一科创板IPO！2022年扣非净利润只有2413万，科创属性勉强

文/Ronald

广东欧莱高新材料股价有限公司申报科创板IPO，主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，公司产品主要应用于平面显示行业。公司注册地广东韶山，前身有限公司成立于2010年5月，2020年12月整体变更为股价公司，目前总股本1.2亿余股。

一、 实控人及其亲属任职关键岗位，人事、财务、产、销全覆盖

公司实控人为文宏福与方红夫妇及其女儿文雅，3人合计控制公司75.2%的股份。文宏福现任公司董事长、总经理兼首席技术官；方红现任公司董事兼人事行政总监；文雅现任公司董事、副总、董秘。

除上述实控人一家三口任职之外，还有不少实控人的亲属任职公司关键岗位。

文宏燕：实控人文宏福的妹妹，现任公司董事、人事行政经理。

方晨：实控人方红的弟弟，现任公司销售总监。

方娟：实控人方红的堂妹，现任公司财务经理。

朱书文：实控人方红的堂妹方娟的配偶，现任公司监事、生产部经理、计划物控部经理。

公司6名非独立董事中，实控人一家及实控人文宏福妹妹合计占4席且全部兼任高层或中层管理职务，其他2席由外部投资者推荐，不参与公司日常经营、未从公司领取报酬。

可以说，公司的董事会、财务、人事、产、销全部由实控人一家及亲属把控。

二、2022年在汇兑收益936万元的情况下，扣非归母净利润仍只有2413万，同比下降41%，预计2023年上半年扣非归母净利润同比下降约10%

2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为24601万元、38240万元、39197万元，扣非归母净利润分别为1773万元、4104万元、2413万元。2022年营收同比增长2.50%，但扣非归母净利润同比下降41.20%。经营活动现金流量净额方面，2020年、2022年均为负数，只有2021年为203万元，3年合计-5426万元。

值得注意的是，因公司与主要供应商古河电工、日商有色主要采用日元结算采购货款，2021年起日元对人民币汇率持续贬值，从而导致公司汇兑收益大幅增加。公司2022年取得汇兑净收益936.28万元，若没有这个大额的汇兑净收益，2022年的扣非归母净利润还要进一步下降。

公司预计2023年上半年营收收入同比持平，扣非归母净利润同比下降9.06%-14.35%。

对2023年上半年扣非归母净利润下降的原因，公司解释：2022年1-6月日元对人民币汇率持续贬值，公司产生汇兑净收益952.56万元；而2023年初至今日元兑人民币汇率总体较为平稳，汇兑净收益大幅下降。剔除汇兑损益影响后，2023年1-6月公司预计扣非归母净利润同比增加33.75%-41.89%，增幅较大。

三、报告期研发投入总额6546万元及占营收的比例6.42%，均踩线最低标准，2022年是否存在虚增研发投入的情形？

2020年、2021年、2022年，公司研发投入金额分别为1601.38万元、2164.91万元、2779.99万元，合计6546.28万元，比规定的最低金额6000万元多了9.10%。最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入的给为6.42%，略超过最低标准5%。这2项科创属性评价指标，公司刚好踩在线上。

因此，公司最近3年累计研发投入金额及研发投入金额总额占营收总额的比例均略超最低标准，自然会引发怀疑：公司是否虚增研发投入？

2022年，公司研发费用中的材料费、职工薪酬、燃料动力、固定资产折旧、其他费用同比全部增长，其中材料费、燃料动力同比分别增长51.67%、44.35%，幅度较大。而2022年营收同比只增长2.50%，扣非归母净利润同比还下降41%，这种情况下2022年研发投入还增长28.41%，这种增长是否正常？2022年的研发投入是否存在虚增的情形？

四、2022年主营业务毛利率下降7.22个百分点，下降幅度23.8%

2020年、2021年、2022年，公司主营业务毛利率分别为30.86%、30.32%、23.10%，持续下降，特别是2022年，毛利率同比下降7.22个百分点，下降幅度达到23.81%，其中产品毛利率变动、产品结构变动对公司主营业务毛利率的影响分别为减少1.93个百分点、减少5.31个百分点，主要系铜靶毛利率下降，铝靶和钼及钼合金靶占比进一步下降所致。

2020年、2021年、2022年，铜靶、铝靶、钼及钼合金靶销售收入分别占公司总收入的71.40%、69.77%、65.29%，是公司主要产品。然而，这三大产品2021年、2022年销售单价持续下降。2022年，铜靶、铝靶、钼及钼合金靶相比2020年单价分别下降27.54%、18.90%、21.64%。

招股书披露，报告期主要原材料占主营业务成本的比例在74%以上，铜靶、铝靶、钼及钼合金靶平均销售单价持续下降，是否因为原材料采购单价持续下降而致？

我们来看一下。铜靶是公司报告期销售收入的第一大产品，2020年、2021年、2022年占总收入的比例分别为37.75%、40.78%、44.68%。报告期铜材的平均采购单价是持续上升的，从2020的的69.74元/kg上升到2021年的73.12元/kg，再上升到2022年的76.57元/kg。钼粉及其他钼原材料的平均采购单位也是持续上升的，从2022年的平均采购单价比2020年上涨59.53%。只有第二大产品铝靶的原材料铝材的平均采购单价持续下降。

第一大产品铜靶、第三大产品钼及钼合金靶的销售单价持续下降、而对应原材料的采购单价持续上升，双向挤压了毛利率。

2022年主营业务毛利率下降7.22个百分点，是造成公司2022年营业收入同比增长2.50%的情况下扣非归母净利润同比下降41%的主要原因。

五、2022年末，存货中自制半成品及在产品同比大幅增长94%，委托加工物资同比增长9倍

2022年末，公司存货中的自制半成品及在产品账面价值15186.52万元，比2021年末增长94.05%。2022年末，委托加工物资账面价值758.40万元，同比增长956.56%。

综上，公司由实控人及亲属把控主要管理岗位，家族特色浓重。在2022年获得汇兑收益936万元的情况下，扣非归母净利润只有2413万元，同比下降41%，2023年上半年又同比下降约10%，报告期毛利率持续下降，特别是2022年下降幅度较大，说明公司持续盈利能力较弱。报告期3年研发投入总额、研发投入占营收总额的比例刚好踩线最低标准，科创属性勉强，且自然容易让人怀疑研发投入是否虚增？