这类基金，逆市爆发！

中国基金报记者 李树超

随着今年新基金发行陷入低迷，公募FOF新基金发行更是跌入冰点。数据显示，今年以来新发公募FOF平均规模仅为2.07亿元，创该类基金创立以来历年最低，但各家基金管理人逆市布局产品数量达151只，又将创下历年最多。

多位业内人士对此表示，由于公募FOF品类较新，产品结构相对复杂，多设置持有期，投资者熟悉程度有待提升等因素，含权益类FOF今年发行尤其艰难，各家基金管理人逆市积极布局，是为了积极拓展产品线，在业务景气方向上积累投资业绩和口碑。目前FOF新基金“好做不好发”，投资环境相对友好，权益类资产在大类资产中很具吸引力。

平均发行规模2.07亿元！创新低

逆市发行数量历年最多

Wind数据显示，截至8月26日，今年以来新发87只（份额合并计算）公募FOF产品，募资总规模179.93亿元，平均发行规模仅为2.07亿元，创该类基金2017年创立以来历年最低，同样不及2018年熊市期间平均3.27亿元的募资规模。

在新发基金低迷的期间，发起式设立也逐渐成为主流。数据显示，目前新发87只公募FOF中，发起式设立的多达48只，数量占比55.17%。

谈及今年公募FOF新基金发行低迷的现象，博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，一方面是因为大部分FOF都是混合型，也就是含有权益的产品，在权益市场持续走弱两年多的背景下，含权产品的发行都较为困难，这一点在今年权益产品和“固收+”产品的发行维度也有所印证。

另一方面，与大部分FOF的成立时间有关。FOF作为国内一种年轻的公募产品，大部分都是在2021年以后成立。目前存续的公募FOF中70%的成立时间在2021年3月以后，对应的是自2021年春节高点后持续震荡下行的权益市场环境，因此公募FOF，尤其是偏股和平衡型FOF，业绩和持有体验都面临极大挑战。

数据显示，目前存续的278只偏股和平衡定位的公募FOF中，仅有40只产品成立时对应的中证800点位低于目前点位。

“也就是说85%的偏股和平衡FOF自成立以来权益市场的系统性收益为负，站在目前市场处于低位的时点来看，确实没有提供‘赚钱效应’。”麦静坦言。

虽然公募FOF发行遇冷，但目前申报候批的FOF基金还有42只，批而未发产品16只，算上发行成立的87只，正在发行期的6只产品，产品数量达到151只，又将创下历年最多。

谈及各家基金公司逆市布局FOF的现象，北京一位公募FOF基金经理对此表示，公募FOF还是市场较新的品类，产品结构相对复杂，投资者熟悉度和认可度有待提升，该类产品又是未来的重要方向，因此即便发行艰难，各家公募也争相布局，不断完善产品线；另一方面，多数养老FOF设置了较长持有期限，长持有期产品由于缺乏流动性，基金销售中本来就面临难卖的情况，通过发起式快速设立，可以先积累产品的投资业绩和市场口碑。

麦静也表示，目前存续的FOF绝大部分“生不逢时”，自成立以来持续遭遇逆境，但一方面市场始终是周期性波动的，且在目前估值水平下是具备投资价值的，因此各家基金公司也希望能够通过逆势布局，以期提供给投资者更好的回报。另一方面，FOF这种形态的产品对投资者还是具备价值的，虽然这些价值在过去两年多的逆境中表现不明显，但确实能够帮助投资者回避一些尾部风险，相信经过一轮或多轮完整的熊牛周期，FOF能够让投资者看到其自身具备的一些优势。

“如果从两三年后再回头看，相信目前在低位发行的这些FOF，一定能够回报投资者以更好的业绩和持有体验。”麦静称。

部分产品逆市大卖

长期绩优FOF更受资金青睐

即便在市场低迷中，仍有部分基金公司的FOF产品，逆市斩获不俗的发行成绩。

数据显示，今年以来南方浩稳优选9个月持有发行25亿元，兴证全球优选积极三个月持有、南方浩祥3个月持有发行规模超10亿元，华夏、易方达、东方红资产管理等旗下FOF产品，也有不错的发行成绩。

“这些规模可以理解成是专业而且宝贵的信任票。”东方红资产管理基金组合投资部首席FOF策略师魏嵬表示，今年以来发行规模较大的FOF产品，都是在过去至少两年以上的周期里，投资管理做得比较好，且是在行业内有一定口碑的FOF投资团队发行的。

在魏嵬看来，绩优FOF在今年的发行规模，即使放到全市场同类风险等级产品的发行中，也是毫不逊色的。这说明经过市场的震荡，投资者对于基金组合管理的价值和认知在进化，FOF才得以完成从品牌效应到规模的转化。

此外，魏嵬认为，大型基金公司在FOF产品布局上的持续投入也是原因之一。随着FOF本身“优选基金、分散配置、持续跟踪、有机调整”的特点越来越为投资者所理解，未来FOF可能会逐步成为净值化浪潮下客户账户的“压舱石”。

业内人士认为，虽然FOF基金面临“好做不好发”的市场环境，但FOF投资的环境却相对友好。

沪上一位基金公司FOF投资人士表示，公募FOF发行艰难，但新基金在当前市场环境中，却更容易做好大类资产配置，权益类资产目前更具性价比。

据该FOF投资人士表示，首先，FOF新基金可以从自上而下的角度把握好节奏，珍惜市场阶段性回调带来的投资机会。资产配置的本质是用定性和定量的手段，合理评估各类资产的性价比，目前对权益资产我们持相对乐观态度。

其次，在结构上，我们新基金建仓阶段会采用宽基ETF和主动基金并行方式，兼顾灵活性和分散性，力争优化客户持有体验。后续逐步增加主动管理基金的权重，ETF变为“卫星配置”作为锦上添花之用。

最后，在主动产品选择方面，我们更看重基金经理在特定风格下超额收益的稳定性，整体产品层面尽量保持风格均衡，尽量做到少犯错，适时做一些逆向投资和防守反击，拉长看每一个不差的短期就会形成一个优秀的长期业绩。