随着上半年市场收官，私募的上半年业绩情况也相继出炉。私募排排网数据显示，截至7月5日，有业绩记录的24283只私募证券产品，上半年整体收益为3%。分策略来看，债券策略上半年业绩领跑，平均收益达5.04%，多资产策略以3.21%的整体收益位居第二，股票策略及组合基金的表现次之，期货及衍生品策略上半年表现在五大策略中垫底。另外从百亿私募上半年的业绩情况来看，超七成实现正收益，其中正圆投资、康曼德资本、望正资产、东方港湾等11家百亿私募上半年收益超10%。 私募排排网数据显示，截至7月5日，有业绩记录的24283只私募证券产品，上半年整体收益为3%，其中14566只产品实现正收益，占比为59.98%。分策略来看，五大策略上半年均实现正收益，债券策略上半年业绩领跑。私募排排网数据显示，上半年有业绩记录的1958只债券产品整体收益为5.04%，正收益产品占比为89.43%。多资产策略凭借6月的出色表现，上半年整体收益超越了股票策略，以3.21%的整体收益位居第二。股票策略整体业绩表现再度下滑，上半年有业绩记录的15472只股票策略产品整体收益为3.14%，正收益产品占比为55.88%。虽然股票策略产品整体表现一般，但大多数高收益产品主要来自于股票策略，实现正收益的8645只股票策略产品中，有47只收益超100%，177只收益介于50-100%之间，1037只收益介于20-50%之间，2006只收益介于10-20%之间。而组合基金表现中规中矩，在分散了风险的同时，也分散了收益。1149只组合基金整体收益为1.71%，正收益产品占比为69.28%。此外，期货及衍生品策略上半年表现在五大策略中垫底，整体收益为1.07%。虽然期货及衍生品策略上半年表现垫底，但今年来期货及衍生品策略整体表现越来越好，自5月后，期货及衍生品策略整体收益扭亏为盈，并且在6月整体收益得到了进一步扩大。另据好买基金研究中心数据，2023年上半年，债券策略以3.91%的平均收益率领跑各大策略，市场中性策略、多策略以及股票策略的平均收益率均超2%，管理期货策略垫底，上半年的平均收益率为0.15%。朝阳永续提供的数据也显示，今年上半年债券策略表现最好，对冲套利策略、市场中性策略紧随其后，而股票策略表现相对平淡，商品期货策略表现欠佳。对于私募基金上半年的业绩表现，好买基金研究中心研究员刘泽龙表示，2023年上半年各大策略均呈现小幅上涨，表现出一定的赚钱效应。格上财富金樟投资研究员谢诗琦表示，在今年整体的市场环境下，主流私募基金的年内业绩介于-10%至20%之间，业绩分化较大。今年上半年，A股市场呈现极致的结构性特征，在快速变化的市场环境下，仍有不少私募业绩“狂飙”。具体来看，超七成百亿私募上半年实现正收益。私募排排网数据显示，截至7月3日，上半年有业绩记录的94家百亿私募，整体收益为2.63%，其中69家实现正收益，占比为73.40%。实现正收益的百亿私募中，有24家收益介于5%-10%之间，正圆投资、康曼德资本、望正资产、东方港湾等在内的11家百亿私募上半年收益超10%。刘泽龙同样表示，百亿私募中，东方港湾、稳博投资、康曼德资本、宽德投资、因诺资产、望正资产、睿郡资产整体表现较好。“上半年业绩表现较好的管理人或多或少都抓住了今年以来TMT和中特估行情，而暂时掉队的管理人其业绩阶段性承压主要来自消费和新能源板块的拖累。”值得一提的是，私募大佬但斌年内实现逆风翻盘，因把握住了美股AI概念的投资机会，东方港湾旗下的多只产品年内业绩表现突出，更有产品半年收益率近80%。“从主题涨跌幅来看，人工智能指数、中特估指数、信创产业指数涨幅非常明显，而医药CXO、新能源储能、光伏、风电指数以及食品饮料的白酒指数，今年都是10%以上的跌幅。如果主观私募今年没有参与人工智能，也没有参与中特估的话，业绩基本上是跌的。越注重基本面投资的私募，反而业绩越不好。而对于量化基金来讲，底层逻辑都是通过价量找到短期股价波动的方向，去寻找有上涨趋势的股票去参与，今年市场上有一些主题，量化基金其实更容易去参与。”谢诗琦说道。面对市场的不确定性，中小私募黑马频出。从近三年的业绩表现来看，中小私募的整体收益情况优于百亿私募，尤其是管理规模介于5-10亿之间的私募管理人业绩表现最佳。私募排排网数据显示，截至今年6月底，有业绩记录的1973家不同规模私募旗下股票产品近三年的整体收益为25.11%，其中1354家私募管理人实现正收益，占比为68.98%。其中，管理规模介于5-10亿之间的私募管理人旗下的股票策略产品近三年表现最佳，整体收益为46.97%，实现正收益的占比为81.82%。管理规模介于20-50亿之间的108家私募管理人旗下股票策略产品近三年表现同样出色，整体收益为42.67%。50-100亿以及百亿以上规模的私募管理人近三年收益差别不大，分别为36.99%和36.09%。而那些规模不足5亿的私募管理人近三年业绩垫底，整体收益为19.97%。规模介于10-20亿之间的私募管理人近三年整体收益为28.49%，表现次之。谢诗琦分析称，2021年以来，市场黑天鹅事件频发，各规模管理人的业绩波动也比较大。2021年整体偏中型管理人表现优异，部分抓住新能源领域的中国高端制造转型升级，业绩表现靠前，部分管理人纷纷突破百亿规模。但到了2022年，偏成长的管理人以及百亿规模管理人开始回调，反倒是部分中小型私募可以灵活调整投资方向以及控制仓位，相对于市场有一定超额表现。到了2023年，市场仅人工智能以及中特估两条主线，各规模私募业绩分化较大，如果没有参与上述两个方向，业绩基本上呈现下跌状态。“得益于近两年较好的投资体验，量化私募成为阶段性热点。当前整体销售情况一般，结构性特征突出，主观私募的销售并未出现回暖迹象，投资人整体情绪仍然较为谨慎。”刘泽龙说道。谢诗琦坦言，目前投资者的风险偏好不高，债券、保险以及量化产品销售会好于主观基金。从整个市场的交易情况来看，换手率依然处于近十多年以来的底部位置，市场参与者的情绪相对低迷。另外从风险溢价来看，处于历史上相对比较高的位置，也就是意味着投资者整体上相对比较谨慎。
今年上半年主动权益私募总体表现平稳，股票策略私募产品上半年平均收益率2.61%，其中正收益的超过六成。对于AI（人工智能）板块的布局，部分私募把握住了，也有私募对主题投资进行了反思。有私募认为，在市场充分挖掘AI板块以后，下半年市场风格可能发生转变；但也有私募依然坚定看好AI板块下半年的演绎。在投资策略上，私募称短期防御为主，保持定力，逆向布局，可以关注七月中报行情。下半年看好医药、新能源等此前调整的方向，还有AI、高股息、汽车等板块，持续关注消费领域的复苏情况。朝阳永续数据显示，纳入统计的28849只股票类私募基金，上半年取得了2.61%的平均收益率，其中正收益的基金占比近63%。翼虎投资董事长、投资总监余定恒总结，上半年A股产品收益微薄，美股账户表现相对强劲。公司在1月底捕捉到AIGC引领的人工智能的产业趋势，并提前在A股和美股做了相应布局，斩获了不错的收益。但在3月美国银行风波中，由于无法预判美联储出手救市，在缺乏足够的时间和信息做研判的基础上，公司必须及时应对，迅速做了风控，降低了产品的仓位。“有些遗憾，降低持仓的品种强势回归，虽然后续有陆续加仓，但随着板块的集中交易，AI炒作情绪逐渐见高点，也错失了好的布局时点，没有享受到高仓的全部收益。”相聚资本总经理、基金经理梁辉称，今年年初配置比较均衡，一是布局了与疫后复苏相关的消费，二是盈利持续向上改善的成长性公司，但是在主题配置的占比不多，所以在前几个月市场快速切换的时候，没有特别迎合市场热点。“我们反思，在当前经济弱势复苏的宏观环境下，市场估值处于相对较低位置，其实主题投资是可以适度参与的，但总体来讲配置不会特别高。”但是，记者发现，部分私募对下半年AI方向的投资看法产生分歧。紫阁投资认为，上半年经济复苏力度低于预期，主动权益类策略资金呈现流出状态。在这种环境下，主题投资风格比较明显，市场以AI为主线展开了充分挖掘。时至今日，针对主题投资的挖掘较为充分，而非主题板块的调整也较为充分，“因此，我们预计市场风格在下半年有转变的可能。”余定恒表示，长期来看，AI方向更看好国内的算力公司，特别是龙头企业，相对更可能兑现业绩，投资确定性更高。但是经过短期的疯狂炒作，整个AI板块的估值偏离度过高，需求很旺但供应需要慢慢跟上，业绩兑现需要时间，警惕估值陷阱。不少私募对下半年权益市场持乐观态度，梁辉认为，当前市场估值位置并不高，叠加外部的美元加息等风险因素已形成市场共识，指数很难出现较大的调整，应该是偏结构性的市场。同时，个股的机会将涌现，需要深入挖掘盈利持续向上改善的标的。竹润投资看好下半年权益市场的表现，主要原因有两个方面：一是指数已经调整了一年半，许多行业的估值已经在相对低位；二是无风险利率的下行，包括银行存款利率不断下调，进一步推动了全社会的资金去寻找收益和风险略高于定存的资产。这是上半年权益市场中特估高股息股票上涨的核心驱动因素，这一趋势预计下半年还会延续。在投资方向上，余定恒表示，上半年资金围绕着AI和中特估开启行情，市场风险偏好转向防御，资金的高低位切换不可避免，前期涨幅过高的板块需要警惕。七月开始迎来中报行情，不论是政策面、经济面还是情绪面，相信拐点都在不断临近，对于下半年的市场整体保持中性判断。“中报业绩博弈进行时，短中期我们的选择方向依然是寻找相对的确定性，有业绩驱动，需求稳定能对抗周期下行的板块。”紫阁投资称，如果下半年政策发力的力度、节奏、方向有所变化，则可能产生新的板块机会；如果政策没有太大变化，由于目前一些公司的股价已经调整充分，也进入了攻守兼备的区间。具体来看，最近，医药政策针对创新药定价释放利好，汽车行业针对价格竞争也启动了行业自律性约束行为，电力体制改革方面也有重大突破和实质性进展，新能源方面逐步迎来光储平价时代。上述这些变化之前被AI板块的光环所掩盖，有待市场发现和挖掘。但是私募认为市场有些变量需要持续关注，梁辉认为，下半年很关键的因素是经济自身的周期。现在来看经济自身的周期可以看库存，以及工业企业的收入和利润增长。目前收入和利润增长处于负值，库存往下走。“展望今年下半年，经济可能还是处在一个相对偏弱的环境，我们判断市场如果说真正能起来，至少看到库存能够达到一个底部，或者说是工业企业利润收入等综合指标有见底的迹象，因此经济的复苏有可能会到下半年偏后的时候。”竹润投资表示，后续可能需要关注两个变量：一是美国加息政策的边际变化，7月加息的概率较大，关键看9月加息的情况如何，一旦边际上美国加息政策转向，海外市场对A股的压制因素也将消除；二是我国经济支持政策出台的进度与力度，同时要关注经济数据情况，一旦经济数据企稳并进入一个扩张周期，顺周期的相关行业会有表现。余定恒提醒，鲍威尔在6月底释放了今年或连续两次加息的信号，美联储加息对全球资本流动产生会产生强力的扰动，尤其是新兴市场。 “当前的配置偏防御，主要选择以内需为主，可以对抗周期下行，需求确定没有爆炒的细分子行业。目前保持中性仓位，短期防御为主，保持定力，逆向布局。”余定恒说。梁辉表示，面对不确定的市场环境，主要沿着两个思路投资：一方面是寻找基本面良好的细分领域中的机会；另一方面把握市场自身所带来的机会，参与一些主题投资，“我理解的主题是长期前景比较明确的趋势，只是个股当前的价值不太清晰，投资时可以毛估一个很大的远期空间。当然这中间会有一些不确定因素，例如市场竞争、产业链位置、发展速度等，我们会在看得比较清楚的行业中优选配置。”竹润投资则说，目前持仓结构以城投债和协议回购为主，后续持续关注权益资产及部分超跌地产债券资产。具体来说，权益投资上，在控制估值的基础上，去寻找景气度相对较高的行业和板块，持股周期相对较长，不会盲目追热点。关于下半年的投资方向，余定恒表示，聚焦人口老龄化、新兴消费、国产替代、气候四大主题，对应医药保健、消费（Z世代）、科技、先进制造四大行业，寻找具有核心竞争力、真正创造股东价值的行业龙头。比如医药方面重点关注创新药，优选具有国际化能力的细分龙头，最好有多款创新药进入商业化阶段；看好具有资源属性的血制品，全年业绩稳定增长，有行业兼并重组；而消费板块短期信心和消费力提振缺乏有效催化，市场情绪持续疲软，还处于基本面左侧。竹润投资称，权益持仓大概几个方向：一是周期性相对较弱的高股息标的，例如高速公路收费站、铁路运输，其中物流行业受益于放开，今年整体业绩会优于去年；二是消费当中高景气细分行业，例如空调，受到今年厄尔尼诺、空调用户端更新周期、渠道端库存周期等多重因素共振，终端销售数据持续高景气；三是一带一路出口高增长当中的整车和零部件公司，今年以来中国的高端制造业出口表现较好。另外，后续会关注经济复苏背景下食品饮料板块中处于历史估值低位的个股，以及线下场景回归的相关子行业，比如景区、线下零售业态、餐饮连锁、电影票务等。紫阁投资坦言，在投资方面追求安全性、确定性和弹性的动态平衡。随着筹码结构的调整，一些受前期机构资金流出困扰的绩优股票再次具备更好的平衡态和性价比。这些股票主要集中在新能源和高端制造领域。“我们关注自主可控、光储平价叠加电力体制改革的机会，关注被市场抛弃的消费板块三季度的表现，也关注AI板块中确定性上升的公司。”
上半年市场震荡，量化私募施展策略“才华”，整体依然保持不错正收益。市场中性和套利策略都有3%以上正收益，更有百亿量化私募有产品超额收益超20%。受访量化私募表示，上半年市场热点切换较快，实际并不利于量化发挥，但通过策略迭代进化，整体仍取得不错收益，未来行业竞争也会越来越激烈，各家机构唯有不断精进打磨细节才能胜出。多家三方数据显示，今年上半年中性和套利策略的量化私募明显优于股票多头策略私募不到3%的收益。好买基金研究中心数据显示，市场中性、套利型私募上半年的业绩分别为3.67%、3.45%，这两类理论上是风险敞口非常低的私募。朝阳永续的数据则显示，市场中性、套利型策略业绩分别为3.01%、3.33%。在上半年表现较好的百亿私募中，稳博、宽德、因诺、金锝等多家量化私募位居其中，量化私募占据了比较重要的位置。量化私募黑翼资产创始人邹倚天向中国基金报记者表示，今年的市场行情结构性强，热点切换快，大多数时间段只有少数板块上涨，比如今年一月份的新能源票，三月份的中特估和AI板块。从当前市场情况来看，预计未来仍将是比较分化的结构性行情。从量化私募全行业来看，上半年各量化策略，尤其是量化指增策略，超额获取难度加大，在中证500指增上表现更为明显，但是量化私募的整体业绩表现较为稳健，而且不同管理人之间的业绩方差较为有限。宽德投资对中国基金报记者说，公司上半年股票类超额业绩表现较为亮眼，代表产品今年以来超额收益非常明显，位于同类管理人前列。今年以来市场较为活跃热烈，成交额频频突破万亿，有利于股票策略交易获利。北京某百亿量化私募也说，今年以来500指增的超额大概达到11%。稳博投资也告诉中国基金报记者，公司上半年整体业绩延续去年的势头，依然保持业内头部的位置。300和1000指增的超额明显，量化选股半年的绝对收益非常高，中性策略的收益也不错。目前公司的偏量价的策略在全产品线运用，在模型和信号上基本保持一致，只是不同的产品线在优化目标和约束上有差异，管理规模超200亿的背景下，已经在规模和收益之间已经找到了很好的平衡点，相信能持续给投资者创造价值。量化私募也在继续发展。私募排排网财富管理合伙人荣浩向中国基金报表示，从数量上看，今年最新的百亿私募增加2家，达到114家，其中量化私募31家，比去年增加3家，可以看到量化私募继续“开疆拓土”；从业绩表现上看，量化集体表现稳定，大多数取得正收益，债券策略表现也不错，而主观多头出现分化。荣浩说，受到复苏不达预期和内外政策的影响，今年债券策略走出了预期反转的牛市；量化则是继续享受规模占比的红利及相对小幅波动带来的良好体验感；主观则是在上半年板块风格极致的环境下出现较大分化。 虽然上半年表现还不错，但量化私募同样在不断“内卷”。上述北京百亿量化私募表示，量化投资发展到现阶段，机构需要持续修炼内功，打磨细节，另外可以把握创新的发展机遇。在做好风险控制的前提下，鼓励多元学科背景的顶尖人才做前沿课题的探索，持续保持技术迭代。邹倚天也说，今年的市场行情结构性强，热点切换快，板块轮动明显，这种市场风格并不利于量化指增策略的发挥，相比较而言全市场量化选股在今年有一定的优势。为了更好的适应市场环境的变化，公司在策略配置、挖掘方法、AI技术应用、产品线等方面都做了迭代。稳博投资表示，因子对市场的适应性和有效性是获取持续超额的基础，公司通过丰富数据来源、储备不同类型因子来应对变换的市场，同时，在因子入库标准上，公司特别注重投资逻辑，其权重要达到50%。另外，公司还做了包括挖掘新的另类数据、加深时序因子的应用、加大算力投入以扩充信号频段等细致的工作，同时探索新的衍生品复合策略，借助多样的衍生品工具来应对市场的变动和风格切换。宽德投资也表示，保证超额的持续性需要坚持投研走在失效前面。在单策略、方法论的红利期过去后，未来拼的是对细节的把握，需要从技术、人才、管理等方面持续加码以进一步提升竞争力。不过，在主观私募震荡之下，投资者依然偏好量化私募。荣浩说，从新产品备案数据和行业销售方反馈看，销售已经有开始回暖迹象。多数风险偏好适中的客户倾向选择量化，而一些大资金或者机构客户也会对债券、套利中性等选择适配。主观的销售也有回升，客户对管理人选择考虑也更多面。《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。
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