高盛：全球家族办公室将近半数资金投向另类资产，美国仍为首选市场

公众号新闻

2023-08-02 03:08

2023年5月，高盛发布《全球家族办公室投资情况洞察》报告，汇集了包括美洲、欧洲、中东、非洲以及亚太地区166个家族办公室的资产配置情况，九成以上的家族办公室净资产在5亿美金以上。

让我们看看这些“大资金”是如何配置资产的？

总的来看，即使全球宏观市场环境发生了重要的变化（经济衰退、地缘政治、高温通胀等），对比2021年，家族办公室在资产组合上仅出现了轻微的变化。

具体表现如下：

高净值群体偏爱“另类资产”

根据高盛对166个家族办公室的采访，许多家族办公室预计在未来12个月保持当前的投资组合，但也有相当数量的家族办公室希望增加私募股权、私募信贷、房地产以及基础设施的配置比例。总的来看，目前，家族办公室将44%的资产分配在私募股权、私募信贷、房地产以及基础设施等另类资产当中，另类资产在家族办公室的资产组合中占据最大比例。

其中，家族办公室增加了对私募股权的配置，从2021年的24%上升至目前的26%。其中，对并购投资的分配比例为11%，成长型股权投资的分配比例为8%，风险投资的分配比例为7%。

在另类资产中，家族办公室降低了对房地产市场（-2%）、私募信贷（-1%）的配置。家族办公室对“对冲基金”的配置比例保持不变，仍为6%。

过去两年，家办增加了固收资产的配置

与普通投资者相比，家族办公室对现金及固定收益类资产的配置比例较高，目的是平衡高风险资产的配置。自2021年以来，全球家族办公室对现金及固定收益类资产的配置比例从19%上升至22%，其中现金部分的配比为12%，固定收益类资产的配置比例为10%。

更具体来看，家族办公室平均将8%的资金分配至“美国国债”及“投资级债券”，将2%的资产分配至“高收益债”。

近四成的受访家族办公室计划在未来12个月增加固定收益类资产的配置比例。

高盛认为，这些家族办公室可能是为了迎合低风险工具收益率上升的前景。这也表明了家族办公室正在完善其固定收益和现金管理策略，更好的权衡投资组合的风险回报。

近一半的家办没加杠杆，未来欲降低现金持有

出于对宏观经济环境变化的考虑，家族办公室担心最近两年金融市场剧烈波动对资产组合的影响，因此将“流动性资金”视为最重要的问题，近一半（42%）的家族办公室表示，他们在投资中没有加杠杆。

与此同时，家族办公室手中持有一定量的现金，目的是为了避免在金融市场的动荡中被迫出售组合内其他资产。

而“手持充沛的现金”及“不加杠杆”方便家族办公室在市场动荡中快速采取措施。

不过考虑到未来市场环境会从低谷中反弹，家族办公室正在等待着战略性部署这些资金的机会。35%的家族办公室表示，他们不会在未来一年继续持有现金，而是考虑将资金配置出去。

未来，家族办公室欲将资金投向哪里？

高盛认为，家族办公室对市场未来趋势普遍持有建设性的观点，可能会灵活地跨资产类别、战略、地域进行投资，适度增加投资组合的风险，并利用市场混乱来创造收益。

1）增持股市和私募股权

采访数据显示，股市和私募股权为家族办公室最想增加配置的资产。近一半（48%）的家族办公室未来12个月准备增加对“股市”的配置，41%的家族办公室准备增加对“私募股权资产”的配置。

为什么家族办公室增加对私募股权的关注？一方面，与股市相比，私募股权投资可以让投资者更早进入创新型企业。另一方面，私募股权历史表现优异。

2）增持私募信贷

私募信贷通常被视为现有固定收益类资产的延伸，具有增加收益和分散风险的潜力，由于私募信贷资产是以浮动利率为基础向中小型公司直接提供贷款，因此在当前的宏观经济环境中更加受到关注。

2023年，家族办公室对私募信贷的配置比例仅有3%，但30%的家族办公室考虑未来一年将增加该项资产的配置。其中，出于对“利率上升环境下典型贷款交易受阻，企业不好获得融资”的考虑，人们对机会主义信贷（opportunistic credit）的兴趣增加。此外，家族办公室也增加了对“直接提供贷款（direct loans）”的兴趣，尤其在不良情境下，一旦发生违约，家族办公室可以获得该笔投资的相关抵押品，减小或熨平损失。

3）增持固定收益类资产

39%的家族办公室考虑未来12个月增加对固定收益类资产的配置，尤其是亚太地区的家族办公室。随着2022年美联储开启加息周期，很多投资者开始转向短期投资以管理风险，但随着美联储加息进入尾声，以及考虑到未来可能实行宽松的货币政策，届时，很多家族办公室可能重新回归对固定收益类资产的长期投资。

“美国”仍为主要投资市场

从家族办公室对各个地区的资产分配情况来看，美国仍是最受欢迎的投资市场，家族办公室将63%的资金配置于美国，21%的资金配置于发达市场，8%的资金配置于中国，2%的资金配置于印度，7%的资金配置于其他新兴市场。

展望未来，166个受访家族办公室中的26%希望增加对美国市场的投资，27%的受访者想增加对其他发达市场的配置比例。这表明在宏观环境不确定性的当下，人们不愿意投资于“风险大于潜在回报的地区”。

关注长期投资的主题

家族办公室仍然专注于“长期增长”的投资主题。

家族办公室对那些可能承受商业周期的挑战，并且推动组合长期价值增长的企业感兴趣。随着一级股权市场及公开市场的遇冷，家族办公室提高了对企业投资的门槛，对目标公司展开严格的尽职调查，特别关注企业的盈利能力、利润率、长期现金流和“护城河”，这些是家族办公室评估潜在投资标的最重要的因素。

从各赛道来看，43%的家族办公室认为对“信息技术”持有的比例足够多，只有16%的人认为他们的配置比例不足。34%的家族办公室认为他们对“医疗保健”领域的投资足够多，只有17%的人认为配置不足。

随着科技行业估值大幅调整，许多家族办公室认为市场可能存在“进入那些估值遭受压力但具有长期增长潜力的公司”的机会。

展望未来，随着市场环境正常化，以及投资者和企业采取更具建设性的定位，高盛预计，营收增长和业务弹性将重新成为焦点。此外，随着消费者行为的转变，家族办公室将增加对下一代颠覆性技术，如人工智能、机器学习和数字资产的兴趣。

三成家办押注数字资产

在所有资产中，有32%的家族办公室目前投资于数字资产，包括加密货币、区块链技术、稳定币、不可替代代币（NFTs）、去中心化金融（DeFi）以及关注区块链的基金。对于这些偏好数字资产的家族办公室来说，他们对加密货币的押注变得更果断，投资比例已从2021年的16%上升到26%。

然而，整体来看，半数以上（62%）的家族办公室对数字资产的投资不感兴趣，对比2021年这一比例仅有39%。

当问及“未来12个月会不会投资数字资产”，仅有12%的家族办公室表示有兴趣。

微信扫码关注该文公众号作者

戳这里提交新闻线索和高质量文章给我们。

来源: qq

点击查看作者最近其他文章