李蓓与穿越男同时发声，下半年的机会在哪里？

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作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

随着上半年市场收官，私募的上半年业绩情况也相继出炉，截至7月5日有业绩记录的24283只私募证券产品，上半年整体收益为3%。

上表可见，股票策略整体业绩表现乏善可陈，上半年有业绩记录的15472只股票策略产品整体收益为3.14%，正收益产品占比仅为55.88%，表现不可谓不惨淡。

虽说业绩整体表现不佳，但从仓位水平看，市场下行空间有限成共识！截至6月30日，股票私募仓位指数为80.82%，环比上一周涨0.83%，仓位水平创出今年以来新高。其中更是有61.09%的股票私募仓位处于满仓，百亿私募的整体仓位更为激进，百亿级股票私募仓位指数为83.19%，满仓百亿级股票私募占比为66.14%。

仓位积极背后，则是私募大佬对下半年市场的乐观预期，上半年产品单周净值跌幅接近9%，屡屡冲上私募版“热搜”的李蓓也再度公开表示，目前已经处于底部，个股投资变得可作为。

她从自身角度分析了经济趋势与目前的政策选择，在股票方面她认为企业盈利下滑的过程已经完成了大部分，风云君的理解就是已经反映在股价中，未来部分企业的盈利有望企稳回升。

一方面因为外需好于预期；一方面因为很多中国企业本轮相对竞争优势是扩大的而非缩小，全球范围内份额上升而非下降；再一方面成本下行为下游贡献了一部分利润。考虑到目前整体估值水平较低，市场对经济和政策的预期总体也已经不高，指数的风险已经释放了大部分，后续向下空间不大。结论很简单，未来几个月大盘指数震荡磨底，逢低买入基本面好估值合理偏低的股票是可以实现好收益的。

主动宏观对冲策略需要很强的大类资产的择时能力，那么宏观对冲交易者的看多，则需要我们留心观察，更何况是自称自己胜率有7成的李蓓。

除了李蓓，近期不少对估值容忍极低的“稳健派”管理人也在发声。

仁桥资产总经理夏俊杰表示，市场当前位置筑底成功概率很大，上行机会远大于下行风险，因此可以继续保持积极乐观心态。源乐晟资产创始人曾晓洁也认为，虽然短期波动加剧，但市场整体向下的空间较小。而且伴随着经济逐步复苏，资金情绪回暖，市场可能会出现新一轮的向上周期。

而最近在雪球很火，被十多年老球友认可的丹书铁券在最近的下半年投资展望中直截了当的说出已经满仓，用实际行动印证自己观点。

如果以十年为周期去审视一个投资人，时间长已足够，在此时此刻仍能得到球友认同，想必丹书坚守内心，方能得到星辰大海的愿景也在逐步实现。

在下半年展望时，他的观点是这样的，继续看好无风险利率下降带来估值提升的机会，看好水、风、光互补的能源大格局；看好新能源成为创新型平台的投资价值；也看好深度老龄化带来需求增长曲线的贡献。

重点来了，截至6月30日丹书旗下产品的投资分析报告也能看到，目前产品大头都在股票，港股比例尤其的大，也许是港股的估值水平更低；账面现金只有6万块，确实是满仓状态。

至于为何满仓，他表示满仓的理由很多，主要是觉得拿钱不如拿着资产安心。期待明天太阳依然从东边升起西边落下。

虽说上半年，私募股票策略的整体表现并不太好，但无论是宏观滑头的底部看多，抑或是经过时间考验的交易者满仓前行，似乎都是黎明曙光到来前的微弱信号。

虽说是黎明之际，但当下对私募产品的选择依然需要严挑细选。这需要我们有更专业的知识储备和足够清晰的分析思路。

那么如何避免踩雷那些看似非常诱人的主观私募产品？欢迎关注专注私募研究的风云君：