特殊存款收益率，降了！

央行数据显示：

截至2022年6月末，结构性存款规模降至今年以来最低水平。其中，中资大型银行人民币结构性存款余额为1.91万亿元，前值为2.07万亿元；中资中小型银行人民币结构性存款余额为3.65万亿元，前值为3.77万亿元。

与此同时，结构性存款收益率也在下降

融360数字科技研究院《2022年6月银行结构性存款报告》不完全统计，2022年6月人民币结构性存款平均预期中间收益率为2.97%，环比下跌2个基点；平均预期最高收益率为3.58%，环比下跌1个基点。

何为结构性存款？

结构性存款的意思是在普通存款的基础上嵌入金融衍生产品，从而形成存款+利率、汇率、指数等产品的组合。

说白了我们投资结构性存款，其中一部分资金投资于存款，确保风险可控，本金不遭受损失。另一少部分资金用于购买期权，换取更高收益率。

2018年资管新规出来后，银行理财刚性兑付被打破，银行理财不得承诺保本。结果是商业银行产品主要分为两大块。

一是表内理财，主要是银行存款，银行存款是银行的负债，有借必还，对储户来说风险很低，但收益也很低。

二是表外理财，主要是银行理财，银行理财本质上是“代客理财”，银行帮客户进行投资，银行从中收取一定的服务费，客户自担投资风险。表外理财收益率会比表内存款高很多，但风险也高不少。

众所周知，银行客户向来是稳健型投资者，风险偏好很低，有些投资者甚至不愿意承担任何风险，但还想享有更高收益。单纯的表内理财（银行存款）收益率太低，表外理财需要承担风险也不满足这类客户的需要。

那怎么办？

最好的办法是有一款既基本无风险，又高收益的产品，这时结构性存款进入人们的视野。由于它有存款产品作为打底，风险可控，又有期权来博取较高收益。当两者组合的时候似乎表现为“低风险高收益”（以后不会再有了）。

与此同时，由于中小银行相比大行没有网点、资源、专业方面的优势，往往需要高息揽储。但由于市场利率定价自律机制的约束，普通存款利率不能过高，所以结构性存款也成为中小银行的一种高息揽储方式。

数据显示：截至2019年10月末，中小银行结构性存款余额占结构性存款总余额的比例为65.1%，远高于大型银行的34.9%，也显著高于中小银行总存款占全部银行总存款的比例48.8%。

但是问题来了，结构性存款作为高息揽储的方式风险越来越暴露。主要问题是两个：一是越来越多假的结构性存款，比如结构性存款并未嵌入金融衍生产品，挂羊头卖狗肉。二是设置概率极低的行权条件或者较高的保底条件。

这两者无论是哪种情况，都是以创新型存款之名，行恶性高息揽储之实。结果是中小银行经营风险在加大。比如如果某中小银行存款利率是4%，但贷款利率才5%，中间的利息差仅1%，把经营成本算在内，那么很有可能是亏损的。最近几年我们不时看到有中小银行被接管或者出现流动性问题，就是恶性竞争导致。

2019年底《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，对结构性存款形成了规范，此后结构性存款规模面临下降。

进入2022年疫情对中国经济带来进一步冲击，这时候必须要通过引导利率下行来缓解经济下行压力。

今年4月至5月，大型银行、中小银行曾相继下调大额存单、定期存款利率，据初步统计，今年6月，全国银行新发生的存款加权平均利率大约是2.32%，和调整前的4月相比，下降了0.12个百分点。

在我的印象中这应该是自2015年10月份以来银行普通存款利率首次下调。

但是此次存款利率的下调，最关键的存款基准利率却没变，注定了普通存款利率下降的空间不会太大。

特别是进入2022年7月份后，国内货币政策出现微妙的变化，近期央行逆回购操作频繁在微量状态，流动性最宽松的时候或已经结束，这让普通存款利率更加难以下行。

货币政策之所以出现微妙的变化，一是避免国内过度加杠杆，避免社会的负债率过高。二是下半年经济有反弹，货币政策有变化的空间。三是避免中美国债利差出现倒挂，资金外流。

结构性存款收益率与普通定存相比揽储成本依然较高，引导结构性存款收益率不仅能为经济复苏添砖加瓦，而且其对汇率的冲击相当较小，是一种低成本的降息方式。

所以对于2022年下半年我的判断是只要不出现黑天鹅事件，普通定期存款基本没有下降空间，而此前收益率比较高的结构性存款收益率将会是继续下降的，这也可以理解为一种特殊的降息。