这些公募老将，为什么没那么火？

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说到公募界投资老将，大家第一时间都会想起朱少醒、傅鹏博及董承非等人，他们管理公募年限长（14年+）且均长期在少数产品上任职，长期业绩优秀，在任期间管理规模大，荣誉等身，是各大媒体平台的流量密码。

这些公募老将是大家看得见的，其实公募界还有好些公募管理年限\单一产品任职年限及业绩与上述顶流老将不相上下，但论知名度或是管理规模却与上述老将相去甚远的基金经理，今天我们来聊聊。

01 

兴业钱睿南：不高的仓位，顶流的业绩

钱睿南在2002年入职银河基金，是公司的初创者之一，在银河基金成立前于股东单位银河证券工作。他于2008年2月27日开始任职基金经理并接手银河稳健，在管理该产品刚好约13年后于2021年3月12日离任。银河稳健不同于一般高仓位权益基金，该产品的业绩基准为75%权益+25%债，钱睿南在投资时也遵循着稳健的投资风格，任职该产品期间的平均权益仓位仅65%，各期权益仓位最高时不超过75%最低时不小于50%，期间仓位变化会根据市场环境有较大幅度调整。

尽管权益仓位与朱少醒及傅鹏博这样90%以上仓位的老将们相差一大截，但长期下来钱睿南的业绩似乎并不逊色。钱睿南任职银河稳健期间的年化收益为10.92%，略低于同期富国天惠（朱少醒）的12.77%，沪深300全收益指数为2.67%。如果把银河稳健的权益仓位中枢由65%提升到85%，可以预见这13年下来钱睿南的业绩要好于朱少醒。得益于低权益仓位，银河稳健的波动率要显著低于富国天惠，期间富国天惠的年化波动率为25%，银河稳健为20%，这样看下来银河稳健的收益风险比更优。

尽管业绩很好，但囿于平台的因素，银河稳健的管理规模一直不大，在10多亿徘徊。2021年年初钱睿南离开银河，来到了兴业这家规模不大的公司开始二次创业，目前仅管理兴业兴睿两年持有（013910），最新管理规模75亿。该产品的投资风格与银河稳健一脉相承，也是75%的权益+25%的债。2021年年底该产品成立，尽管2022年市场表现很差，不知是出于建仓期还是基金经理主观判断，该基金轻仓躲过了2022年一季度市场的大幅下跌，2022年全年该基金仅下跌10%，2023年在复杂的市场行情中取得了1%的正收益（截至6月21日），颇有老将的投资稳健之风。

具体投资上，钱睿南整体偏成长，偏爱医药生物和食品饮料，行业分散（单一行业比例很少超过30%，一般保持在20%以内）。投资操作上钱睿南很灵活，比如他会进行择时操作，在单只股票上也很少会像傅鹏博等人那样长期重仓拿着一只股票不放，行业配置比例也会经常做一些较大幅度的调整，换手率也比较高；按照此前给出的指标评估，他是典型的右侧选手。从过往投资的效果来看，这样的投资模式是适合他的，一些偏短期的交易操作为他管理的产品贡献了不错的超额收益。

02 

国富赵晓东：均衡、价值、逆向、不抱团

相对于钱睿南，大家对赵晓东可能更为熟悉，他与钱睿南类似，在国海富兰克林基金成立之初由股东单位国海证券转至基金公司，随后一直在国海富兰克林基金任职至今。目前他管理6只基金（含一只二级债基），如果剔除债基，他的权益管理规模差不多在120亿出头。

赵晓东于2009年开始任职基金经理，其代表作为2010年11月23日开始任职的国富中小盘，至今已任职近13年时间。期间该产品取得了年化12.73%的投资回报，同期富国天惠和沪深300全收益指数的年化收益分别为9.78%和3.86%。而且更难能可贵的是，在2021年以来的抱团股杀跌行情中，绝大多数基金表现不佳，而国富中小盘业绩表现稳定，2022年跌幅在个位数。尽管赵晓东当前的管理规模有100多亿，但以他的投资管理时长及业绩，我认为市场对其认可度仍远没有匹配上他的投资能力。

至于赵晓东的投资风格，我之前在深度剖析一位均衡价值型投资老将一文中有过详细展开，在此不再赘述。他与钱睿南很不一样，是一位比较典型的选股型选手，且风格偏价值。如果要用几个词语概括，我认为用均衡、价值、逆向及不抱团是非常贴切的，赵晓东非常适合作为投资者的底仓。

03

建信姚锦：投资经验13年的绩优老将

如果说前两位基金经理大家还或多或少听说过，那么我这里面要说的建信基金姚锦，绝大多数朋友很可能闻所未闻，目前她管理着两只产品，合计管理规模仅18.4亿。

姚锦入行同样很早，与钱睿南和赵晓东一样，在2004年天弘基金筹办之初就入职，2011年5月离开天弘之前她由研究员一直做到天弘投资部副总经理兼研究总监的位置。2009年12月17日姚锦开始管理第一只权益基金（天弘周期策略），在2011年5月离任的一年半时间里，她取得了12.56%的正收益，而同期沪深300全收益指数下跌11.23%，短短一年半获得24%的超额收益，表现得非常突出。

在入职建信后姚锦先后任职了多只基金，目前在管建信优选成长和建信积极配置，其代表作为建信优选成长（530003），自2012年2月17日以来一直由她单独管理至今。为方便比较我同样拿朱少醒管理的富国天惠作为对照，在她管理建信优选成长的11年多时间里，她取得了13.67%的年化回报，同期富国天惠和沪深300全收益的年化回报分别为13.23%和6.05%，姚锦的业绩略好于朱少醒，相对沪深300全收益的年化超额收益为7.62%。如果再考虑到她在天弘期间的优秀业绩，这么长的时间足以反映她的投资实力。

投资上，姚锦与钱睿南一样，也并非那种一板一眼的选股型选手，比如她会对仓位进行较大幅度的调整，平均权益中枢在80%左右；各期持仓估值水平浮动会比较大，有时候会偏价值有时候则会偏成长。在行业配置上大多数时候保持着均衡分散配置，但也时不时会出现以高仓位(30%甚至40%以上)重仓一个行业的情况，比如去年年报她在食品饮料这一单一行业的持仓占比高达44%。个股投资上她相对比较集中，对于看好的个股持有时间比较长，有一定选股型基金经理的风格特征。整体来看她的换手率要低于钱睿南，投资风格也没有钱睿南那么右侧。

尽管姚锦也经常会进行这种偏短期的仓位、行业及个股调整的操作，但比较遗憾的是这么多年下来这些短期操作给组合带来的收益贡献非常有限，建信优选成长的实际收益还如假设每半年内持仓不动测算得到的模拟收益。

其实建信类似姚锦这样“养在深闺人未识”的基金经理还有很多，像姜锋、邵卓及王东杰等人管理公募时间比姚锦短一些，但业绩要比姚锦更为出挑，然而他们的管理规模同样不大，都是在四五十亿的水平。

04

他们为什么没那么火？

本文聊的几位基金经理我认为都属于业绩非常优秀，但管理规模却没那么大的基金经理，值得大家特别关注。但不免让大家好奇的是，为什么他们没那么火？与那些管理年限和投资业绩差不多的同行们相比，无论是市场知名度还是管理规模均相去甚远（类似的基金经理肯定还有，欢迎大家评论区分享）。

我想了想，可能主要还是因为平台，平台大小对基金经理规模有直接影响。

朱少醒（富国）、傅鹏博（兴全\睿远）和董承非（兴全）这三位基金经理都处于头部的大平台；而钱睿南（银河\兴业）、赵晓东（国海富兰克林）及姚锦（建信）所处的平台则没那么大。

平台的大与小会决定很多事情，各渠道销售能力、在各类媒体中营销资源的投入力度和基金经理人设的打造力度都会差异很大。比如像经常刷屏的是头部公司的基金经理，非头部公司的基金经理得到的曝光很有限；然后头部公司基金经理的风格特点大家多少都能略知一二，熟悉的人甚至信手拈来，然而大家在面对上述像钱睿南及姚锦这样的基金经理时，我们对其投资风格特点是非常陌生的。这样很多投资者在买基金时可能第一时间就想到了大公司而非小公司的产品，从而引发管理规模的天壤之别。

从这个角度来看，我们买基金经理有时候真需要点逆向思维，如果说“管理规模是一个基金经理的估值”，那么往往在中小平台中更容易找到一些质优但仍然被低估的基金经理，大平台的基金经理被定价相对充分些。

近几年确实也有很多中小型基金公司的基金经理冒了出来，管理规模快速飙升。这些自带流量的基金经理普遍有一个共同的特征，那就是阶段性业绩非常非常的突出，从而引发了非常多自发的关注。但对于这些公募老将而言，他们都遵循均衡以及积小胜为大胜的投资原则，不太可能出现短期业绩特别出挑的情况，因此这很难吸引一些自然流量去关注，那么这时候就可能更依赖于基金公司多多对外去进行主动沟通了。

宣传老将虽然没有宣传那些业绩高弹性的新锐基金经理在规模上见效那么快，但从投资者和基金公司角度而言都是一件非常有意义的事情，对于投资者而言可以找到真正放心的底仓型基金经理，对于基金公司而言把这些老将的管理规模做上来则可构成公司扎实的基本盘。

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