指增超额扑街的一周，量化依然吊打主观？

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2023-08-13 05:08

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作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

上周，私募各策略表现如何呢？一起来看下。

01 主观多头

上周在各类政策的刺激下，除了恒指外，整体指数层面表现还不错。但同时，市场博弈加剧，板块间的分化很大，对应到主观多头也是如此。

表现比较稳定，拔尖的，有偏逆向的华安合鑫和丹书，以及多策略的睿郡董承非等。同时，受医药反腐影响，医药板块遭遇了重挫，导致不少有相关仓位的管理人净值跟着一起回撤，尤其是深耕医药的青侨、建平等，基本是创下了年内最大跌幅。

医药作为最重要的民生之一，也是不少投资人一贯看好的方向。对于这次轰轰烈烈的反腐行动，一些管理人也对此做出了观点分享，基本都一致认为医疗反腐对整个行业是“短空长多”，无需过多担心。以青侨和毕盛两家为例：

青侨认为，若反腐能深入推进且成果也能守得住，是可以起到规范流通行为、降低流通成本的作用的。这会增加那些上市的药械厂商在整个价值链上的分配权重——流通环节越规范，价值分配越向临床价值倾斜，那些拥有真正优质产品且具备持续创新能力的企业就越受益。

毕盛认为，虽然医药反腐从情绪面上看对于医疗板块形成了负面冲击，但是从基本面上看，医药反腐则是在改善行业的经营环境，打击之前过度倚重销售“利益品种”的销售型医药或器械公司，避免劣币驱逐良币的局面。从长期看更能促进创新能力强的企业快速做强做大。第一波市场冲击是对整个医药板块的负面情绪流出，然后就会有个股分化，有基本面和估值合理的就会重新走出来。

02 量化多头

上周整体量化管理人绝对收益都还不错，但超额不太好做，和市场环境有比较大关系——大票当道，超额让道。

具体来看，上周各大指数波动率基本都有小幅回落；因子方面，Beta、估值等因子上涨，动量和盈利等因子下跌；风格上依旧延续了前期的大盘强势状态，整个市场环境对量化获取超额收益不太友好。

500、1000指增方面超额上基本是倒了一半管理人，具体来看，500指增条线，宽德、仲阳、鸣石、衍合超额较为强势；1000指增条线，宽德，鸣石上周超额依然拔得头筹。

量化选股整体都表现都比较亮眼，宽德超额本周强势回暖，明汯、稳博、仲阳也有不错的表现。

03 CTA策略

上周南华商品指数小幅下跌-0.65%，成交量有所回落，整体市场活跃度下降，板块有所分化。受减产政策延期等影响，原油上周继续保持强势，黑色板块本周显著表现较弱，农产品有色等以震荡为主。从因子层面来看，基本面因子普遍好于量价因子。从策略层面来看，期限结构表现较好，趋势跟踪表现较差。

上周CTA各家的表现都比较平，不过量化普遍好于主观。均成表现强势，年内业绩比较亮眼；白鹭亦有所反弹。CTA目前波动率还是保持一个较低位置，结合最近行情回暖，对CTA后市还是可以保持谨慎偏乐观的态度。

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