房价过高对经济会有什么负面影响？

在不同时期，经济学家对土地的兴趣高低起伏。对于18和19世纪的政治经济学家来说，土地是理解世界的核心。他们认为土地所有权带来的租金分配可以解释巨大的贫富差距，以及其他各种经济弊病。到20世纪，经济学家对土地的关注度有所降低。然而，进入新千年以来，他们日益热烈地讨论起限制性区划法对城市经济产出的影响。全球金融危机引发了对房地产滑坡的后果的更多研究。银行的资产负债表趋于弱化，忧心忡忡的房主减少消费，有可能引发经济衰退。美国2007到2009年的房地产崩盘尤其被大量研究。

因为土地易于估价，也无法隐藏或损毁，它成了良好的贷款抵押品。因此当土地价格上涨时——过去几十年里大多数地方都是如此，最初的效果是促进了信贷和经济活动。家庭可以利用自己日益增值的房产，以低于原本水平的利率借贷。拥有土地的公司也更容易获得融资。手里的资产增值也让人们更安心地花钱消费。

但是，用土地作抵押也有不利的一面，尤其是在公司融资严重依赖银行的地方。企业能借到多少钱往往取决于其现有资产，而不是其生产潜力。相对于那些拥有大量无形资产的企业，拥有土地的企业获得银行贷款要容易得多。国际清算银行的塞巴斯蒂安·多尔（Sebastian Doerr）在2018年发表的一篇论文发现，拥有更多房地产抵押品的美国上市公司能够比竞争对手更多地借贷和投资，哪怕它们的生产率更低。在全球金融危机爆发前夕的西班牙，这种效应也相当明显。在去年发表的研究中，巴塞罗那大学的塞尔希·巴斯科（Sergi Basco）和西班牙央行的大卫·洛佩斯-罗德里格斯（David Lopez-Rodriguez）和恩里克·莫拉-贝尼托（Enrique Moral-Benito）指出，在西班牙，拥有房产的制造商往往比其他公司拿到了更多银行贷款。

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