美股财报季拉垮

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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首图：The Street

美国经济弹性超出预期，市场预测美联储将停止加息，股市因此上涨。人工智能狂热也提振了Nvidia、微软为代表的大型科技股，截至8月1日，标准普尔500指数在2023年上涨了19%，纳斯达克综合指数上涨了36%。但一些分析师认为，即将到来的财报季将打断美股的强势表现，企业盈利预期低迷是其主要原因。

“企业盈利承压，二季度盈利预期同比下跌7%”

尽管股市上涨，企业利润在不断下降。金融数据库FactSet的一份报告显示，标普500指数成分公司2023年第二季度盈利同比下降约7%。这是该指数自2020年第二季度以来最大的季度盈利跌幅，也是连续第三个季度利润下降。

受到经济增长放缓的影响，第三和第四季度的盈利预期也有所下调。FactSet数据显示，年初华尔街分析师对第三季度的盈利预期为增长近5%，第四季度将增长近10%，现在这两项预期分别降低至0.2%和7.4%。

投资者表示，如果企业利润进一步承压，市场的乐观情绪可能很快消失，从而引发抛售。市场参与者通常以公司股价与其收益的比值来衡量股票价格。当收益下跌时市盈率将升高，从而使当前的市场价格看起来过于昂贵。

标普500成分股市盈率走势，来源：FactSet

FactSet数据显示，标普500指数成分股公司未来12个月的预期市盈率约为19.7 倍，高于年初的约17倍，也高于18.6倍的五年平均水平。截至7月初，标普500指数周期调整市盈率（CAPE）触及30.8的高点，同样为2022年4月以来的最高水平。

“高成本问题未解决，科技股业绩表现不佳，颓势初显”

即使财报超出预期的股票也没有得到投资者的青睐。本财报季至今，标普500指数成份股公司中约82%的公司业绩超过分析师预期，五年平均水平为77%。但这些公司在业绩公布前两天至后两天，股价平均上涨0.1%。相比之下，5年平均涨幅为1%。

微软第二季度营收和利润轻松超出预期，但由于对第三季度的业绩指标低于预期，盘后股价下跌超过3%。特斯拉盈利同样超出华尔街预期，但由于埃隆·马斯克的进一步降价警告，股价在后一个交易日下跌了9.7%。在五大科技股已公布的财报数据中，只有谷歌在利润上涨的同时股价也随之上涨。

投资者担心的一个核心问题是，企业试图通过把上升成本转嫁给消费者来维护利润的做法还能持续多久，消费者已经忍受了连续多个季度的价格上涨。例如，宝洁第二季度将旗下所有品牌的价格较上年同期上调了7%，此举提振了利润，但销量却下降了1%，这一现象消费者开始对通胀感到厌倦，同时对商品价格上涨做出抵制。

当地时间8月1日，星巴克公布二季度财报数据。得益于食品价格的上涨和附加产品的增加，星巴克第二季度的收入达到创纪录的92亿美元，但仍略低于预期，美国客流量增长放缓是其主要原因。业绩公布后，星巴克股价尾盘下跌1.10%。

FactSet综合已公布的业绩和分析师对未公布业绩公司的平均预期数据显示，标普500指数成分股公司第二季度的净利润率将降至11.3%，低于前一季度的11.5%和2022年同期的12.2%。

参考资料

1. WSJ，Earnings Season Threatens Lofty Stocks

2. Bloomberg，Starbucks Revenue Misses Estimates as Its US Growth Slips

3. CNBC，Stock futures fall after Fitch downgrades U.S. rating, earnings season continues: Live updates

4. CNBC，Uber shares drop after revenue miss, despite first operating profit