彭博投资组合分析工具月报 | 结合ESG的投资组合分析；彭博SFDR PAI解决方案

本期主题：结合ESG的投资组合分析

在上一期中，我们为您演示了MAC3人民币债券模型捕捉投组风险。本期我们将焦点投向ESG。有大量研究表明良好的公司治理和公司股票市场表现正相关，将带来更好的估值。一些研究表明，规模较小且透明的董事会结构会增加公司价值，而拥有交错或复杂董事会的公司表现则相反。还有研究表明公司的治理环境（即良好的公司治理法规）显著影响运营业绩和公司估值。本文使用彭博ESG中的公司治理评分结合投资组合管理工具PORT进行相关回测。

彭博ESG评分中的公司治理评分将来自彭博终端 Bloomberg Terminal® 的数据与彭博行业研究Bloomberg Intelligence (BI) 和 Bloomberg Law 的见解相结合，提供定量、透明的分析。研究表明，在治理支柱下，董事会构成、高管薪酬、股东权利和审计等议题涉及许多可能对公司业绩产生重大影响的核心 ESG 问题。这些问题可以进一步分解成一组不同的子议题，进一步分解为第三级字段得分。在分析过程中，字段、子议题和披露因子都会影响各个议题得分，包括董事会组成、高管薪酬、股东权利和审计子议题，最终构成治理支柱得分。

以某企业为例，G评分结构如下：

对于不同的字段分值，我们分别采用不同的评分曲线方法进行打分，包括：平滑曲线、步长曲线、综合得分、Y/N得分、平衡计分。下面是董事会平衡打分的例子：

为了在实际的投资组合分析过程中运用到ESG评价指标和分值，或者使用公司自定义的ESG评价指标进行回测和投资组合构建，我们使用彭博ESG指标的G支柱分值，在中证800基础之上进行优化和回测。过程如下：

1. 优化器设定目标为最小化组合总风险和最大化G分值；

2. 交易范围是中证800指数；

3. 优化限制为15至30个此仓。

此外，针对欧盟《可持续金融信息披露条例》，自2021年3月以来，SFDR已成为欧洲可持续发展行动计划的基石。SFDR提出针对金融产品特征的新透明度要求，让最终投资者可以根据其环境和社会影响来比较产品。欧洲金融市场参与者和为客户提供服务的金融顾问有与其可持续发展政策和尽职调查流程相关的强制性披露要求。SFDR为金融市场参与者和金融顾问带来了重大的监管和数据挑战。

除了叙述性披露外，SFDR 2级还规定了包括18个强制负面影响指标（PAI）和46个可选指标的列表，这些指标的参考周期为2022年，需要在2023年6月之前披露。强制PAI披露确保了关于投资活动对环境、社会和治理事务潜在负面影响的数据的可比性。

获取和维护PAI相关数据的覆盖范围和质量非常复杂。彭博新推出的SFDR PAI解决方案将可用的可持续发展数据直接映射至SFDR PAI指标，让公司可以清楚了解其SFDR报告并充满信心。这一解决方案在环境和社会PAI方面覆盖多达1.3万家公司，在碳PAI方面覆盖5.5万家公司，映射至90多万只证券。此外，该解决方案还提供包括现金在内的企业价值（EVIC）自动化报告工作流程。彭博新的SFDR PAI可视化应用程序支持客户使用彭博数据衡量其PAI。

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