跌破85%!“全民打新”盛事难再公众号新闻2023-07-15 09:07 中国基金报记者 李树超 随着全面注册制的落地实施,打新不再是“稳赚不赔”的买卖,新股破发率的提升,也让公募基金打新热情有所降温。今年公募打新参与率83%,近五年首次跌破85%的水平,打新获配金额在IPO融资总额中占比15%,也比高点回落了6个百分点左右。 多位业内人士对此表示,由于新股破发率较高,打新对收益增强有限,且全面注册制提高了主板新股申购的市值门槛等因素,都导致今年公募打新参与率和获配金额有所下滑。在全面注册制的新环境中,打新更为考验基金公司的研究定价能力和个券精选能力,预计打新增厚策略基金将逐渐成为市场主流。 打新参与率降为83%近五年参与率首次跌破85% Wind数据显示,截至7月15日,今年以来参与打新的公募基金4784只,在主动权益类基金中占比83%,环比去年末下降近10个百分点,也是近五年以来打新参与度首次跌破85%,“全民打新”的盛事难再。 从获配金额角度,上述打新基金今年以来获配金额343.27亿元,在同期IPO融资总额占比15.22%,也已经从2019-2020年20%以上的参与比例,回调了6个百分点左右。 谈及公募打新参与率和获配金额占比的下降,诺德基金基金经理曾文宏表示,一是目前新股的破发率较高,部分公募会选择参与网下打新,并不是所有的新股都参与;二是目前网下打新对公募基金收益率的增强有限,2022年起逐渐处于下行通道,部分公募基金会选择放弃参与;三是全面注册制后,双边打新需要上海和深圳都有6000万日均市值,部分之前参与打新的基金并不满足双边市值的要求。 西部利得基金也表示,由于新股涨幅收窄及破发率提升,导致打新收益下滑,加上部分机构缺乏定价能力,以打新为主要投资策略的基金主动退出了新股市场。同时,全面注册制提高了参与主板新股申购的市值门槛,一些规模较小的基金可能因为市值不足被迫退出。 “全面注册制后新股高价剔除比例从10%下调至1%,此外发行人在机构‘四数’报价基础上也会将发行价格下调导致低价剔除比例也在下降,因此参与账户的入围率出现大幅提升,导致新股获配金额也出现一定下滑。”西部利得基金相关人士补充道。 基煜研究也认为,公募基金打新参与率和获配金额的下滑与打新整体收益率下滑有关,全面注册制下,股票市场准入门槛降低,新股发行速度更快,但部分新标的质量参差不齐,新股破发率上升。新股定价取消了市盈率限制,新股发行价上升,上市后上涨空间缩窄,打新平均收益率下降。 从新股破发率来看,近年来确实呈现震荡攀升的势头。Wind数据显示,2016-2018年,新股上市首日破发率为0,打新成为“稳赚不赔”的交易策略。而从2019年以来,新股破发率逐年抬升,2022年共有121只新股破发,占比28%;2023年至今也有39只新股破发,在上市新股中占比也超过20%。 西部利得基金对此表示,在金融服务实体经济的主基调下,全面注册制改革不断向前,新股发行定价制度也发生了明显变化,制度导向下发行价格和估值出现系统性抬升,导致大部分新股出现溢价发行,在市场出现震荡调整、风险偏好降低时就会出现新股破发的现象。 基煜研究也分析认为,首先,定价机制层面,A股市场全面实施了注册制,新规下A股新股发行价提高,估值上升,同时新股发行速度加快;其次,注册制降低了市场准入门槛,仅有业务前景较好的优质企业会受到投资者的青睐;此外,从市场环境来看,新股破发频繁也跟近年来市场行情的变化有关。 “全面注册制带来的必然是市场化定价发行,破发的现象在目前的新股询价申购规则和市场环境下也属正常,美股和港股也都是如此。”曾文宏也称。 需加强研究定价能力打新增厚策略基金或成主流 多位业内人士表示,在全面注册制的市场环境下,打新更为考验基金公司的研究定价能力和个券精选能力,只有那些在新股领域深耕的基金管理人,才能获取超额收益,继续带来超额回报。 曾文宏表示,目前的市场环境对基金公司定价能力的要求越来越高,所以基金公司需要加强提升研究定价能力。我们认为在打新策略上要优化定价模型,细分行业分类更加紧贴市场,并对个股精挑细选,提升主动投研能力和个券的研究能力。目前看来,精选股票,参与短期,可能会小幅度提升打新收益率。 “长期而言,新股市场参与各方会越来越成熟,制度也会持续完善,打新市场有望继续出清,在剩余的机构中可能会诞生在打新方面有相对优势的公司。”曾文宏称。 基煜研究也认为,首先,面对新股数量和破发率的提高,基金公司应提高研究能力,对发行企业进行研究,深入了解其商业模式、竞争优势、盈利能力等方面的信息,更好地评估新股的投资价值,从而提高打新的成功率。同时,过去类似无风险的打新策略可能会逐步失效,基金公司需要优化投资策略,根据市场情况和新股发行的特点,灵活调整,并加强风险控制,避免过度集中投资于单只新股或行业,以免出现重大损失。 西部利得基金也表示,一方面,新股破发呈现一定周期性,在市场出现调整、风险偏好较低时更容易出现批量破发现象,比如今年4月下旬以来破发更为常见;另一方面,质地一般,缺乏成长性、独特性和竞争力的新股溢价发行情况下更易破发。因此,基金公司可以从这两方面着手——通过建立新股情绪周期跟踪模型和基本面研究框架,来提升未破发新股的入围率,规避新股破发,提高实际打新收益。 “制度约束下新股收益下滑趋势或将继续演绎,此背景下以打新收益为主要策略的基金或许会不断退出市场,以打新作为增厚策略的基金或成为市场主流。”西部利得基金相关人士称。编辑:小茉审核:木鱼 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权,未经授权禁止转载,否则将追究法律责任。授权转载合作联系人:于先生(电话:0755-82468670)微信扫码关注该文公众号作者戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。来源: qq点击查看作者最近其他文章