中国创投引导基金应该流向哪里？
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近年来，中国的政府资金不断活跃于私人市场中，成为国内风投和私募的最主要资金来源。这些来自政府的“引导基金”一方面是用于对抗“资本的无序扩张”，另一方面则是希望能够扶持中国在生物科技、先进制造等重点创新领域的投资。如果能够将国家的资本与私人投资有效结合，将能推动新兴产业发展。但如果利用不当，则会让引导基金成为变相的政府补贴，浪费其原有的作用。引导基金如何在规范化运作的同时兼顾市场化，是当下决策者需要面对的课题。
《经济学人·商论》2022-07-13
The rise of China’s VC-industrial complex
《中国风投产业综合体的崛起》
国家资本
今年3月，武汉一个高新技术开发区开始热闹起来，因为当地政府宣布创建一个100亿元的投资工具。这个“光谷创业投资引导基金”旨在把私人资本的活力与国家的产业目标相结合。基金经理李扬在5月底对官方媒体表示，已有80多家私人投资者递交了正式申请。其中10个已进入审批环节。
政府资金正活跃于中国的私人资本市场。2015年至2021年间，大约2000家所谓的“政府引导基金”总共筹集了近一万亿美元。尽管募资的步伐自2016年达到顶峰后有所放缓（主要是为了让这些基金能够去部署其大量的储备资金），但政府的地位已经确立下来。去年，国家（包括地方政府）资金占到中国有限合伙募资总额的三分之一，由此成为中国风险投资和私募股权毫无疑问的第一大资金来源（见图表1）。
咨询公司贝恩（Bain）表示， 2021年完成募资的中国大型基金大多由政府主导。国资国企综改基金筹集了近110亿美元；国家绿色发展基金融资140亿美元。研究公司清科的数据显示，去年各省设立了20个类似的融资平台，总共筹资约1360亿元，是2020年的4.5倍。市级和其他地方政府的募资还要更多。
设立政府引导基金有双重目的。
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