LP出资回暖，市场化LP成出资主力军 | 募资情报

6月份，LP的活跃度大幅回暖，新备案的基金数量也明显反弹，整体上看市场的修复正在推进。

在资金供给端，受监管和市场的双重影响，管理人端的出清仍在持续，间接影响到LP的出资稳定性。不过值得关注的是，6月份，产业型LP和财务型LP相对活跃，出资占比分别为38%和36%。剔除大额出资后，6月份上市公司出资的活跃度与出资规模皆有小幅增加。根据数据，引导基金的平均出资规模较上月增长超50%，财务型和金融机构LP出资活跃度也有较大回升。

详情如下：

LP出资缓慢修复

6月份，机构LP的出资活跃度全面反弹。根据国家企信网、天眼查等资料统计，6月有1208家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计1324笔；据不完全统计，6月份机构LP一共参与了767支基金的出资。反弹原因据推测，主要原因是修订后《私募投资基金登记备案办法》的实行影响到了基金的备案时间导致的统计窗口偏差。但整体上看，二季度的活跃度呈现剧烈波动，LP活跃度略高于一季度，市场在缓慢回暖。

2023年LP出资活跃度变化趋势

LP结构

6月份，产业型LP出资最活跃，出资占比38%，其次是财务型，占比36%；政策型LP和金融机构出资占比分别为23%和3%；6月没有公共型LP出资。

机构LP结构

机构LP地域分布

6月份各地机构LP出资跃度均有所增强，最活跃的地区为浙江省与广东省，占总体出资的33%，第二梯队为上海市、江苏省和山东省。值得关注的是，今年以来北京市的出资活跃度处于第二梯队，6月其出资活跃度进一步下滑，已经跌出第二梯队。

6月机构LP地域分布

广东上市公司出资“量价齐升”

国资背景产业方

拥有国资背景的产业方目前有一定的出资需求并且自身具备雄厚的资金实力，同时又区别于政府引导基金有注册地、返投的限制，因而成为当下GP非常青睐的一类资金。根据FOFWEEKLY观察，6月出资比较活跃的国资背景产业型LP有（部分）：格力集团、泸州老窖集团、中国铁建、中新集团、广西北投资本投资集团有限公司等。

上市公司

6月份，上交所、深交所共有46家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向48只基金，出资笔数共计50笔，已披露金额的出资规模合计53.37亿元，平均单笔出资额1.07亿元。对比上月，出资笔数环比上升47%，出资金额环比下降71%，因为5月有上汽集团和贵州茅台的三笔大额出资（共计149.99亿元）。整体而言，6月份上市公司出资的活跃度较前月有所回升，剔除大额出资后，上市公司出资规模仍有小幅增加。

上市公司LP出资情况

从出资额最大的五笔案例来看，上市公司参投基金所投方向有两种倾向：一、围绕上市公司主业进行产业投资与战略投资；二、金融支撑科技创新以促进区域发展。

6月上市公司LP出资金额TOP 5

其中，国资背景的张江高科与浙江东方共同投资的上海浦东引领区国泰君安科创一号私募基金合伙企业（有限合伙），其LP背景多元，涉及政策型LP，险资、券商等金融机构LP，其吸引多家政策型LP跨区域出资。

以上市公司出资规模来看，6月份上市公司LP的出资大部分是小额出资的方式，占比较5月略有下降，出资额在1亿元以下的次数占比70%，相应出资规模占比为19%; 出资额在1亿~5亿的出资次数占比为26%, 出资规模占比为38%; 出资额在5亿~10亿的出资次数占比为2%，规模占比为9%；出资额大于10亿的出资次数占比为2%，规模占比24%。整体上看，6月上市公司没有超大规模的出资动作，但活跃度受整个市场影响有所回升，其中出资额在1亿至5亿的上升明显。

6月上市公司出资规模分布

从出资的上市公司地域分布来看，6月份广东省的上市公司出资规模最高同时也最活跃，有10笔出资，其次活跃的地区是北京和上海。

6月出资上市公司地域分布

各类LP出资活跃度提升

政府引导基金

6月政府引导基金出资活跃度高于5月，光谷金控、合肥市高质量发展引导基金出手相对活跃，广民投、普丰创投、四川产业振兴基金、西安财金次之，6月引导基金的平均出资规模为3.72亿（以公布数据统计），环比增长54%。

6月部分出资政府引导基金一览

据不完全统计，6月总计新设立引导基金27只。

财务型LP出资动态

根据FOFWEEKLY对市场中财务型LP研究，其出资特征在于难以被市场感知，原因主要有两点，其一是资管新规后居民财富借由金融机构进入股权市场的通道收窄，其二是市场中存量的市场化资金抱团导致可以获得这部分资金的投资机构相对较少。但是财务型LP仍然会零散出资到股权市场，并且保持相对稳定的活跃度。对此，FOFWEEKLY作为市场观察者给到的建议是在财务型LP出资相对活跃的地区进行挖掘。

根据6月的出资数据，财务型LP出资活跃度环比上升72%，最为活跃的地区是广东省，其次是浙江省与山东省，与上月一致。其中，北京市纯追求财务回报的LP仍然相对较少，海南省财务型LP活跃度跃居第五。

6月财务型LP活跃地区

金融机构LP出资动态

6月金融机构出资活跃度较之五月大幅度提升，其中长安国际信托、中信保诚出资最活跃。

结语

6月美联储确定放缓加息，同时债务危机得以缓解，整体经济数据好于预期，海外市场有所回升；国内方面，央行发布下调OMO公告以应对经济下行压力，在实施稳增长和高质量发展并重的宏观政策大背景下，国内经济逐步企稳；在资金供给端，本月LP的活跃度大幅回暖，新备案的基金数量也明显反弹，整体上看市场的修复在缓慢推进；受监管和市场的双重影响，管理人端的出清仍在持续，间接影响到LP的出资稳定性；资产端，6月的市场情绪低迷，投资机构愈发谨慎，但是头部机构的出手相对活跃，其中不乏LP直投的身影，LP的直投化加速也是当前市场一大特征。

监管方面，7月需重点关注《私募投资基金监督管理条例》的颁布，新的私募条例将补上我国私募投资基金法律体系的关键一环，也将对正在进入“下半场”的中国创投行业产生重大影响；投资方向上，短期内资产的聚集情况不会发生改变，这也会影响到GP的投资逻辑和LP的出资选择。

本文内容来自FOFWEEKLY月度行业观察报告，扫码获取报告详细内容。如有疑问，请咨询微信：believedczb。

*本文仅代表作者个人观点。

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