地方化债要出大招了？

◎来源 | 智谷视频号 路口大爷聊宏观

地方化债应该很接近要拿出方案了。不过，可能会泼市场一盆冷水。

最近几个动向值得关注：

1.  上周履新的央行掌舵者潘书记，在研究地方债方面是专家。

2.  最近也有不少机构提到，全球财富管理论坛在专题研讨“地方政府债务问题化解处置的一揽子方案”，会议由楼继伟召集的。摆上桌面讨论的方案，应该不少了。

再扯一句，除了化债，怎么补充地方收入当然也是一个重要问题。

1月份的时候楼继伟刊文说过，“房地产税是最适合作为地方税的税种，在经济转为正常增长后应尽快开展试点”。还有最近应该也是高层智囊第一次出来吹风，说“尽快研究出台遗赠税，以弱化财富两极分化走势”。

3.  5月份国开行新行长上任，新行长之前在贵州当过金融副省长，对于地方债务的实情应该是掌握不少的，也有一些处理经验的，比如遵义道桥化债方案。国开行在中国经济政策的施行过程中扮演着不可忽视的角色，这一次在地方化债方面又会做什么，是很有看点的。当然，国开行一旦介入，本身就有点扩大中央信用兜底的意思。

上一次国开行被委以历史重任，还是2015年棚改，央行通过补充抵押贷款把低息资金给国开行，国开行再通过棚改专项贷发放给各地政府去搞棚改，到20年底国开行通过棚改放出的水大概是4.5万亿。不过也能看出，国开行掌握的政策性资金太多了，近年来国开行有不少高管被查，基本都涉及“违规批贷”。

4.  外资机构放弃幻想，小作文都变方向了。

彭博这周又有个小作文，说宇宙行被要求向地方融资平台提供25年的超长期贷款。彭博最近炒这些小道消息基本也没太大可信度，但这回不提刺激方案了，反而放了这个利空金融机构的消息。

而且，向来唱多中国的高盛也在发报告，因地方债而sell中国的几家银行。

你可以理解为这是外资闻风而动、对一些潜在方案投出否定票。如果真是这套金融支持的方案，国有大行大概率也不太乐意，但是用外资机构放风能不能形成倒逼，我认为不太可能。

最近中国银行宣布未来5年内将对河南省提供1万亿元意向性金融支持。意向是一回事，落地是另一回事。

处理地方债这事，还是那个思路，用时间换空间，借新债换旧债。但也是因为如此，就注定了中国的利率走势是要长期向下的，地方和被深度绑定的金融市场都负担不起加息的成本。

而印钞机要照常开，效率低的生产部门如果无法通过市场化的方式淘汰出场，那这种隐蔽性的成本就是普通人要面对的。

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