买小市值指增，最重要的一点往往被大家所忽略

风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

最近小市值赛道逐渐被越来越多的人认知到了。这其中，有几个事加速了这个过程。

首先是衍复的小市值指增产品，一个量化头部大厂，领先于行业、重磅推出该产品线，跟踪万得小市值指数，真正将小市值这个领域带入了大伙儿的视野。然后是行业新锐宽德，所推出的国证2000相关产品进一步将量化行业市值下沉的趋势加速。

此后，8月10号，中证指数公司官宣了中证2000的到来，并于次日正式发布。虽同是2000，但这个指数成分股的平均市值，较之国证2000小了很多，与小市值几乎不相上下。在指数发布的同一天，广发、汇添富等10家头部基金管理人便集体上报中证2000ETF申请材料——资金开始密集进入小市值赛道。

但真正引得小市值出圈的，还是近期强势的指数表现！

远的不说，单说这一轮救市政策以来：当其他宽基指数还被降印花税带来的高开压制之时，国证2000、中证2000、万得小市值则已经强势将这个价格踩在脚下了。万得小市值，离自己的历史新高，不到10%。

其实指数贝塔层面的强势，是这个领域值得投资的原因之一，但还不是主要原因。风云君此前也写过不少文章去聊小市值相关，其更主要的配置价值当然是其超额环境。

小市值股票的量化环境，目前的确是非常优渥。这个量化环境最主要的体现在其机构资金占比，仍然非常低。在此次中证2000etf大规模发行之前，非常靠后的那部分股票，基本上没什么资金进入。这带来的重要结果之一就是个人资金多，错误定价多，再加上个人投资人本身的操作在很多时候有随意性，从而放大了波动，这使得模型在其中获取超额的难度相对容易。

但不免还是有人会有一丝担心：现在当然这些好处我都看到了，但小市值领域未来会怎么样？会不会很拥挤呢？

这就牵扯到很重要的一点，且很容易被人忽视——小市值这个板块的成分股数量是不断攀升的。随着注册制的推行，这一点，将会持续提升这个赛道投资决策的广度。无论对于指数本身的贝塔收益，还是对于超额的获取，都将是极大的提升。

根据主动投资的基本法则：

其中IR是超额夏普，是超额收益与超额收益波动率的比值，也是投资者追求的东西，IC是信息系数，指的是策略每一次投资决策的质量，BR则代表投资的广度。

我们可以看到，在每一次决策正确率保持不变的情况下，投资范围的扩大、可供选择的股票数量的增多显然会提升最终超额收益的稳定性。这也是量化管理人在这惊涛骇浪的2022、2023年仍然带给投资人很好的体验的底层原理。而这，也是小市值赛道的优势所在：你可投标的越多，可挖掘的机会越多，最终搭建组合的稳定性就更好。

我们以万得小市值为例，看看这一路飙升的成分股数量。每一次成分股的扩容，是对A股大盘资金的分流，但都是量化小市值领域的狂欢。这种扩容，无论对于指数本身的成分调整（贝塔收益），还是做出超额（阿尔法收益），都会起到增强作用，也很好地延缓了这个赛道拥挤的速度。

如果说别的赛道的逻辑都是平面的——当下的量化环境以及资金进入的速度，那么小市值赛道的逻辑是动态的、立体的——量化环境很优渥，资金在进入，但可下注的机会也在变多。这个赛道，注定精彩纷呈。

如何解锁到最新的私募策略认知和关键信息解读？欢迎关注专注私募研究的风云君：