制定重塑计划，星巴克加速狂奔

作者 | Tradevestor

编译 | 华尔街大事件

星巴克公司（NASDAQ：SBUX）最近宣布连续第 13 次增加年度股息，回顾该公司 2013 年的股息增加，让我们看看星巴克 2023 与星巴克 2013 相比如何。

星巴克在 2015 年宣布进行 2:1 的股票分割，下面的数字针对此次分割进行了调整。例如，星巴克在2013 年最后一个季度支付的实际股息为 26 美分，但下面的股息增长率图表显示了分割调整后的 13 美分。

新股息：新的每股年度股息现为 2.28 美元，使该股当前收益率为 2.40%。

派息率 (EPS) ：基于 3.45 美元的远期每股收益，派息率已从 2013 年的 46% 上升至 66% 。

派息率（FCF）：使用自由现金流（FCF）作为公司股息健康状况/覆盖率的首选指标，因为每股收益往往会受到一次性影响，而且公司（一般而言）一直在对他们认为一次性的事情变得更加感兴趣。

截至 2023 年 6 月已发行股份总数：11.5 亿股

新季度股息：57美分

支付股息所需的季度自由现金流：6.555 亿美元（即 11.5 亿股乘以 57 美分/股）

星巴克过去五年平均季度自由现金流：10.36亿美元

使用 5 年季度自由现金流平均值计算的支付率：63%

使用过去十二个月 (TTM) 平均季度 FCF 7.458 亿美元计算的支付率：87%，这有点令人担忧。

库存现金：如下表 D 栏所示，星巴克的现金和短期等价物已从 2013 年的 20 亿美元增加到 36.2 亿美元。但当你将其视为公司对股东股息承诺的一个因素时，它实际上已经大幅下降。下表的 C 栏显示了星巴克 2013 年和 2023 年基于各自“新”股息的股息承诺总额。正如最后一栏 E 所示，相对于股息承诺，现金储备几乎减少了一半。

最近，在过去五年中，随着公司继续实施扩张计划，现金和短期等价物下降了 50% 以上，如下图所示。

股息增长率 （DGR）：在 2013 年，星巴克只有 4 年的股息增长，但这4年股息增长了 160%。如下图所示，星巴克的股息从2011年的8.5美分/股增长到2023年的57美分/股，增长了近7倍。最近，5年股息增长率接近10%。

外推法：

在 2013 年，分析师预测了星巴克到 2023 年的股息增长，并得出保守的（经分拆调整的）每股年度股息 1.12 美元。事实上，星巴克目前的年化股息率为每股2.28美元。然而，这一次，星巴克的股息增长率确实放缓了，更安全的做法是假设未来 5 年的 DGR 较低，每年 7%，第 6 至 10 年每年 5%。成本收益率仍然几乎是这里的两倍。

现代创始人和公司中流砥柱霍华德·舒尔茨 (Howard Schultz)再次卸任，这次也退出了董事会。这可能确实是该公司的一个过渡阶段，因为这位在公司工作了 41 年的资深人士这次似乎将永远离开。分析师认为，新任首席执行官拉克斯曼·纳拉西姆汉(Laxman Narasimhan)不仅要在公司业绩方面证明自己，而且要克服舒尔茨离职时星巴克业绩不佳的传统。

估值：星巴克股票的远期市盈率为 27 倍，表面上看起来有点贵。但是，考虑到未来 5 年 16% 的平均预期增长率，该股票的市盈率/增长率 (PEG) 为 1.70，这对于一家具有足够增长前景的老牌公司来说是合理的，寻找 PEG 为 1 的强大公司的真正价值股票的时代已经真正结束了。尽管最近实行紧缩政策，美联储还是影响了股票估值的结构性转变。

食品的贡献较低，但这可能是个好消息：虽然一些分析师预计食品将成为下一个增长动力，但我不太确定该公司是否已采取足够措施来减少对饮料的依赖，尽管多年前就宣布它期待食物贡献更多。2009年，饮料占公司收入的63%，到2023年仍占60%。这对公司来说实际上是个好消息，因为据报道星巴克的咖啡利润率高达 80%，而食品由于原料、制备成本和储存成本较高而利润率较低。

技术面：从技术上讲，星巴克的股票处于超卖区域，其相对强弱指数 (RSI) 为 29.61，但我预计该股在中短期内会走低，因为它的交易价格低于所有常用的移动平均线，在市场似乎不稳定的时候。200日移动平均线距当前价格93.68美元约10%。

SBUX RSI (Stockrsi.com)

星巴克的股票是市场上为数不多的能够提供当前收入、收入增长潜力和资本增值潜力的正确组合的股票之一。虽然预计最近的市场疲软将持续一段时间，直到美联储不再那么强硬，但由于刚刚增加的股息、其增长前景以及年初至今的相对表现不佳，我仍然认为星巴克的股票值得买入。

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