【解盘晚餐】一周市场综述 ｜从消失的成交量谈谈A股的收支情况

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—— 从消失的成交量谈谈A股的收支情况

七月市场不知不觉已经行进快半个月了，指数缓慢爬升，分歧犹存。看多者认为各方都在恢复，情绪在好转；看空者主要观点是成交过小，8000亿元左右的两市成交难当大任，甚至很多分析师喊出“减量博弈”，即市场当下每天消耗流出的资金要大于流入增量。

从2016年注册制逐步开展后，A股的体量不断增大，不知不觉两市上市公司数量快增加了一倍有余，流通市值增加更远超一倍。如果细数我们大A的流动性收支情况，可以看到近两年确实有些入不敷出啊。

A股每年需要消耗的资金大约有几项，第一是IPO和再融资，虽然资本市场的主要任务是为实体融资，但不管市场好坏，每年几百家的上市恐怕也有些过于教条了；第二是大股东减持，我们IPO留下的尾巴实在太大了，很多民企上市后依然家族及相关股东仍留有80%以上的控股权，那么减持成为势在必行，无论企业经营好坏，“改善个人生活”是难以避免的，每年几千个亿万富翁在我们的市场得以产生；第三是交易费用，每天近万亿的成交，手续费、印花税自然不会少，而近两年的量化基金更是高频成交，消耗的资金相当大，关键是人家还赚钱，这一进一出可不得了，这三项每年几万亿是必然要开支的。

再看看A股每年的进项吧，首先是企业每年的分红，虽然很多央国企近两年分红率提高，但总体A股现金分红数额面对百万亿的市值依然屈指可数；其次是公私募基金，但在经历了2020年前后的一次热潮后，很多基民感受极差，导致近两年基金新募资越来越难，近期更呈现赎回大于申购的迹象；之后是北上，17年后的一波行情很大程度上是北上资金的大举新增，目前北上占据流通市值约5%，这块资金近期受汇率波动影响不小，未来依然可期；再次是养老、社保、保险的长期新增，但考虑稳定和安全属性，他们在权益上的比例应该不会太高，这些资金的偏好应该更多在高股息低估值上；最后是两融，15年的杠杆牛记忆犹新，从三万亿两融额到最低的7000多亿，到现在的1.5万亿左右，两融是最激进的资金，只能锦上添花很难雪中送炭。这些资金除了养老社保的相对增量确定性，其他资金的不确定性依然很高，这也导致市场难以长期走牛吧。

看完上述的A股收支情况，会发现每年支出几乎是固定的几万亿，而流入呢，忽高忽低，特别是逆势价值类资金很少，未来鼓励企业增加现金分红、开放更多外资以及培养一批长期养老保险资金势在必行，否则再过五年、十年，A股上万家企业，每年消耗资金更大，如何匹配收支，投资者期待的长牛、稳牛就更难了。

最后祝大家投资路上一帆风顺 买卖同源 知行合一！

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