2023.05.23

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导读：农户与粮商、企业，对新麦低开已有心理预期。

作者 | 第一财经 邵海鹏

“今年的粮食价格走势，我们也没搞清楚，怎么就一下子跌这么多。”王汉是安徽省一家农业专业合作社的负责人，尽管通过土地流转和“大托管”模式规模化种粮的时间已经超过10年，但也忍不住吐槽了开年以来一路下行的粮食价格。尤其是小麦，年初每斤1.6元，经过多轮俯冲，已跌至目前的1.3元左右，跌幅接近20%。

对于麦价的大幅下挫，王汉认为“好坏参半”——固然种粮收益有所下降，但也会给土地流转市场降降温，“我们这里的地租，最高已超过1000元一亩。在当前的小麦行情下，就有风险了。”

目前，小麦正渐次收割。黄淮海和华北主产麦区将于5月下旬、6月上旬开始大面积收割。包括王汉在内的农户，对新麦低开已有心理预期。

“去年麦价高企，达到每斤1.5元，这是不正常的价格，主要跟国际局势紧张有关。今年的麦价将回归理性，前期预计每斤1.25元左右；如果品质好的话，后期每斤1.3元就到顶了。”他说。

从急跌到短暂的连涨，随后再连续下行，开年至今的小麦价格走势，广东华南粮食交易中心粮食经济研究员郑文慧对第一财经记者表示，这背后是“市场悲观预期导致的持粮需求消退”。

风格多变的小麦价格走势

今年初，小麦价格每斤超过1.6元。随后一路下行，尤其是3月的时候急速下跌。3月底，也是粮食贸易商最为恐慌的时候。4月初，麦价止跌，开启探底回升的走势。然而，经过短暂的“跳涨”后，麦价又开始连续下行，跌至如今的1.3元左右。

郑文慧称，麦价短暂回升前后的下跌逻辑不一样。3月之前的下跌是“囤积需求”的过度释放，4月中旬之后的下跌是贸易商、加工企业等各主体持粮需求消退，正在不断去库存，回归常态。

在粮食流通环节，既有真正用于生产的“产业需求”，又有反映市场预期和各种心理的“囤积需求”。2022年，小麦领域尽管“产业需求”收缩，但“囤粮需求”旺盛，从而导致麦价全年狂飙。

于是，在全年涨价的整体氛围影响下，粮食贸易商、加工企业都加大了收购力度，收购量多于往年。

然而，今年以来，影响去年麦价大幅上涨的因素悉数消退。尤其是2月份以来，麦价连续阴跌，这既是对供需格局偏宽松的真实供需形势的反映，也是对去年过热行情的调整。

“由于看不到后市的明显利好，以及即使有反弹预期也不太可能回升至去年的水平。与其寄望于麦价小幅反弹亦无法覆盖继续持粮所需的成本，倒不如及时止损。因此，贸易商抛售粮食的积极性高涨。”郑文慧称。

历经3月底的“超跌”，4月初麦价迎来反弹。中华粮网易达研究院副院长张智先对第一财经记者解释称，短时间内出现这么大的跌幅，可以说是历史罕见，除了供求因素这个基本面外，情续化抛售是最主要原因。“市场一旦稳住，恐慌因素退潮，将回归基本面主导的局面。”他说。

这一波持续至4月中旬的“跳涨”，大多企业的普麦收购价进入每斤1.45-1.50元区间，个别企业的收购价开始逐渐逼近每斤1.50元。粮食市场将之视为“心理线”。郑文慧称，3月份跌到1.5元左右，僵持了一段时间，然后才开始加速下跌。

张智先称，1.50元以下，特别是1.45元以下，基本上是无量下跌，有价无市特征明显。因而一旦反弹，该区间压力较轻，在企业补库需求的推动下，小麦价格出现快速上涨的态势。此外，前期的崩盘式下跌降低了囤粮主体的心理预期，1.50元左右的价位，市场出现松动的可能性较大，供应压力也逐渐加大。当然，随着价格的反弹，在轮换任务压力之下，当时各级储备小麦已经明显加大了轮出数量，呈现较为迫切的轮出行为，对市场心理也形成了一定影响，从而导致后期波动在所难免。

4月下旬至今的麦价下跌，与市场形成了较为一致的看跌预期有关。

郑文慧称，目前各市场主体都在去库存，粮食贸易商能抛就抛，用粮企业随采随用，这对供给产生较大冲击，价格加速下移。

根据近期在加工企业的调研，郑文慧提到，今年以来，企业库存正在降低。新冠疫情期间，由于面临着诸多不确定性，企业最高会准备3个月的库存。如今，又恢复至1个月左右的常态。“这也可以看作是一种回归。”

从居民消费角度来看，口粮的囤粮需求基本消失，而口粮的消费需求从长期来看也呈现下降趋势。

郑文慧称，总的来说，总供给、总需求都没有太大的变化，只是持粮需求在新冠疫情期间膨胀，从而拉动了总需求，形成一致的价格上涨预期，现在这部分持粮需求锐减，导致粮价继续下探。

市场对新麦低开有心理预期

6月1日前后，王汉就要开始收获新一季的小麦了，并面临麦价、产量双下行的局面。

与去年一斤1.5元的单价相比，今年只有1.3元左右。与去年亩产1200斤这一难得一见的高产相比，今年预计会超过1000斤，至于能否达到去年的水平，王汉心里也没有底。

“今年的单价，是正常价格；今年的亩产，也属于正常年景。尽管这两个指标都无法与去年相提并论，但也要理性接受。”他说。

值得关注的是，在王汉看来，麦价的下跌，也未尝不是一件好事。“根据多年种粮食的经验来看，每亩900元的地租是合作社流转土地的盈亏临界点。我们合作社的平均地租是每亩850元。而这些年土地流转市场过热，吸引资本下乡，地租最高已经超过每亩1000元。如今麦价、单产双下行，若地租过高的话，可能就面临风险，从而让市场真正冷却下来。”

当前，麦价正处于新陈麦购销交接前的关键时期。业内普遍认为，目前小麦市场价格低位徘徊，甚至具备继续下跌的潜力。

粮食贸易行业人士李大壮（化名）称，在新麦上市前，实力较大的生产商和贸易商，谨小慎微地小批量参加三级储备轮换拍卖，有的直接毁约后再拍低价的，有的打长线的贸易商干脆抱着“烫手的山芋”不出库，随着时间的推移，其成本加费用已经高达每斤1.65元以上；随着各级政策性轮换小麦销售期限拉长，加工企业降低库存量，面粉需求量下降，饲料厂采购不积极，多方面因素支撑短期陈麦价格或继续下沉。

与此同时，玉米行情在徘徊，替代效应不够明朗。今年以来，玉米市场需求疲软，小麦价格已经低于玉米平均价，山东饲用企业开始收购小麦，小麦替代玉米预计2023/2024年度达到3500万吨以上。

李大壮认为，今年新麦上市期间遇到麦价持续下滑，与去年麦价大幅上涨的背景明显不同，采购主体购销心态已发生质的变化。经过大幅振荡，多元采购主体购销思维会更加谨慎、理性，“走一步看一步”或将成为多数主体的选择。

郑文慧也提到，尽管看好未来第三季度的粮价，但贸易商在操作策略上，仍然是继续抛售，或者说谨慎采购。

这在于，虽然贸易商预期未来粮价会有回升趋势，但还没看到明确的回升节点，今年以来的大跌已经造成较大亏损，没有太多底气再承受如今积极进场采购，或又来一波下跌行情的后果。从行为上看，仍是非常谨慎。只有跌到市场发现流通粮源的确不多，高位入手的粮源也都卖完，而价格也确实到底了，才会进场采购，重建新的均衡。

从整体来看，尽管新季小麦收购市场形势复杂，但看跌预期强烈。

李大壮称，预计会出现“有钱、有库、有粮源，内行、外行、不入贸易行”局面。来自社会的游资，预计今年也不会凭借大量资金优势介入新麦收购市场。面粉加工企业普遍持有“看跌”心理。饲料企业或成为新季小麦收购的重要力量。当前玉米市场价格比小麦看强，对小麦市场价格也将提供短期、中期支撑。

他提到，随着新麦陆续收获，预计市场购销形势复杂，区域价差、时间价差较常年有所减少。考虑到国家小麦库存充实、储备充足、供应充裕，对口粮的保供稳市的调控更加灵活、更加精准，新麦上市后或将呈现低开平走，也不难见到局部因储备轮入抢购之风，导致某个地区价格上升，优质小麦与普通小麦的价差拉小。预计随着玉米8月下旬价格上行，与小麦价格拉开，麦价后期会稳中上涨，大幅涨跌的整体行情不会出现。

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