出清加速，一级市场急速降温 | 募资情报

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2023-06-20 11:06

本期导读：

5月份，市场活跃度呈断崖式下滑，新备案基金数量骤降，基金管理人登记数量创近7年的新低。

监管从严下，LP出资动作也受到严重影响，政策型LP出资却明显下滑，金融机构出资占比跌至1%。不过值得关注的是产业型LP和财务型LP相对活跃，出资占比均为39%。

作者丨FOFWEEKLY内容中心

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5月市场活跃度急速下降。新备案基金数量骤减，基金管理人登记数量创近7年的新低。

一方面受《私募投资基金登记备案办法》实行影响，基金备案登记要求的从严导致备案基金数的骤减，也造成了基金管理人登记数量创近7年的新低。另一方面，2022年疫情的反复导致大量累积的存量需要消化，二者叠加导致1-4月的密集出资，而5月开始断崖式下滑。

投资端也不乐观，在资产水上化与对资源优势重要性进一步提升的情况下，投资机构对于投资的难度也进一步提升，机构投资愈发谨慎的动作也会间接影响到LP的出资情绪。

不过值得关注的是，5月份，产业型LP和财务型LP相对活跃，出资占比均为39%。同时，5月份有302家新增LP出资主体，具体详情如下：

监管从严，LP出资动作受到严重影响

根据国家企信网、天眼查等资料统计，5月有680家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计729笔; 据不完全统计，5月份机构LP一共参与了497支基金的出资。其中吸引最多LP注资的基金为共青城中科先行创业投资合伙企业（有限合伙）。

导致2023年机构LP的出资趋势变化剧烈的原因主要是2022年年底新冠大流行的终结叠加《私募投资基金登记备案办法》的颁布；一方面，2022年疫情的反复导致大量累计的存量需要消化，另一方面则是由于5月1日前备案的基金将不受《办法》影响；二者叠加导致1-4月的密集出资，而5月开始断崖式下滑。监管的从严对市场后续走向的影响究竟几何尚需时间来考证。

2023年LP出资活跃度变化趋势

LP结构

从LP类型分析，5月份，产业型LP和财务型LP相对活跃，出资占比均为39%；政策型LP出资占比为21%，较上月下滑最为明显，金融机构出资占比1%，5月没有公共型LP出资。

机构LP结构

机构LP地域分布

5月份，机构LP出资最活跃的地区为广东省，出资次数为116次，其次是浙江省，出资89次。受行业整体活跃度下降影响，各省的出资活跃度都有所下滑。

5月机构LP地域分布

增量机构LP

据不完全统计，5月份有302家新增LP出资主体（首次出资私募股权基金的主体），分布结构上财务型占比44%，产业型40%，政策型16%。以下为部分新出资机构LP主体列表

5月新增LP主体（部分）

LP出资谨慎，政策型LP受明显影响

5月，仅有1只新备案基金（共青城中科先行创业投资合伙企业（有限合伙））获得10家以上机构LP的出资。整体上看，吸引多家机构LP注资的基金数量在上月反弹后本月又出现明显下跌，同时跟投的LP的有明显减少，这证明了在实行《私募投资基金登记备案办法》后，LP的出资动作的确开始变得谨慎。

新备案基金背后的机构LP结构透露出未来时间的资金动态，根据新基金的LP结构，相对活跃的LP是产业型LP与财务型LP，基本与5月整体机构LP的出资特征类似。5月最活跃LP身影中政策型较上月有明显下滑，对单只基金的密集出资和单政策型LP的多笔出资现象都有所缓解，猜测可能是修订后《私募投资基金登记备案办法》造成了今年一部分政策型LP的出资前置。FOFWEEKLY会持续观察修订后《私募投资基金登记备案办法》对LP出资节奏与风格造成的具体影响。

5月吸引多家机构LP注资的基金（部分）

产业型LP出资动态

国资背景产业方

拥有国资背景的产业目前有一定的出资需求并且自身具备雄厚的资金实力，同时又区别于政府引导基金有注册地、返投的限制，因而成为当下GP非常青睐的一类资金。根据FOFWEEKLY观察，我们筛选出了最近12个月市场中相对活跃的具有国资背景的产业型LP（部分）。

活跃国资背景产业型LP（部分）：元禾控股、中铁集团、蜂巢能源、建发新兴投资、华发集团、申能诚毅、新尚资本等。

上市公司

大额出资拉高整体出资规模，但活跃度下降

5月份,上交所、深交所共有33家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向37支基金，出资笔数共计38笔，已披露金额的出资额合计183.81亿元，平均单笔出资额5.02 亿元。对比上月，出资笔数环比下降29.6%，出资金额环比上涨218%，环比金额暴涨的原因在于贵州茅台集团和上汽集团的大额出资。整体而言，5月份上市公司作为LP出资的活跃度有所下跌。

上市公司LP出资情况

今年5月份，上市公司共投向37支基金。从出资额最大的五笔案例来看，大部分上市公司所投的行业与上市公司主业高度一致，基本属于产业投资与战略投资；浙江建投对浙江省文旅融合发展共富母基金的出资属于财务投资。

5月上市公司LP出资金额TOP 5

以上市公司出资规模来看，5月份上市公司LP的出资大部分是小额出资的方式，占比较4月略有升高，出资额在1亿元以下的次数占比73%，相应出资规模占比为4%; 出资额在1亿~5亿的出资次数占比为12%, 出资规模占比为6%; 出资额在5亿~10亿的出资次数占比为3%，规模占比为3%；出资额大于10亿的出资次数占比为12%，规模占比87%。整体上看，本月上市公司虽然有大规模的出资动作，但活跃度受整个市场影响有所下降。

从出资的上市公司地域分布来看，5月份贵州省的上市公司出资规模最高，主要是因为贵州茅台的2笔大额出资；上市公司出资最活跃的地区是浙江省，有9次出资到股权市场，广东省和江苏省的上市公司也相对活跃。

5月出资上市公司地域分布

政策型LP出资动态

政府引导基金

根据出资活跃度，5月政府引导基金出手47次，5月份只有中金资本出手2次，其余政府引导基金均只出资1次，5月引导基金的平均的出资规模为2.42亿（以公布数据统计）。

5月部分出资政府引导基金一览

据不完全统计，5月总计新设立引导基金20只，下表为部分新设立的政府引导基金。

5月部分新设立政府引导基金

财务型LP出资动态

根据FOFWEEKLY对市场中财务型LP出资特征的研究，导致市场无法感知到财务型LP/市场化资金的原因主要有2点，其一是资管新规后居民财富借由金融机构进入股权市场的通道收窄，其次是市场中存量的市场化资金抱团导致可以获得这部分资金的投资机构相对较少。但是根据我们的观察，财务型LP仍然会零散出资到股权市场，并且保持相对稳定的活跃度。因此，对于财务型的资金，FOFWEEKLY作为市场观察者给到的建议是在财务型LP出资相对活跃的地区进行挖掘。

根据5月的出资数据，财务型LP最为活跃的地区是广东省，其次是浙江省与山东省。值得注意的是北京虽然整体出资活跃，但纯追求财务回报的LP相对较少。

5月财务型LP活跃地区

5月财务型LP出资信息（部分）

金融机构LP出资动态

5月份金融机构对股权投资市场的出资大部分为S交易而非出资新基金。对新募基金的出资主要包括财通创新出资吉利海河共创投资（天津）合伙企业（有限合伙），出资规模2亿元；海通证券出资上海科创接力一期创业投资合伙企业（有限合伙），出资规模1亿元；

5月金融机构S交易信息（部分）

5月份，美国深陷债务危机，终于月末就债务上限问题达成协议，美股在国内不稳定的经济环境下呈现不同的涨跌趋势；国内外资本市场情绪波动明显，受政策影响程度高，国内一级市场整体热度明显下降。从各类资金动态来看，产业型LP相对活跃降低，但是国资背景的产业方出资动作所受影响相对较小；政策型LP出资活跃度较上月有所下降，引导基金单月多笔出资现象减少，但基金设立节奏并未受明显影响；财务型LP主要活跃在广东、浙江和山东等市场化程度相对较高地区；金融机构本月出资新基金的次数较少，更多以S交易买方身份对股权市场进行出资，但贡献交易额相对较高。

6月美联储确定放缓加息，同时债务危机得以缓解，预计海外市场仍持续波动；国内方面，央行发布下调OMO公告，以应对经济下行压力，在实施稳增长和高质量发展并重的宏观政策大背景下，国内经济将逐步企稳；在资金供给端，受到监管与市场的双重影响，预计大量的机构呈观望状态，同时监管对管理人的出清也会持续推进。

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