数字支付能否干掉美元？ | 经济学人特别报道

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2023-06-01 01:06

导读

思维导图：

May Li 男，我要去追逐心中都太阳，还要继续努力的亚古兽

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听力|精读|翻译|词组

Special report | International finance

特别报道 | 国际金融

英文部分选自经济学人20230527财经版块

Special report | International finance

特别报道 | 国际金融

Could digital-payments systems help unseat the dollar?

数字支付系统能否帮助制衡美元地位？

Might digital finance reduce the world’s dependence on the dollar?

数字金融能否减少世界对美元的依赖？

After russia’s invasion of Ukraine in 2014, a financial battle began. Western card networks pulled out of Russia and politicians called for it to be cut off from the swift messaging system for international payments. In response Russia built a central-bank owned card network called Mir. So when its bigger invasion in 2022 led to more sanctions, domestic commerce in Russia hardly felt it. Other countries wishing to escape Western dominance have taken note. China has shut out Western card networks. Indian nationalists talk up upi and its RuPay card as ways to reduce dependence on the West.

2014年俄罗斯因克里米亚事件入侵乌克兰后，一场金融战也随之打响。西方的银行卡网络撤出了俄罗斯，政客们呼吁将俄罗斯从环球银行金融电信协会（SWIFT）国际支持支付网络中踢出。作为回应，俄罗斯建立了由俄央行管辖的Mir支付系统。因此，当俄罗斯在2022年由于更大范围的入侵面临更多制裁时，俄罗斯国内的商业几乎未受到影响。其他希望摆脱西方主导地位的国家纷纷学习这一“先进”经验。中国已将西方的银行卡网络拒之门外。印度的民族主义者则大肆宣扬用upi和RuPay卡来减少对西方的依赖。

注释：

1.Upi:UPI是由印度国家支付公司（NPCI）开发的印度统一支付系统，可以将不同的银行账户整合到一个移动应用程中，并且能在应用程序内实现诸多银行功能，将资金流动和商户支付融为一体。 UPI还支持点对点收付款请求，可以随时随地安排收付款。

2.RuPay：卡片. 印度的一个国内卡支付网络，旨在让用户使用他们的借记卡或信用卡进行交易和支付。

Some hope that digital-payment platforms will help reduce dependence on swift and the dollar, still the world’s dominant currency. India has linked upi with Singapore’s fast payments system and is in talks with 30 other countries to help them adopt the upi model, creating international financial links. It could eventually become a “network of low value cross-border retail payments”, says one executive at a leading Indian fintech.

一些人希望数字支付平台能减少对swift和如今仍占据世界货币主导地位的美元的依赖。印度已将upi与新加坡的快捷支付系统连接，并正与30多个国家协商，协助它们接入upi支付系统，建立国际金融联系。印度一家顶尖金融科技公司的高管认为upi最终有望成为一个“小额跨境零售支付网络”。

But it is Chinese efforts that attract most attention in the West. Its cross-border interbank payment system (cips), launched in 2015, uses real-time settlement to move money. It had expanded to 1,430 participants by early this year, more than half of them based outside China. Transaction volumes grew by 75% in 2021 and cips processed over $50bn a day in 2022. Although that is 40 times smaller than chips, an American clearing house, it offers an alternative to the Western system in the event of sanctions. France has reportedly used yuan to sell liquefied natural gas. Brazil uses the currency for some trade, as does Russia. The yuan’s share of trade finance has more than doubled from 2% to 4.5% since February 2022.

不过西方更关注的还是中国的举动。2015年，中国推出了人民币跨境支付系统（CIPS），采用实时结算实现资金转移。到今年初，CIPS已经发展了1430家参与者，其中一半以上在中国境外。2021 年，CIPS的交易量增长了 75%；2022 年 CIPS 每天处理的交易额超过 500 亿美元。尽管这只相当于美国清算所CHIPS交易规模的四十分之一，但若面临制裁，CIPS可作为西方系统之外的选择。据报道，法国曾使用人民币出售液化天然气，巴西和俄罗斯也在某些贸易中使用人民币。自2022 年 2 月以来，人民币在贸易融资中的份额翻了一番多，从2%增长到4.5%。

注释：

1.CIPS：专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统。（百度百科-人民币跨境支付系统）

2.CHIPS：纽约清算所银行同业支付系统，与SWIFT和CHAPS同为世界三大清算系统，CHAPS是伦敦票据交换所银行同业制度系统。（百度百科-纽约清算所银行同业支付系统）

3.拓展阅读：《厉害了！人民币全球贸易融资份额一年翻番》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1763148563049166674&wfr=spider&for=pc

Douglas Arner of the University of Hong Kong thinks that central-bank digital currencies could pose a bigger threat by creating a common standard for cross-border payments. One trial by the Bank for International Settlements (bis), a club of central banks, called mBridge, linked the central banks of China, Hong Kong, Thailand and the uae using a distributed ledger to settle cross-border payments. Overseas trade can be cumbersome because few banks have accounts in other countries. A sender bank must transfer funds to a correspondent bank that has an overseas account, driving up costs.

香港大学的道格拉斯·阿纳（Douglas Arner）教授认为，通过建立跨境支付的统一标准，各国央行发行的数字货币可能会对美元构成更大威胁。被称为央行俱乐部的国际清算银行（BIS）发起了一项名为“多边货币桥”（mBridge）的实验项目，使用分布式账本技术实现中国人民银行、香港金管局、泰国及阿联酋央行之间的互联，以便进行跨境支付结算。由于鲜有银行在海外拥有账户，跨境交易十分麻烦。汇款银行必须将资金转移到拥有海外账户的代理银行，而这提高了交易成本。

注释：

1.BIS：国际清算银行，是英、法、德、意、比、日等国的中央银行与代表美国银行界利益的摩根银行、纽约和芝加哥的花旗银行组成的银团。（百度百科-国际清算银行）

2.mBridge：中国人民银行与香港金管局、泰国及阿联酋央行宣布联合发起多边央行数字货币桥研究项目（Multi-CBDC Bridge，简称“多边货币桥”mBridge）。

3.distributed ledger：“多边货币桥”是基于分布式账本技术（Distributed Ledger Technology, DLT）建立的多边跨境支付平台，所有参与者使用一个同步、实时更新的账本。

2-3资料来源：《“多边央行数字货币桥”助推人民币国际化的潜力与挑战》

http://www.cssn.cn/skgz/202302/t20230227_5599318.shtml

4.cumbersome: difficult to do or manage and taking a lot of time and effort. (Cambridge Dictionary) 麻烦的

In theory systems like mBridge could reduce costs. In a trial in 2022, 20 banks across the four places transacted some $22m in 164 payments. The bis has yet to disclose how efficient this was: indeed, it had to turn to traditional markets outside its platform because it did not have enough liquidity. But Mr Sun of hsbc, which joined the trial, says that the system worked technically. The questions left concern alignment of standards and finding enough liquidity.

从理论上讲，类似于mBridge的系统能够降低成本。在2022年的一次试点中，中国大陆、中国香港、泰国和阿联酋总共20家银行之间完成了164笔支付交易，交易金额总计约2200万美元。不过，该系统在此次试点中的效率究竟如何，国际清算银行目前尚未透露。事实上，国际清算银行依旧依靠传统市场，以弥补自身平台流动性不足的缺陷。参与过该系统试点的汇丰银行的孙先生称，该系统在技术上可行。接下来的问题是，如何统一标准并获得足够的流动性。

注释：

mBridge：The BIS Innovation Hub Hong Kong Centre, the Hong Kong Monetary Authority, the Bank of Thailand, the Digital Currency Institute of the People's Bank of China and the Central Bank of the United Arab Emirates are working together to build such a multi-CBDC platform, known as mBridge. 即国际清算银行（香港）创新中心、香港金管局、泰国银行、中国人民银行数字货币研究所及阿联酋央行共同创建的多边央行数字货币平台。详见BIS官网相关信息：

https://www.bis.org/about/bisih/topics/cbdc/mcbdc_bridge.htm

Others are sceptical. Many argue that, however good the technology, the yuan cannot grow further unless China opens up its capital account. One Chinese analyst says flatly that “The pboc is aware of the limits of the e-cny as a tool for rmb internationalisation.” Instant-settlement technology can also make mistakes in transfers more likely.

其他人则持怀疑态度。许多人认为，不管技术如何先进，只要中国不对外开放资本账户，人民币就无法进一步发展。一位中国分析人士坦言：“中国人民银行很清楚利用电子人民币实现人民币国际化会有多大的局限性。”即时结算技术在转账时也更可能出错。

注释：

资本账户：A capital account is used in accounting to record individual ownership rights of the owners of a company. The capital account is recorded on the balance sheet and is composed of the following items: Owner's capital contributions made when creating the company or following the creation, as required by the business.

百度百科：“资本账户”历史上又称为“资本项目”，专指对资产所有权在国际流动进行记录的国际收支账户，是国际收支平衡表中的一个重要组成部分。国际货币基金组织（IMF）出版的《国际收支手册》中首先采用了“资本账户”的概念,最新版《国际收支手册》(第五版,1993) 又将其细分为“资本账户”和“金融账户”。

详见：

https://baike.baidu.com/item/%E5%BC%80%E6%94%BE%E8%B5%84%E6%9C%AC%E8%B4%A6%E6%88%B7/12765921?fr=aladdin

Yet new cross-border payment systems will surely cut the cost of trading outside the dollar and swift, says Daleep Singh, a former White House architect of sanctions. Mr Singh wonders why America has given up its “seat at the table” on cbdcs. As Gita Gopinath and Jeremy Stein, two economists, explain in a 2021 paper, a currency’s dominance historically begins with trade invoicing. As popularity grows and capital markets deepen, it becomes more attractive as a reserve currency.

但是，前白宫“制裁方案设计师”达利普·辛格认为，新出现的跨境支付系统必将降低在美元体系和SWIFT系统以外进行贸易结算的成本。他很疑惑美国为何主动放弃了在中央银行数字货币领域的一席之地。正如吉塔·戈皮纳特（译者注：现为国际货币基金组织第一副总裁）和杰拉米·施泰（译者注：哈佛大学经济学教授）两位经济学家在2021年撰写的一篇论文中所述，货币主导地位的获得往往始于成为国际贸易的计价货币。随着使用量增加，以及以该种货币计价的资本市场体量的扩大，该种货币作为储备货币的吸引力会不断提升。

注释：

戈皮纳特和施泰的论文“Banking, Trade, and the Making of a Dominant Currency”：

https://scholar.harvard.edu/files/stein/files/gopinath-stein_qje_2021.pdf

Neither the yuan nor any other currency is anywhere near being a serious challenger to the dollar. But if digital finance makes it less costly to avoid the greenback, that could cause some concern in America.

目前，无论是人民币还是任何其他国家货币都未对美元的主导地位构成实质性威胁。但如果数字金融能够降低绕开美元系统的成本，那或许会在美国引发一些担忧。

翻译组：

Zorina，Dream big and be daring
Eva，寻路中，偶尔怀念，时常向前

风筝，热爱生活热爱翻译热爱搞钱热爱猫咪

Humi，女，学习财经的金融小白，不负韶华，平视世界。

校核组：

Hannah，做个废柴，保持愉快
Des，男，血汗工厂搬砖工，经济学人粉丝

Claire，进进退退，摇摇摆摆，探索世界ing

观点|评论|思考

本次感想

Vic 男，曾在52街和第6大道的投行人，目前的券商兵；市场和历史的学生

现如今所有的虚拟货币/数字货币都没什么好稀奇的——它们都是在比特币以及其2016年至今的狂潮中汲取的灵感。比特币的特性是去中心化：

1.没有一个所谓的“央行”来把控比特币的供给，它的供给由“挖矿”方决定，所以供给预期稳定且供给有限，这一点和黄金类似

2.匿名交割/清算，便于避免货币发行国追查

众所周知任何美元交易都会留痕，如果违反西方国家制定的规则会面临被制裁的风险。鉴于现存国际贸易清算体系还是以美元为主，各国绕开美元交易体系的需求也在日益复杂的国际局势下变得越来越强。另外，美国无纪律的货币政策也引起了各国对美元价值的担忧，这些央行随即在2022年增加了黄金储备量和其他一篮子货币储备，降低了美元在央行资产中的占比。

贸易的过程中存在物流和资金流两条线，中国作为世界上的贸易大国及多国的最大贸易伙伴，在物流方面几乎无可比拟，但是资金流方面，人民币却没有匹配中国在物流方面的国际地位。因为至今约为70%的贸易都是由美元计价，特定商品如飞机，石油，军火必须通过美元交易。数字人民币的诞生起码为那些希望使用人民币却缺乏便捷交易系统的人们提供了一个选择——如果你希望使用人民币但当地没有银行，没关系你可以使用数字人民币。怀疑的声音也很大，人民币不是自由流通的货币，那么在购买人民币的时候，外国买家会思考：“我会不会买了人民币进入境内就出不来了？”这一点会显著压制国际社会对人民币的胃口。

无论如何，任何便捷且有信用背书且能绕开swift系统的结算系统对现存的swift系统都是一记重击——裂痕已经出现了。然而挑战美元主导的国际贸易体系则是另一回事。一个货币成为国际货币的前提太多太多，在这方面人民币仍然任重道远。或许先从外汇自由兑换开始？

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独立思考 | 国际视野 | 英文学习

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来源: qq

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