美债收益率直逼3％心理关口 交易员关注5月通胀报告寻觅线索

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全球最大债券市场的命运在很大程度上被一个简单的问题所左右：美国通胀见顶了吗？

自上个月以来美国国债收益率呈震荡格局，交易员们试图判断如果经济放缓到足以遏制四十年来最高通胀的地步，美联储是否会坚持其激进的加息周期，还是有放松政策的空间。

周五发布的5月消费者价格(CPI)报告或许有助于前景明朗化，可能是决定基准10年期美债收益率是进一步回落，还是攻破3％心理关口、重探5月高点的关键。上周五在月度非农就业报告凸显美国经济维持强势之后，该收益率一度上涨8个基点至2.98％。

在劳动力市场吃紧的情况下，薪资大幅上升，互换合约市场预计美联储将在6月和7月会议上各加息50个基点。但对于决策者是否会在9月会议上延续这样的紧缩步伐，还是会出于对经济可能陷入衰退的担忧或是对通胀正在下降抱有信心而把加息力度减弱到25个基点，目前市场还未形成强烈共识。 

“就通胀轨迹而言，陪审团还未做出裁决，”贝莱德负责系统性多策略的高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg接受彭博电视采访时表示。“你无法让美联储不专注于它的第一要务——降通胀，除非通胀确凿无疑地开始下降。”

CPI数据发布前的不确定性叠加其他因素影响，未来几天美债势将持续波动。本周，美国财政部还将进行启动缩表以来的首次债券发行。

在美国劳工部公布5月份新增非农就业人数超预期后，上周五美债收益率全线走高。报告还显示，平均时薪同比增长5.2％，虽略低于4月的5.5％，但仍远高于疫情前水平。5月CPI料同比上涨8.3％，与4月涨幅持平，略低于3月的8.5％。

但有迹象显示，人们开始对美联储遏制通胀的能力产生信心。收益率上行在金融体系激起涟漪之际，收紧货币政策的行动已经开始压低通胀预期。这一组合推动实际利率今年从远低于零的水平回升到正值，表明金融环境的宽松程度下降。

“就业数据会偏于指向经济软着陆，”德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin说。但他也指出，通胀顽固不退并导致经济放缓是切实存在的风险，这是“决策者希望避免的困境，但可能性是存在的。”

衡量通胀预期的指标10年期盈亏平衡通胀率已从4月初的3.1％降至2.75％左右。 

管理着逾7万亿美元资产的嘉信理财的首席固定收益策略师Kathy Jones称，只要美联储继续遵守抑制价格压力的承诺，通胀预期就应当会继续受到控制。

Jones指出，美联储官员几乎都在重复同样的话，即降通胀是第一要务。“只要他们说到做到，长期通胀预期就会被牢牢锚定。”

她预计美联储将在6月和7月继续加息50个基点，之后降低紧缩力度。但她表示，如果通胀报告总体强劲，9月加息50个基点的猜测可能升温。

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