来的发展方向,可以找到相关制定者。

任何产业,制定标准的往往都是大赢家,所以一流企业做标准。

所谓顶层认知一定要有顶层资源,否则都是空中楼阁。

近两年,多地政府纷纷成立人才集团来招商引资。全国已成立68家人才集团,其中山东成立人才集团最多,省市县三级人才集团达到16家,其次是:

浙江省(7家)、安徽省(7家)、河南省(7、江苏省(6家)

省属国有人才集团仅4家,市属39家,区县级25家。

武汉、广州、青岛、长沙等城市纷纷成立各具特色的人才集团。

创新驱动实质是人才驱动,一切创新成果都是人创造出来的。

谁拥有了人才,谁就能抢占创新制高点,掌握发展主动权。


因此,各地开始上演“抢人大战”,人才集团就是“抢人利器”。


完善人才服务全产业链,建立人才数据库、人才导航系统,完善人才金融服务,开创“人才+资产”的人才交流模式,构建人才服务生态网络。


21世纪最贵的资源是人才。

当前的教育和基础科研还有很大的上升空间,所以优先发展只能做人才的搬运工。

不唯地域引进人才,不求所有开发人才,不拘一格用好人才。

功以才成,业由才广。

随着市场环境变化、创新重心转移,创业逻辑与门槛提高,拥有文化、技术的科研人员成为香饽饽,战略性新兴产业成重点投资方向。

三、投资机构人才向上流,信息扁平化

随着市场发展,创业人才转移,产业重点投资方向变化,一级市场投资逻辑和募资逻辑产生变化,投资机构的人才流动方向随之出现调整,使得LP与GP之间信息差缩短,进而影响GP的整体格局。

20多年前,熊晓鸽率先将西方的风险投资模式引入中国。

2000年左右,深创投、同创伟业、东方富海、高特佳、松禾等老十家机构在深圳成立。

2000年倪正东创业清科,彼时国内私募股权行业从业者屈指可数。

用倪总的话讲:

“全行业两桌人也就坐下了”。

随后,张磊、张颖等回国,逐渐开启了美元时代……

2015年前后人民币基金崛起,那时LP的资金太好拿了。

2018年资管新规后,GP们募资进入困难阶段,人才逐渐向上游流动,于是政府、国企、金融机构甚至家办们也慢慢懂得基金和投资的玩法,纷纷开始做直投,如此对GP而言,竞争愈发激烈。

然而内卷的实质是人卷,人才流动,信息扁平,浅层的信息差和认知差很难赚到钱,所以有人说VC的模式不再创造价值,VC只能一再地往前走,甚至直接参与创业孵化。

PE的存在感也降低了,注册制后preipo套利的模式更是雪上加霜,只有并购这一高难度的活。

美国的黑石,凯雷,KKR等实际上做的都是MBO和LBO。

四、CVC优势凸显,秒杀一众VC/PE

然而从横向来看,比起政府、国企、金融机构、家办等LP直投化,实际上CVC才是VC最大的威胁。

CVC既多金、又更懂产业,比起VC/PE们理论上的认知,CVC是在行业里扎根几十年,更熟知产业发展逻辑。

当传统VC还在判断技术时,CVC已经在研究产品,当你还在看产品时,人家已经在看工艺,你在看工艺,人家已经在研究战略……当你还在强调怎么赋能时,人家已经给了订单。

此前有人说上市公司CVC做的不好,文化上很不VC,出现各种问题,但当把一切交给时间后,就会发觉CVC的优势有多强。

从资金到产业,从认知到技术……CVC的优势愈发突出,拉开时间轴来看,部分CVC在业绩上也秒杀一众行业榜上有名的TOP50机构。

可以肯定,GP的格局正在改写。

格局就像今天的美国,华尔街的更华尔街,硅谷的更硅谷。

因此,一级市场的GP们,要么资金大,要么做早期细分。

02

资金流动改写生存状态


另一个维度是资金流动,看懂资金流动,就能看懂世间百态。

一是水龙头,全球进入康波周期的萧条期,于是纷纷超发来应对,大水泛滥,导致通货膨胀,CPI、PPI都高,此时生活必需品的企业赚的盆满钵满,所以钟睒睒能做中国首富。

而对于非必需品,由于上游原料上涨、人工上涨,下游需求减少,工业企业苦不堪言。

曹德旺认为2023年是真正考验我们的时刻,经济寒冬或将至。

二是蓄水池,之前的蓄水池是房地产,承接天量超发的货币,导致房地产价格居高不下。

而另一个天然的蓄水池是资本市场,2020年下半年到2021年上半年,蓄水池达到高点,大家都以为自己是股神。

而蓄水池的本质是养鱼的,吴晓波说2008-2018年的主旋律是水大鱼大。而现在的时间点是水少,对于一级市场的GP而言,看到的则是水少了,养鱼苗不如直接去捞鱼。

一二级估值倒挂,投一级不如去买股票。

三是资金流向,私募股权是金字塔尖,也意味着是极少数人的游戏,只有底层水源充裕,才会有多余的水能流到塔尖。

而国家的一系列政策,已经是明牌。

资管新规断了非标的来源,私募股权也是一种非标产品,然后是收紧国央企对外投资非主业,对外投资基金。

《私募投资基金登记备案办法》及配套指引,自2023年5月1日起施行,被称为“史上最严新规”明确了监管的态度。

截止目前,已注销 20898家私募基金管理人,今年来已经注销1729家,不过仍有 22270家私募基金管理人,管理者215487个私募产品,加速了市场出清。

这只是表象,私募一直是金融金字塔尖,而今年来,整个金字塔都在震动。

从资金端来看,背后的核心驱动力是人,在此震动下,整个金融行业受到较大影响,资金自然流动慢了。

一方面是源头收紧,另一方面是科创板和注册制的推出,表面是加速退出,但实际上减持政策没有改变。

募资难、退出难的现状下,GP们认为政府引导基金好拿,而返投恰恰是最难的一环。

内卷下中间商不好赚差价,大多数中小GP只能做单项目基金,变相做国央企的FA和免责通道。

至于综合基金,从IRR、DPI来看综合基金都无法和单项目基金比。

传统理论上讲综合基金能平衡风险,然而从顶层设计角度出发,一个一个单项目基金实际上就已经在平衡风险了。

当前的LP都愈发聪明,品牌和过往业绩已无法构成机构的竞争力。

而真实的DPI和IRR又确实拿不出手。

未来,如果上游资金逐渐充足,综合基金可能会再次充足起来。

综上,人才流动导致GP的格局发生了底层变化,资金流动导致GP的生存现状。

适者生存,唯有变化才能迎接未来。



  ·   END   ·  



近 期 活 动


----------------------------------------

----------------------------------------


阅 读 推 荐


· 从8位大佬在乌镇互联网大会的演讲中,我看到了这个趋势

· 沃衍资本魏斌:制造业投资大有可为,选对方向才是关键

· 雷军小目标:做世界TOP5,每年至少1000万辆

· 沈南鹏:15年投了上千创业者,我发现这样的CEO能成事

· 张一鸣:为什么我不赞同控制人力成本?


视 频 推 荐



合 作 对 接


寻求报道、商务合作、投融资对接媒体互推、开白、投稿、爆料等……

扫码添加投资人说运营者微信,备注「商务合作」详细沟通。



超 级 社 群


【投资人说】正在组建超级投资者社群、超级创业者社群、超级读者群、超级媒体群等,目前总人数已超1000人。


关注【投资人说】微信公众号,发送信息「进群」,与各行业精英直接交流,共同进步。



旗 下 媒 体


发现在看了吗,戳下看看

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。
相关阅读
DC电影公司的年度大作扑街了,申请破产保护将会是唯一的结局?【新书问世!】《策略投资:从方法论到进化论》20年过去,没人读成功学了优衣库成功学 | 经济学人商业儿子被梦校全聚德后,硬核院士老爸怒创“爬藤成功学”【周末桌游】「森林进化论」 OR 「阿瓦隆」极限2选1!速来!那些命案里的婚外情,不是唯一的真相…一根头发卖6万!“成功学大师”又刷新了我们的智商下限被「成功学」收割的失意人生《守望先锋》要加入变性角色?传统艺能!《合金装备3重制版》有中文锁国区!美国盗窃中国秘密1根头发卖6万的“成功学大师”,成功被抓!有人为他离家出走,有人刷卡数万,警方:仅高中学历成功学的一小步,大师被刑拘的一大步《血壮山河》书评 1爆火的“跑路风”,年轻人的极简进化论“进化论与人类的未来”——第六期中国科大“科学文化沙龙”成功举办 | 中科院科学传播研究中心年营收10亿,成功学大师樊登是如何炼成的?洛桑加參醫師的生活處方,預防永遠勝治療这场发布会,纪录片是唯一的主角GP进入变革期《帕米尔的微笑》&《不染》年轻人养宠“进化论”悲剧连连,风光无限的人生划上句号​美国援乌为了洗钱、​​印度教科书删除元素周期表和进化论、俄禁止公务员使用苹果手机等丨今日天下美国想把中国带入"冷战"中,因为这是它唯一的成功经验“成功学大师”落网记华安基金25周年记:投研进化论,绽放“有机体”的生命力星舰“炸了,也成功了”?马斯克的“失败成功学”真正逻辑少人看懂这部王炸大咖讲给孩子们的生命进化论,让小小常完全入迷了!科沃斯二十五年,中国科技品牌的「破界进化论」全球唯一的“男人国”:禁止女性进入!还被列入世界遗产,唯一的雌性是母鸡......40岁后护肤品越买越贵,它是唯一的例外,酒店SPA在家做!ChatGPT“铸魂”:人形机器人“进化论”俄罗斯禁止公务员上班使用苹果手机;韩国环境团体要求韩政府向国际法庭状告日本;印度教科书删除元素周期表及进化论 | 每日大新闻阿里最大变革背后,张勇组织战略进化论
logo
联系我们隐私协议©2024 redian.news
Redian新闻
Redian.news刊载任何文章,不代表同意其说法或描述,仅为提供更多信息,也不构成任何建议。文章信息的合法性及真实性由其作者负责,与Redian.news及其运营公司无关。欢迎投稿,如发现稿件侵权,或作者不愿在本网发表文章,请版权拥有者通知本网处理。