股市难投，收益率8%的债券不香吗？ | 巴伦封面

2022-07-06 11:07

收益率上升之际，11个高收益领域浮现非常有吸引力的投资机会。

2022年上半年股市和债市表现糟糕，垃圾债和房地产投资信托基金(REITs)等领域突然出现了大量投资机会，属于收益导向型投资者的好时光已经到来。

债券市场方面，在经历了历史上最严重的抛售后，很多类型债券的收益率翻了一番，达到8%左右，突显出债券在以股票为主的投资组合中起到的提高多样化的作用，这将重新激发投资者对传统60/40投资策略（60%的资产投向股票，40%的资产投向债券）的兴趣。

目前这种情况与2022年初《巴伦周刊》对固定收益市场做专题报道时相比发生了很大的变化，当时债券收益率接近历史低点，股市则处于历史高点。“债券之王”、PIMCO前掌门人比尔·格罗斯(Bill Gross)当时称债券是“垃圾”，格兰特利率观察家(Grant 's Interest Rate Observer)创始人吉姆·格兰特(Jim Grant)也直截了当地说债券“没有回报”。

收益率（与价格反向波动）也许还会进一步上升，但债券不再是“垃圾”。Nuveen首席投资官安德斯·佩尔松(Anders Persson)说：“由于通胀高企，宏观经济环境仍充满挑战，但大部分坏消息已经被市场消化。”

目前高收益债（也就是垃圾债）的收益率基本都在8%以上，抵押贷款支持证券的收益率为5%，优先股收益率为6%，市政债收益率在3%到5%之间，美国国债收益率在3%左右，通胀保值债券(TIPS)的收益率在8%左右。

投资者也可以在股市上找到股息收益率在3%以上的股票，其中包括银行、电力公用事业公司、房地产投资信托基金、能源生产商和电信公司的股票。在能源板块回落之后，管道运营商的股息收益率达到了7%，甚至高于7%。

接下来通胀率可能会从目前8.6%的水平回落，但能降到多低以及需要多长时间还是未知数。如果从现在开始的接下来一年里年化通胀率降到3%，那么债券的表现将比通胀率仍在5%以上的情况好得多。

T. Rowe Price Dynamic Global Bond (RPIEX)基金经理阿里夫·侯赛因(Arif Husain)说：“市场正在两种观点之间撕扯，第一种观点是经济会崩溃，通胀会随之降温；第二种观点是，经济增速将放缓，但通胀仍将居高不下。”侯赛因表示，在债券收益率下降之际，最近第一种观点占了上风。

标普500指数今年迄今下跌了20%左右，但债券市场一些领域的跌幅更大。

部分优先股的跌幅超过25%；追踪长期美债走势的交易所交易基金iShares 20+ Treasury Bond (TLT)下跌了23%；以iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)为衡量标准的应税债市场（不包括垃圾债）的总体回报率为-10%；封闭式债券基金受到重创，许多基金的价格下跌了15%甚至更多。

《巴伦周刊》对目前最有吸引力的11个高收益领域进行了研究，分别为能源管道股、高股息股、可转债、垃圾债、房地产投资信托基金(REITs)、封闭式债券基金、市政债、电信股、优先股、电力公用事业股和美国国债（根据看好程度排序）。以下是《巴伦周刊》对每个领域的具体分析和投资标的推荐。