天弘、平安等"宣战"！第二批公募降费大幕开启，影响多大？

7月17日起，天弘基金、平安基金、国投瑞银基金等公募旗下产品正式实施降费规定，成为继易方达基金、广发基金、富国基金等头部公募后，第二批宣布降费的基金公司。此外，目前还有其他中小型基金公司在开展降费各项准备工作，接下来会陆续跟进。

本轮以主动权益基金为主的费率改革，是2023年资管行业的重大事件，更是中国基金业自1998年肇始以来的首次统一性的费率改革。降费让利于投资者，确实有利于基金行业高质量发展。但要进一步探讨这轮降费的深远影响，市场应该听到不一样的声音（而不应只有单向的、一致性的“有利于”声音），从而形成多元化的观点氛围，让各市场主体在多方思索后采取进一步行动。

此次费率改革受到高度关注，很重要的原因，是其发生在规模高速扩展后、以热门赛道为主流的主动权益基金业绩大幅滑坡、引发基民广泛抱怨这一大背景下。一个合理的预期是，主动降费会在相当程度上削弱基金公司发展主动权益基金的动力，并且会在不同公司中形成越来越明显的差距。但随着工具属性持续发挥作用、资产配置理念持续深入、投顾机构发展成熟，ETF等被动型产品很有可能受到越来越多关注度，从而迎来一轮加速发展。

根据天弘基金公告，7月17日起实施的新费率标准，适用于19只基金，既有天弘高端制造、天弘医疗健康等赛道主题产品，也有天弘养老目标日期2035三年持有（FOF）A类等产品。此外，国投瑞银基金旗下实施降费的产品数量，则高达40只，多数为主动权益基金，包括基金经理施成聚焦新能源赛道的主题产品国投瑞银新能源混合、国投瑞银产业趋势混合、国投瑞银先进制造混合、国投瑞银进宝灵活配置混合等多只基金。

另外，平安基金旗下17日起实施降费的，是两只目前正在发行的新基金，分别是平安新鑫优选混合和平安策略回报混合，拟任基金经理分别为张晓泉和神爱前，两人均为平安基金权益投研骨干。其中，张晓泉现为平安基金研究中心研究执行总经理，神爱前现为平安基金权益投资中心投资执行总经理。

整体上看，上述第二批降费的基金产品，管理费率和托管费率分别下调至1.20%和0.20%。实际上，7月8日宣布降费的首批头部公募，也在随后扩大旗下降费基金数量，比如汇添富基金继7月8日宣布降费后，于7月12日和14日补充公告，将正在发行中的汇添富远景成长一年持有混合的管理费率由1.50%/年调低为1.20%/年、托管费率由0.25%/年调低为0.20%/年，将胡昕炜管理的汇添富稳健增长混合，以及汇添富盈润混合、汇添富积极投资核心优势三个月持有FOF3只基金的托管费率，由0.25%/年调低为0.20%/年。

另外券商中国记者还发现，在权益基金下调费率的同时，还有个别债券类基金也在下调费率，且给予更大幅度下调。比如从7月17日起，天弘稳利定开债基调低管理费、托管费、销售服务费的规定正式实施，管理费由0.70%年费率调低为0.30%年费率，托管费由0.20%年费率调低为0.10%年费率，销售服务费由0.40%年费率调低为0.30%年费率。除上述公司外，据悉其他中小型基金公司根据监管安排，目前正在积极开展降费的各项准备工作，接下来相关基金公司仍会陆续跟进。

本轮降费，是基金业自1998年肇始以来首次统一性的费率改革，涉及基金公司、托管机构、销售机构、三方服务机构等基金产业链主体。自7月8日降费改革开启至今，业内纷纷对这次改革的影响，如对基金公司利润、对券商佣金收入等方面的影响，做出了深入乃至精确量化的预测与探讨。

通过降费让利于投资者，确实有利于基金行业高质量发展。但要进一步探讨这轮降费的深远影响，市场应该听到不一样的声音（而不应只有单向的、一致性的“有利于”声音），从而形成多元化的观点氛围，让各市场主体在多方思索后采取进一步行动。

费率是基金公司提供产品服务的价格，费率变化不仅会影响到基金公司的运营成本，还会对基金行业的发展格局产生变化。从基金业发展历史上看，债券基金、货币基金、指数基金等产品此前有过降费经历，但受关注度远不足以与这次主动权益基金降费相比。

一个很重要的原因，是这次降费发生在规模高速扩展后、以热门赛道为主流的主动权益基金业绩大幅滑坡、引发基民广泛抱怨这一大背景下。主动权益基金是公募基金的主流品种，也是最能体现基金公司核心管理能力的载体。长期以来，更是承载着各家头部公募“质优价美”的品牌形象。

在当前背景下实施降费，有市场人士认为，下调费率可能是公募基金质量和品牌难以为继的结果，是在市场高位时部分公募对规模毫无节制造成的苦果，如同奢侈品公司为了市场规模，疯狂扩张，盲目授权，最终自降身价，品牌严重受损。鉴于规模对主动权益基金的业绩削弱效应会持续存在，未来无法持续做出超额收益的基金经理，将会持续遭遇市场“用脚投票”。这一趋势，会在某个节点倒逼基金公司做出实质性改变，从而打破目前“维持现状”格局。

就基金产品发展趋势而言，一个合理的预期是，主动降费会在相当程度上削弱基金公司发展主动权益基金的动力，并且会在不同公司中形成越来越明显的差距。一直以来，主动权益基金是基金公司收入和利润重要来源，也是销售渠道、机构客户关注的重点对象，因为这类基金在不同分工环节中所产生的附加价值是最高的。但在降费之后，各机构的营销成本、客户维护成本等会随之增加，主动权益基金的利润回报可能会向指数基金等产品逼近，基金公司发展动力随之下降。

从整个大环境来说，随着国内市场成熟度提高，尤其是机构投资者增加和散户减少，主动权益基金的超额收益难度会持续增加。这会进一步削弱基金公司发展主动权益产品的动力。但另一方面，随着工具属性持续发挥作用、资产配置理念持续深入、投顾机构发展成熟，ETF等被动型产品很有可能受到越来越多关注度，从而迎来一轮加速发展。在目前各大互联网基金销售平台的营销活动上，已能看到了零星苗头。

晨星（中国）总经理冯文直言，此次降费给行业格局的演绎或呈现多种可能性：一方面，管理费的下调可能会促使一些规模较小、竞争力较弱的基金公司退出市场，进一步提高行业的集中度。另一方面，那些能够提供更优质的投资策略、良好的绩效和专业服务的基金公司可能会具备更强的竞争优势。管理费下调也可能催生出更多创新的产品形态和收费方式，以适应新的市场环境。

此外，上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千认为，管理费率调降将降低销售机构的尾随佣金收入水平，倒逼销售机构加强买方投顾团队建设和买方投顾能力培养，推动基金投顾行业更快更好发展，以更好服务于大众投资者的财富管理需求。

盈米基金研究院相关人士建议，基金公司可通过更合理的产品布局方式来降低影响，比如布局ETF类产品，使产品线更为多元化。而中小基金公司充分结合资源禀赋，通过打造区别于市场的特色策略产品，形成自身差异化的定位。此外，本次降费实际上是倒逼整个行业向买方转型，基金公司应当加强在买方投顾业务方面的投入，利用其他业务拓宽收入来源。