回落了

8月12日，央行发布7月份金融数据，主要看点是：

一、7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，高于6月份的11.40%，创下了2016年4月以来的新高。

我多次说过，广义货币(M2)是企业、个人存款及现金的总和，M2增速加快意味着市场上的钱增加很快，对于股市楼市实体经济是利好。不过，结构上的几个问题值得我们关注。

贷款回落一般原因是两个，一是企业投资意愿不足，贷款需求下降。二是信贷政策收紧，贷款门槛上升。目前来看主要是前者。

一般而言，M2增速变快，贷款增速也会变快，很简单，如果你申请100万的房贷，市场上会增加100万的贷款，同时也会增加100万存款（开发商）。但7月份，M2增速同比上升，而贷款增速在下降，我推测主要原因是2点：

1、疫情之下，企业居民消费投资较保守，宁愿多存钱，少借钱，以致于数据上贷款和存款形成反差。

2、7月份有较大规模的财政退税。财政退税意味着企业存款增加，却不会影响到贷款增速。

3、楼市较冷，地产销量下滑，房贷增速下降。7月份住户贷款增加1217亿元，占总的贷款比重是17.92%，要知道2016年楼市最火爆的时候，新增的人民币贷款几乎全部是住户款贡献。

我们一般把住房贷款理解为房贷，因为住房贷款主要是买房，或买房相关的事项，比如装修。

三、2022年7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%，上月是10.8%。其中，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元，同比增长10.9%；政府债券余额为58.12万亿元，同比增长19.4%。

2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。

社融的意思是实体经济从获得的资金总量。主要包含下面几种渠道：人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、政府债券和股票融资。

M2和社融是货币的两面，都可以反映市场上的资金情况，7月份M2增速上升，而社融增速放缓，说明市场上的资金增速并没想象的乐观。

7月份社融增速主要是政府债券在贡献，表明政府部门在加杠杆。但是考虑到去年下半年政府债券基数较高，因此下半年政府债券增速很难继续加快。

社融的绝对大头是人民币贷款，如果要稳定社融，关键是稳定人民币贷款。

而M2方面，考虑到社融已经率先见顶回落，在三季度内M2增速见顶的概率较高。这对于下半年的股市来说会带来一定的利空。