WFE复苏无望，Lam Research该如何自救？
作者 | Tech Stock Pros
编译 | 华尔街大事件
Lam Research（NASDAQ：LRCX）的优异表现将与 WFE 支出的增加相关；管理层将本季度对 2023 年 WFE 市场萎缩的预期从同比 21-25% 修正为较温和的 21% 同比下降。尽管如此，由于产品周期升级，行业向更复杂的蚀刻和沉积转型，预计 2024 年 WFE 支出将越来越大；管理层修订后的 2023 年 WFE 市场预测并不表明 WFE 支出出现真正实质性反弹。2024 年之前 WFE 支出不会出现真正的复苏。
下图概述了我们对 LRCX 的评级历史。
我们正在密切关注内存市场定价和利用率的改善。当前的内存市场非常糟糕，而且不太可能变得更糟——管理层也是这么认为的。由于产品周期升级，DRAM 目前预计将领先于 NAND 复苏。尽管如此，我们认为 DRAM 和 NAND 很可能会一起复苏。短期内，存储器市场仍处于产能过剩状态，我们继续看到代工先进工艺节点的需求环境参差不齐。我们建议投资者在探索入场点之前先观望，等待记忆力的改善。
Lam Research的交易价格与同行平均水平相对一致。按市盈率计算，该股的 C2023 年每股收益为 30.39 美元，交易价格为 21.7 倍，而同行平均水平为 29.5 倍。该股的交易价格为 EV/C2023 销售额的 5.5 倍，而同行平均水平为 5.7 倍。我们认为疲软已被定价，但预计该股不会出现有利的风险回报状况。
下图概述了 LRCX 相对于同行的估值。
华尔街倾向于看涨该股的情绪。在研究该股的 29 名分析师中，15 名给予买入评级，其余给予持有评级。我们认为华尔街的看涨情绪是Lam Research在蚀刻和沉积行业的地位以及 2024 年之前复苏预期的结果。
该股目前交易价格为每股 660 美元。卖方目标价中位数为 690 美元，平均值为 670 美元，潜在上涨空间为 2-5%。
下图概述了 LRCX 的卖方评级和价格目标。
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