“从天才到SB只需要1次打脸”｜做梦写因子的量化研究员

下午4点，北京中关村。小哥穿着一双棉拖鞋走进我们约好的咖啡馆，周围的年轻人激动地讨论着EDG，我们在喧嚣中找到一处安静的角落。小哥看上去和大学生们打扮无差异。黑色外套里的白衬衣衣领俨然有点发皱，然而这却挡不住镜片后眼中发射出浓浓的自信。

作为量化行业的一名研究员，小哥坚信靠自己本事吃饭的道理。相对金融行业的其他工种，做量化不用看别人脸色，办公室关系也简单，就算老板坐在跟前，他也可以硬气地5点半下班走人。

“如果你做得很优秀，可能就算老板看不惯你不喜欢你，还是会忍受你的臭脾气不敢得罪你。”他说。

小哥本科时念计算机，研究生学的金融专业。最开始求职时，他也曾在一级和二级市场的选择中徘徊。去投行干了一段时间，他要整天低着头看财务、票据，感觉“特别枯燥、特别累”。当时有个客户在读MBA，小哥还要负责帮客户写作业。

小哥觉得忍无可忍，就换到了一家买方量化的单位。这下，他感觉找到了自己理想的生活状态，天天只需要写代码，到点就走人。

当然，他那时只要负责写代码，不用对代码的结果负责。现在就不一样了，小哥是一家百亿私募的研究员，自己要做实盘，不能潇洒地交了代码就走人。

对比一二级市场，小哥认为说对像他这样有梦想、又想平衡工作和生活的人来说，做量化是最优选择。“不用出差，不用加班，到点下班，回报还是顶级的，没有天花板”。

量化从业者当然也会加班，不过加班是自我驱动的，而不是老板要求的无意义加班。就好像《量化众生相》采访过的头部私募研究员，因为业绩回撤而加班到一两点，他就说加班是“憋着一口气，要超越自己”。

由于量化研究行业充满了聪明又勤奋的人，如果贡献不到位也很容易出局。用小哥的话说：不是随随便便就能躺平。小哥回忆起自己所在的第一家自营私募，有同事上午还在工作，下午就被老板勒令收拾东西走人了。这画面给当时给小哥造成了极大的冲击。他形容每天上班都瑟瑟发抖。“担心哪一天自己也是被勒令走人的那一个”。

总的来说，目前小哥还是适应地相当不错。在他任职的私募，他的工作得到了老板和同事的认可，他也慢慢找到了成就感。

02. 做梦起来写因子

那么初进入行业的新人，公司会有人带上手吗？

小哥分享说，新人进入行业，不能完全指望完全靠人带。指望人带纯属“可遇不可求”。他工作过多家公司，大部分时候都得靠自己摸索。刚进公司或许还可以问下同事，后面真正做核心的事，基本上只能靠自己。

量化行业里的人基本处在“各凭本事，没有合作”的状态。想法如果不小心透露出来，别人知道可能就可以马上复制，后果可能很严重。

而作为研究员，要适应这样严苛的竞争环境，并且每天都要不断产生新想法。举个例子，最近市场上某只股票涨得特别好，小哥会想，我能不能写个因子把这种股票选出来，如果模型在这些股票上亏了钱，他会想办法把这种股票排除掉。他还会从市场风格的角度考虑。比如说最近大市值股票比较好，他会想怎样去抓住。

“有时候感觉一天48个小时都不够用，因为有很多需要改进的地方。”

有一天半夜，小哥半梦半醒之间，突然有了想法，赶紧爬起来写因子，想马上验证。“结果如何呢？”我迫不及待地问。他说：“结果，刻意的时候大部分无效，无意之间反而有效”。

小哥总结自己做研究经历了三个阶段：第一个阶段，接触因子研究；第二个阶段，研究因子组合；第三个阶段，风险控制以及实盘经验积累。

小哥最开始手写因子，发现比较低效后，他在程序化上下了功夫。“首先要有大量有解释性的因子，再想用什么方法把因子组合起来，实现比较好的效果”。

虽然公司因子库里有现成的因子，但小哥用得比较谨慎。如果只有数据、不提供任何逻辑和代码的因子，小哥一般不会用。因为如果因子没人维护失效了，可能使用者都不知道是为什么。

小哥听一位大佬分享过“7分因子、3分组合”的道理，对这个人说法颇为赞同。如果因子好，哪怕最简单的组合方式也有不错的效果。

他补充说道，很多因子绩效看起来很好，有可能是因为选中了涨停股。而策略绩效跟数据处理细节，比如是否做中性、极值怎么去、涨跌停怎么处理等都有较大的关系。

小哥推荐《量化投资：以Python为工具》

03. 从天才到SB只需一次打脸

我请小哥分享分享入行以来踩过的坑。他遇到过这种情况：实盘买入某只股票，持仓股票第二天就被ST。小哥善于归纳和总结，他发现，被ST的股票往往有一定的预兆。

比如规则上来讲，公司第一年净利润亏损，第二年继续亏损会被ST。那如果前一年净利润亏损，今年前三季度还是亏损，就可以提前判断，不碰这只股票，“因为大概率第四季度还是亏的”。后来他基本没有碰到过被ST的股票。

小哥对风险管理的理解也在进化。最开始他以为控制好市值和行业就可以了，其实光控这两个不够，回撤还是会比较大。

遇到亏钱时，也是小哥做策略最有动力的时候。他会逼迫自己思考为什么会亏。做得好的时候，他形容自己就想当个咸鱼躺平，“觉得自己很牛逼，没有紧迫感，容易麻痹自己。”

就小哥的亲身经历来说，亏别人钱比亏自己的钱难受多了。在上一家自营团队，小哥主要管老板的钱，交易时间他会在公司睡觉。现在到了这家头部私募，管客户的钱，再也没有在交易时间睡过觉。

做研究也有充满成就感的时候，比如挖出有效因子的时候，他特别自豪。“感觉我一个顶好几个研究员，然后有时候觉得自己居然能有这种思路，觉得自己真是个天才。”

这种自我感觉牛的状态，一般会持续到被打脸的时候。如果想法后续被市场打脸了，小哥就会觉得“自己之前是个SB”。

总的来说，小哥对自己挺有信心。他相信自己的策略能爬出坑，并持续有效。小哥特别害怕让重视自己的老板失望，“就怕老板对我没信心”。

展望未来，小哥期待着有一天时机成熟，能力积累到位的时候，能成立自己的私募基金。他认为届时自己应该具有全面的能力积累。“就差一个天使投资人了。”

Q：对于想在量化行业实习的小伙伴，你有何建议？

之前没拿到量化工作正式Offer的时候，我已经准备延迟毕业一年。因为我第一份量化实习是在一家小公司，就想去再找找中型或者大型的公司实习。这样可以给我充分的时间拿到理想的量化公司的Offer。当然这是我个人的经历。可以供大家参考。

Q：对于初进入量化行业的人来说，进入大机构和小机构各有哪些利弊？

大机构我听说是分工比较细，每个人都是螺丝钉。比如挖因子的人，一天到晚专门挖因子，做组合也是一个团队做。缺了哪个人都可以，每个人都只是零件。小机构可能缺了一个人就不行了。我觉得对研究员成长影响大一点的应该是管理规模，如果公司规模特别大，有几百亿，可以随便分一两个亿管。

如果公司小，资金就比较谨慎。100亿的资金老板会给机会去试错，哪怕亏10%，其他人赚钱，你的影响忽略不计。但如果10亿，不可能给你一个亿去试。所以我建议最好进规模比较大的私募，自己会更有安全感。我进目前这家私募的时候，公司处在上升期，搭了个便车。所以进入规模适当、并且处于上升期的公司是比较好的。

选私募的话就是看老板，老板人好怎么样都能去，老板坏的话不能去，怎么样都不要去。

Q：在大机构做螺丝钉会有上升空间吗？

如果是新人，还是适合去团队比较完善的地方，先当螺丝钉。做螺丝钉，但也要花更多时间在自己被安排的工作之外。人总要有梦想，如果想学怎么做组合，自己可以去尝试，去回测自己的想法。如果想法合理，回测业绩好，照样有人会认可。这个行业凭本事吃饭。如果做得好，这家不行再跳下一家很容易。如果想躺赢、想摸鱼，可能就会被开除。

Q：策略方面有哪些思路可以分享呢？

现在有两种策略，一种是有市场直觉，可解释策略。另一种是用大数定律，纯统计凑数的策略，这种可能需要因子库。如果因子库只提供数据，不提供任何逻辑，代码也不给，我觉得还是不要用。

Q：给想入行的新人有什么建议？

可以先精通一个领域，比如高频、中频、低频。或者一个品种，股票、期货。也可以搞懂全领域多品种，这样的好处是可以多弄几套策略，东边不亮西边亮。

最好熟练掌握一门编程语言。用的主流是Python，但如果想做高频，肯定要上C，想做纯技术的同学，如果自己没有实习机会，可以自己搭一套量化回测平台，这是比较好的。纯技术的编程功底肯定是比纯数理的人好很多。磨刀不误砍柴工。如果想往这方面转，自己一直没有机会，就只能靠自我学习。我自己实习前就自学了一遍Python，自己搭了平台。

Q：你的工作时间如何安排？

我因为早上醒得比较早，所以会起来写代码。上班继续写，下班后也会写下代码，然后睡觉。

*本文由交易门 Selena 采访，编辑部整理