国寿安保基金黄力：贯彻绝对收益理念，追求产品长期稳定性
“如果把投资比喻成一段旅程，基金经理就是旅程中的司机，他的目标不仅是将投资者安全送达收获的终点，还应尽量保证这段旅程的平稳和舒适。”谈及投资理念，国寿安保基金绝对收益部负责人、基金经理黄力直言，投资的核心是平衡风险收益，因此他在投资中贯彻了绝对收益理念，同时追求产品业绩的长期稳定性。
作为中国人寿系统培养的百亿固收强将，黄力拥有全谱系固收类资产配置能力和优秀的大类资产配置能力，目前在管9只基金产品业绩表现稳健、长期收益突出，其中，成立于2019年10月的国寿安保尊耀纯债还在今年上半年斩获中国基金业协会认可的基金评价机构所颁发的基金行业大奖。
贯彻绝对收益理念追求高卡玛比率
黄力，拥有近10年的公募基金管理经验，曾任中国人寿资产管理有限公司研究员、投资经理助理，现任国寿安保绝对收益部负责人、基金经理。目前他在管产品包括国寿安保尊耀纯债、国寿安保安盛纯债3个月、国寿安保安裕纯债半年等9只基金。截至今年一季度末，黄力合计管理规模达168.7亿元。
在投资理念上，黄力认为投资的核心是平衡风险收益，因此他在投资中贯彻了绝对收益理念，并追求产品业绩的长期稳定性。他管理的多只产品业绩表现稳健、长期收益突出，其中，成立于2019年10月的国寿安保尊耀纯债是他的代表作之一。
基金定期报告显示，截至2022年底，国寿安保尊耀纯债A类份额自基金合同生效起净值增长率13.16%（业绩比较基准3.25%），超过同期业绩比较基准9.91%，海通证券数据显示，国寿安保尊耀纯债A近三年净值增长率排名位列同类前1/3，成立以来为持有人实现了1.24亿元的投资收益。
国寿安保尊耀纯债的过人之处是相对优秀的卡玛比率。卡玛比率，英文名是Calmar ratio，描述的是基金收益与最大回撤之间的关系，也可以叫做单位回撤收益率。卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。Wind数据显示，截至2022年末，国寿安保尊耀的近三年年化收益率为3.87%，最大回撤为-1.65%，卡玛比率为2.35。
谈及其管理产品的主要收益来源，黄力直言他管理产品时有两个视角，分别是配置视角和交易视角，在做产品收益定位时，票息收益基本占到80%至90%，“不能说全部都是票息收益，但是如果一个票息收益到不了80%的话，那么价差收益上其实是没有办法很好保证的。”
“价差收益本质上是未来的票息收益，是未来的票息收益折现到当下。”黄力表示，能够获取价差收益意味着整个收益曲线的下行，而下行意味着未来的收益会越来越难配、越来越低。因此他们在评估一类资产的收益来源时，至少80%以上得来自于能够获取的票息收益，才是相对比较稳定的。
合理正确的预期是绝对回报的基础
在投资中，黄力还认为，绝对收益投资要有合理的预期，正确的预期是绝对回报的基础。
“以前债券投资以资金为王，有钱就能定价，就能根据自己的策略去做，现在非银资金体量太大，每天的信息也纷繁复杂，但其实我认为很多信息不用过多关注，围绕产品本身的定位和策略，作出合理、正确的预期才是最重要的。”黄力表示，在此基础上，也应该做好仓位管理、久期管理、信用管理和流动性管理，任何时候都不要做得太满。人非圣人，投资的判断不可能百分百正确，收益来自于方方面面，需要反复权衡赔率和胜率，控制好仓位进行投资，这样才不会陷入绝境。“盲目投资，对了就‘升天’，错了就‘下地’的心态是不合适的，对产品和持有人也是不负责的。”
黄力援引《孙子兵法》“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜”，认为一个基金经理在市场的相对排名是否靠前，自身在投资中做对了多少是一方面，另一方面则在于在别人犯错的时候自己少犯错。事实上，近年来随着踩雷事件频出，债券市场也不再是绝对安全的“避风港”，对于如何在投资中规避风险、避免暴雷，黄力表示单靠基金经理个人是无法完成的，而是需要公司有稳健的投资文化，专业的信用评估团队和基金经理的整体配合，用多重防线来控制产品的风险，“例如为了避免信用风险，我们公司会有独立的信用评估团队来管理投资池，如果这个投资池里没有暴雷资产，那么基金经理怎么选择都不会暴雷。”
对于今年的债券市场，黄力表示上半年债券市场表现较好，而从投资的逻辑来说，市场其实是一个轮动，在利率下行的大背景下，事实上去年四季度债市因为结构性和流动性因素跌出来的空间就是今年的回报。“整体上，我认为今年的预期不好但结果不差。下半年要重视资产配置的多元化。”
黄力表示，从2018年至今，债券市场基本都是牛市阶段。而市场到了当前的收益率水平，经济周期的力量不能忽视，从经济周期的角度来看配置策略，首先，票息收入需要积极把握，同时淡化价差收益，其次因为票息收益当前较低，这就需要适当的进行资产配置的多元化，增加转债和权益资产的配置比例。
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