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比特币曾是廉价资金时代的象征，被许多人视为一种没有内在价值的数字代币，但它证明了自己坚不可摧。任何在2021年前买入并一直持有比特币的人现在仍坐享浮盈，即便收益远远低于两年前。换言之，风险资产中的万物皆泡沫似乎经受住了通胀回归、利率上升、欧洲战争和衰退威胁。还有什么东西能把它戳破？欢迎订阅《经济学人·商论》阅读中英双语原文。
Can anything pop the everything bubble?
对于某一类投资者而言，去年是一种解脱。的确，损失相当惨重。但至少市场开始能让人看得懂了。过去十年里，各国央行疯狂印钱购债。利率被维持在异常低位，甚至是负值。其结果就是“万物皆泡沫”，在这场投机狂潮中，从股票到房地产，再到烧脑的加密资产，一切估值都在飙升。这注定不会有好结果，而2022年终于崩盘：通胀消灭了廉价资金；万物的泡沫被戳破；资产价格暴跌。一些资产价格甚至开始回归理性。市场似乎又将回到令人安心的枯燥无味的投资方式——基于基本面而非炒作热点。如果这听起来耳熟，而且你也是这些松了一口气的投资者之一，那么过去几个月的事态发展可能让你措手不及。美国和全球股市齐升，距离历史高位仅一步之遥，而上涨的还不仅仅是股票。事实证明，所有风险资产对看似灾难性的消息也表现出惊人的韧性。美国银行编制的美国高收益（即“垃圾”）债券指数在2022年从波峰落到波谷，下跌了 15%。自那以来，它已经收复了半数失地。欧洲一个类似的垃圾债券指数也是如此。全球房价在此前牛市中创下最高涨速记录后从峰值仅下跌了3%（经通胀调整后为8%到10%），但即便是这样的小幅下滑已经显现出止步的迹象。最让人惊讶的是，甚至更具投机性的资产也表现坚挺。比特币曾是廉价资金时代的象征，被许多人视为一种没有内在价值的数字代币，但它证明了自己坚不可摧。任何在2021年前买入并一直持有比特币的人现在仍坐享浮盈，即便收益远远低于两年前。即使是非同质化代币（NFT，代表数字媒体作品的记录），其在2022年的销售额也比2020年高出70倍，达到15亿美元。换言之，风险资产中的万物皆泡沫似乎经受住了通胀回归、利率上升、欧洲战争和衰退威胁。还有什么东西能把它戳破？... ...
这篇文章来自《经济学人》的“梧桐”（Buttonwood）专栏。此专栏聚焦复杂多变的金融市场，是希望及时、深度了解这一领域动向的读者需加以关注的版块。和《经济学人》其他专栏一样，这个专栏的名字由来也颇有趣——两百多年前在华尔街一棵梧桐树下达成的《梧桐树协议》被认为是纽交所建立规程的起源，由此成为一份著名的金融自律协议。
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