深耕盆底康复，又一家康复企业今天科创板IPO

8月11日，国内盆底及妇产康复领域第一梯队的高端医疗器械企业，南京麦澜德医疗科技股份有限公司正式在科创板上市，六朝古都再添一家科创板上市企业。麦澜德发行价格为40.29元，开盘价42.44元，截至发稿，股价为46.01元，涨幅为14.2%，公司市值46亿元。

麦澜德专注于高性能智能盆底康复诊疗系统产品的研发及产业化，为盆底功能障碍性疾病（简称PFD）患者提供一站式整体解决方案，产品已广泛应用于全国近8000家医疗机构与产后护理机构。

有多少女性，意识到产后身体的异样？

有多少新手妈妈重视产后身体的恢复？

无论从商业角度还是从资本角度，母婴产业都是值得关注的重点，只是过去关注的行业无论是辅助生殖、无创筛查，或是妇产专科医院，都集中在产前、产中环节，产后被有意无意地忽视了。

实际情况是，产妇在产后阶段有着强烈的康复需求。

马伊琍微博截图

女明星马伊琍曾在微博上分享女性生产后的“隐痛”，她说：但凡心智健全懂得爱的女人，没有人会后悔生下孩子，可绝大部分女人在产后不太懂得爱护自己的身体。

漫长的妊娠分娩过程，会对产妇的生理和心理造成极大的影响。尤其是在孕期20周之后，女性的子宫、胎儿以及羊水等近20斤的重量压在盆底肌上，会对盆底肌肉造成损伤。而顺产分娩的会阴撕裂或侧切会进一步损伤女性盆底肛提肌群，带来一系列盆底功能障碍性疾病（PFD）。

PFD会导致相应器官位置异常与功能障碍的一系列疾病，包括尿失禁（UI）、盆腔器官脱垂（POP）、排便障碍及性功能障碍等。此外，妊娠还会给女性带来腹部肌肉松垮、妊娠纹等问题。

在女性怀着孩子的时候，很多人会教她们要如何安胎；但是当她们生完孩子以后，却很少有人会告诉她们还需要及时做“产后康复”。

产后康复是康复医学中的一个重要分类，属于多学科交叉领域，涉及妇产科、康复科、外科、皮肤科、心理学等医学范畴。产后问题主要包括盆底肌损伤、腹直肌分离、乳腺堵塞感染、体质变化、皮肤问题（如妊娠纹）、形体问题、心理问题。

为了应对人口老龄化，国家制定了三孩政策，鼓励有条件的家庭可以生育三个子女。对于经历过生产的女性而言，为降低生育风险，会更加重视产后康复。此外，更大的生育年龄也在客观上促进了再生育妇女在产后康复方面需求的增长。

医学上普遍认为24~30岁是女性的最佳生育年龄，也就是说，90后是现今主要的生育人群。据宝宝树于2021年发布的《2020年度中国家庭孕育方式白皮书》数据，当前中国新妈妈人群主要以85后、90后为主，总体占比达到70.8%。其中，95后妈妈约以4%比例逐年增长，已接近20%。

85后，90后群体，受教育程度较高，健康意识强烈，对自身的关注度较高，能够逐渐认识和突破传统的生育误区，追求更加科学、系统的产后康复并愿意为之付费。

随着产后康复行业的发展，其目标人群也在逐步扩展。

也就是说，虽然产后康复的主要目标客户群体为25~35岁的育龄女性，但年轻女性、中老年女性也有盆底康复需求。

产后康复的行业壁垒较低，近年来，随着生育女性产后康复意识的提升，市场规模逐年扩大，多类企业布局这一赛道。除原有的公立医院盆底中心和民营妇产医院之外，新兴起的专业产康中心，医美机构、月子中心、美容院、推拿按摩院等也开始涉足这一领域。

随着需求的多元化，医疗类机构从单纯提供产后盆底功能障碍性疾病（PFD）康复项目，扩展到形体修复，心理康复，甚至美容、按摩、母婴用品店等非康复医疗服务；而月子中心、美容院类等不具备医疗资质的机构也进行多业态融合经营。

医疗级产康中心：具备医疗机构许可证，一般布局在经济水平较好的地区。机构规模小，能够提供医疗和非医疗服务，服务产后全周期。

生活类产康中心：该类产康中心多是从美容院发展而来，不具备医疗资质，主攻形体、美容和身体调养。

月子中心：月子中心多为民营。中心内女性消费能力较强，容易营销，但无专业医疗资质、也缺少康复设备与康复人才。

民营妇产医院产后康复：以来院生产的产妇为目标人群，机构辐射范围有限。部分医院通过另设月子中心、产康中心提供医疗级康复。

公立医院产后康复：少数医院成立盆底中心，一般仅提供刚需性强的盆底肌及骨盆修复，多需要排队。

其他产后康复机构：包括美容院、推拿按摩、母婴护理等机构，覆盖在社区周边，但缺乏相关的医疗资质、人才和设备。

从终端机构来看，产后康复业态多样，具备美容、康复、医疗等多重属性，产业延展性非常强。但较低的门槛也使得涌入者甚多，行业内混乱。未来，如果服务和疗效达不到产妇的要求，会在竞争中被淘汰。

产后康复项目众多，主要从饮食、心理和运动三方面进行。在运动部分，则针对生殖系统、乳腺和形体三大板块解决相关问题。

其中，生殖系统中的盆底康复尤为重要。女性盆底肌肉与很多重要器官紧密相连，所谓牵一发而动全身，因妊娠、分娩造成的损伤促使产妇盆底肌肉弹性下降，会引发脏器下垂、尿失禁等后果，影响产妇身体和心理健康。

盆底康复设备是盆底肌肉锻炼的重要工具。盆底康复等设备属于医疗器械范畴，需要遵循医疗器械的各个标准，市场准入门槛和技术门槛都比较高。因此，在医疗专用类康复设备市场中，仅有少数医疗科技企业参与竞争。

中国产后康复设备市场规模预测，源自招股书

据麦澜德招股书的披露，我国产后康复设备行业市场规模（按终端销售额计算）由 2014 年的 9.2 亿元快速增长至 2018 年的 39.5 亿元，年复合增长率达 43.9%。未来，中国产后康复设备市场将以 29.7%的年复合增长率高速增长，预计 2023 年市场规模将达到 144.8 亿元。

根据 Frost & Sullivan 数据显示，我国 2018 年产妇规模为 1517 万；同时，根据《2018 中国妇儿医疗机构白皮书》，2020 年我国适育年龄（20-35 岁）女性将达到 1.56 亿人。我国拥有庞大的产妇人群和适育女性，盆底及产后康复服务需求空间巨大。

另外，据《北京市社区中老年泌尿生殖及盆底功能障碍性疾病相关因素分析》相关数据，2018 年北京年龄为（53.61±7.06）岁的女性盆底疾病患病率为 65.24%。随着中老年女性健康意识不断提升以及对于盆底疾病的高度重视，越来越多中老年女性将主动进行盆底康复治疗。

未来，随着居民健康意识的增强，全面三孩政策落地等因素的影响，我国盆底及产后康复医疗器械市场规模保持快速增长态势。

作为全球性妇女常见病，PFD被认为是影响人们生活质量的五大慢性病之一。麦澜德自成立以来持续深耕女性盆底康复诊疗领域，自主研发形成了盆底诊疗系列设备、产后恢复系列设备、家用系列设备以及配套耗材等丰富的产品线，并已广泛应用于医疗机构的妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后恢复中心、母婴中心等专业机构。

依托盆底及产后康复领域多年积累的行业经验、技术研发实力及渠道铺设，麦澜德近几年业务规模持续提升，营业收入从2018年1.43亿元增长至2021年3.42亿元，三年复合增长率达33.55%，同期归母净利润从5599.04万元提升至1.18亿元，年均增速28.35%。期间毛利率及净利率维持在72%及35%以上，盈利水平表现不弱。

近3年麦澜德和同业的主营业务毛利率对比，数据源自招股书

以营收构成来看，麦澜德收入主要来自盆底及产后康复设备及耗材配件两部分。

2021年盆底及产后康复设备实现收入约2.12亿元，占比62.69%，以阴道电极和阴道探头为代表的耗材配件收入9940.19万元，占比29.35%。

康复设备产品可细分为分盆底诊疗、产后恢复及家用三大系列，麦澜德45.44%的营收来自生物刺激反馈仪，主要用于院内市场的盆底诊疗设备。

此外，代表行业前沿技术的磁刺激仪销售规模及占比正逐年提升，2021年营收达3109.69万元，总营收占比已从2018年不足1%提升至2021年9.10%，销售规模年均增速达273.80%。产后恢复系列产品主要包括盆底训练仪和便携式产后恢复仪，多应用于月子中心、产后恢复中心等专业机构，2021年营收约为5564.25万元。

盆底及产后康复器械行业属于典型的创新驱动发展的人才密集型行业，不仅具有较高的技术、人才及品牌壁垒，在行业准入方面也有门槛。

目前，国内取得盆底诊疗设备注册证的企业数量不多，麦澜德凭借技术研发和品牌优势已奠定了行业内的优势地位，先后被认定为2018年度南京市瞪羚企业，工业和信息化部专精特新“小巨人”企业。

在技术研发方面，据招股书披露，2019~2021年，麦澜德三年间研发总投入1.04亿元，累计营收占比达11.14%。截至7月22日，麦澜德已取得7项Ⅰ类及27项Ⅱ类医疗器械备案凭证，部分产品已获欧盟CE认证。

部分获奖研发项目，数据源自招股书

在具体的产品上，麦澜德的盆底及产后康复设备采用高度集成一体化设计，可实现独立8通道肌电信息采集、电刺激、生物反馈及1个独立张力检测通道。在盆底肌功能评估过程中，可同时检测腰腹部肌肉、臀部肌肉和大腿内侧肌肉的参与情况，并实现同时对两个患者进行盆底筛查评估或盆底治疗，有效提高了医疗效率。

麦澜德盆底及产后康复设备与竞品对比，源自招股书

从上表可以看出，麦澜德盆底及产后康复设备在通道数、分辨率、采样率、测量范围、通频带、电流脉宽、刺激频率、治疗模式等多个性能指标方面更具竞争力。据招股书披露，麦澜德此次拟募资5.74亿元，将用于总部生产基地建设将耗资3.69亿元，研发中心建设投入1.52亿元，营销服务及信息化建设项目将花费5291.61万元，建设期均为3年。

生育，是女性绕不开的话题。扭曲的表情、撕心裂肺的喊叫后，一声响亮的啼哭转移了这些痛苦的注意力，取而代之的是皆大欢喜。这是影视作品中关于“分娩”的视听表达，然而对于女性来说，现实更加凶险。

在科技时代，成为生育主力的90后年轻一代逐渐认识和突破传统的生育误区，追求更加科学、系统的产后康复。在科创板成功上市的麦澜德，将努力朝着“专注于女性健康与美的世界级医疗健康公司”这一宏大愿景进发。

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