巨无霸指数 | 欧元、日币同贬，哪个更不合理？
”
今年以来，国际汇率经历了不少震荡。就在本月，美元与欧元在二十年内首次持平，而日币则是从年初以来一直经受大幅贬值。《经济学人》最新巨无霸指数，根据“购买力平价”理论测量美元对欧元与对日元之间同贬的合理性。从一个汉堡在不同国家的售价得出的非正式经济指数来看，欧元的整体走弱较为合理，而日元兑美元汇率则被低估超四成。
《经济学人·商论》2022-07-28
Three currencies, two theories, one burger
《三种货币、两套理论、一个汉堡》
不过，货币估值所涉及的不止货币政策。另一套购买力平价理论（以下简称PPP）认为货币和价格会发生调整，直至一篮子商品和服务的价格在所有地方趋同。本刊有一个自创的简易标准来衡量购买力平价：巨无霸指数，刚在7月20日更新。该指数用麦当劳这个卖遍全球的汉堡包（而非一篮子商品及服务）的价格差来判断各地货币是被高估还是低估。
我们的指数显示，欧元走弱可能是合理的（见图表）。整体指数假设各地巨无霸汉堡的价格应该一致，它预测欧元兑美元汇率为1.11：1。但按GDP差异调整后的辅助指数显示，欧元兑美元应略低于平价点。按GDP调整后的指数考虑了土地和劳动力等投入品的价格差异，这些投入很难或不可能跨境交易，所以能反映本地收入。按美元-欧元平价，一个巨无霸在美国本土的价格比欧洲高出11%，但因为美国比欧洲富有，这样的价格差异也算合理。
如此看来，对于欧元估值，这两套理论的结论是一致的。但日元却不然，根据巨无霸指数的两个指标，日元兑美元汇率被低估超过40%。（爱吃汉堡的美国人赶紧订机票去东京吧！）自今年1月以来，日元价值越发被低估，这是因为美元飙升加上美国通胀要比日本高得多。一个巨无霸在日本的含税价格为390日元，自2018年以来一直没变。而在这期间美国的巨无霸涨价了11.5%，今年1月以来涨了2.2%，现在要5.15美元。
《经济学人》巨无霸指数：巨无霸指数是《经济学人》根据“购买力平价”理论来测量两种货币的汇率理论上是否合理的综合经济指数。我们的巨无霸指数是基于这样一个前提：价格会在长期内调整，使得同一篮子的可交易商品在各地区的售价大致相同。将价格按现行汇率换算成美元，就可以判断某种货币的汇率是偏低还是偏高。由于世界各地的人们购买的东西各不相同，我们就只比较一种商品的价格：麦当劳的巨无霸。这种汉堡在不同国家也不全然相同——比如说印度的麦王公汉堡里头就没有牛肉，但已经足够一致而可用于比较。例如，按现行汇率将泰铢换算成美元之后，一个巨无霸在泰国的价格要比在美国便宜25%，这就表明泰铢被低估了。
🔍欢迎下载《经济学人·商论》APP并搜索“巨无霸指数”直通更多往期经济主题精选文章。
扫码下载商论APP
订阅获取全文
订阅《经济学人·商论》
与全球百万精英同步阅读
微信扫码关注该文公众号作者