最近都在劝我买量化指增,这算是追高吗?公众号新闻2023-06-20 08:06风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:风云君的投资笔记来源:雪球量化指增,毫无疑问是今年最靓的仔。根据国信最新的统计,以私募1000指增为例,截至6月9日,超额的中位数为5.46%,前20%分位的收益门槛高达8.25%。对比之下,主观策略的表现就有点相形见绌了。在这一路上涨之中,很多人其实并不敢追。但眼睁睁看着上涨的滋味,确实也不好受。所以风云君不断在后台收到私信:指增好牛,但我现在追,尤其是追头部的那几家,是不是追高了?这是一个很好的问题。到底是否追高,我们从指增产品的收益构成来做个分析:指数收益贝塔和超额收益阿尔法。首先,指数位置现在高吗?这个老生常谈了,风云君这里不再赘述,主流指数确实都不算贵。其次就是超额收益。超额表现高不高,我们对比来看就可以了——虽说今年以来横向对比,指增表现很强,但是根据业内对于指增超额的共识,今年的现有收益结果并不算特别夸张,也只是平均预期吧。而且,关于“现在买指增是否在追高”这个问题,还有一个很有意思的点需要注意。历史上,指增产品贝塔收益和阿尔法收益的不同步性,很容易被人忽视。所谓不同步性就是,指数好的时候,超额未必好;而指数差的时候,超额未必差。风云君统计了2021年年初以来30个月的数据(数据来源:火富牛,采用火富牛中证500指增精选指数口径),显示出二者的背离概率可以接近六成。这就意味着,即便你觉得当下的超额水平已然比较高了,阶段性有回撤风险,那也有相当的概率,贝塔收益可以对阿尔法的收益形成支撑。去年8月到今年1月这段时间,就是典型的这种情况。行业层面,指数是赚的,但是超额环境一直并不算突出;极端情况就是今年1月份,指数强力攀升,但板块轮动极快,超额环境极差。但纵览整个区间段,指增指数却是赚钱的,这就很不错了。再比如最新出炉的上周某家头部管理人WB的1000指增业绩,周度稍稍跑输了指数(超额为负),但是指数是大幅上涨的。这种互补性带来的体验,想必就不会太差。在风云君刚才所提及的研究的那30个月里,超额和指数收益双双回撤的概率,只有7%。我们往往说指增策略有安全垫,其实是静态思维上对这类策略的理解,是没问题的。如果动态地看,则就是风云君上述所言:指数和超额,本就是有其各自价格反应的规律,指数赚利润、情绪和资金的钱,但超额赚资金、波动率、趋势等因子的钱。内在逻辑交集寥寥,演绎方向也并不一样,但确实又相互扶持,推着总体的收益在长区间往上。所以,从策略层面看,追高一说,其实站不住脚;尤其是时间拉得越长,对超额是更友好的。不过具体到管理人挑选的时候,可能就会复杂点,需要具体去分析。某家管理人的超额一直很好,那其背后的团队、激励、策略研发甚至于规模控制,这几个非常关键的要素,是否能够保持住、从而始终能稳住超额呢?这是我们需要研究的。踏入指增赛道,就拿到了胜算还不错的投资策略;但管理人质地,也确实大意不得。想必你已经知道了:长期来看买指增追高概率不高,那具体挑哪个管理人呢?想要更好地洞察各种类型私募产品的真相,欢迎关注专注私募研究的风云君:专注私募基金,分享私募基金测评、私募行业话题、基金经理认知、产品归因分析。微信扫码关注该文公众号作者戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。来源: qq点击查看作者最近其他文章