最近，一篇论文引发了一个很有意思的话题：
基金经理颜值越高，回报率越低。
这篇论文被发表在SSRN（社会科学研究网）上，作者是上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）的学者白澄宇与田诗文，论文的标题是：
《What Beauty Brings?Managers' Attractiveness and Fund Performance》。
有趣的论文课题
两位高金的学者从中国基金业协会披露系统、同花顺Choice数据库、新浪财经等渠道，收集了1677名股票型基金的基金经理的面部正面图片。
又从Wind数据库获取了2005-2020年间中国股票型基金和混合型基金的净值、资产规模、股票资产占比、管理费率等指标。
另外，他们还获取了基金经理的从业经历等信息。
最终使用预训练的深度学习模型来做评分。它能够模仿60名人工评分者的打分结果，给上述每一张面部图片打分。它的数据集包括2000名亚洲男性、2000名亚洲女性、750名高加索人种男性和750名高加索人种女性。
然后，让60名志愿者给这些照片打分，分值范围从1分到5分，其中5分表示吸引力最高。
因此，每张照片将有60个评分者，平均分数将是该照片的最终分数。
结果显示：
颜值低的基金经理，比颜值高的基金经理管理的基金，年度回报率高出了2%，而且，基金的规模越大，这种现象越明显。
且他们在市场择时和股票选择方面具有更高的技能。
而颜值高的基金经理往往会吸引更多的资金流入，这让他们更有可能管理更多的基金产品，变相来看，他们也将获得更多的岗位晋升机会，并倾向于转向小公司。
且他们更喜欢类似彩票的资产以及具有更高回报波动性的股票，在进行市场分析时也表现出更多乐观情绪。
那么，颜值究竟是如何与业绩挂钩的？
研究团队判断，就业市场的容貌歧视客观存在，那些颜值较高的基金经理还会承担基金营销的任务，而颜值平平的基金经理就只能依靠业绩与努力谋求岗位；
颜值较高的基金经理更为自信，在定期报告中分析市场时更为乐观，在投资组合管理中更频繁地交易，而颜值平平的基金经理往往集中持股。
这样的结论并不令人意外。
以往就有很多类似研究，只不过如今用上了预训练模型这样的先进武器，相对人工，大幅降低了给颜值打分的成本。
有意思的是，这篇研究中国基金经理的论文，在海外社交媒体平台也引发了热议，询问这个结论是否能在西方资本市场复现，因为：
他们也在基金上亏了很多钱。
真实案例一探究竟
似乎是为了印证以上结论，2023年前八个月，业绩表现最差的四位基金经理，不出意外，真的有三位都是美女。
（制表：市值风云APP，来源：Choice数据）
摩根士丹利的陈修竹、民生加银的陈洁馨以及国融基金的贾雨璇分别位居倒数第二、第三和第四名。
更多的标签是，她们三位都是今年以来唯一亏损超过30%的女性基金经理。
陈修竹，加拿大籍基金经理，拥有卡内基梅隆大学化学工程硕士学位，曾在贝克休斯油田技术公司担任技术销售工程师，并在上海正享投资管理有限公司担任股票研究员。
2018年初，她加入摩根士丹利，仅用了185天时间便成为基金经理。
今年二月底，她同时接手了两只基金，分别是大摩基础行业混合和大摩新兴产业股票。
然而，大摩基础行业自从她接管以来跌幅超过35%，排名市场下游。而大摩新兴产业股票的表现相对稳定，仅跌幅20%，但排名同样位居市场后列。
倒数第三的是民生加银基金的陈洁馨，2021年底开始管理两只基金——民生加银创新成长混合A（006072.OF）、民生加银医药健康股票A。
据天天基金网显示，此前她至少做了5年研究员。
然而，不知道是不是因为业绩做的太差，今年8月份她卸任了民生加银医药健康，一年半多的时间里，该基金任职回报-49%。
如今单独管理的民生加银创新成长表现更为惨烈，任职期间回报-63%。
与陈修竹类似，倒数第四的贾雨璇也是偏向于新能源领域，并且持有高位股票。
贾雨璇曾在中邮创业基金管理股份有限公司担任研究员、京东集团担任咨询顾问，于2019年5月加入国融基金，2021年11月开始管理基金。
然而，贾雨璇目前没有单独管理的基金，她所管理的所有基金都是与其他基金经理共同管理的。而令人惊讶的是，与她共同管理的基金经理人数恰好等于公司目前的基金经理总数——国融基金仅有6位基金经理，平均管理经验只有1.5年。
尽管有多位基金经理协助，贾雨璇的业绩依然不容乐观。不到两年的时间里，她管理的国融融银灵活配置混合A基金的回报率达到了-47%。
诸神的黄昏
课题存在趣味性，也似乎能找到一些巧合的证明，但颜值和任何行业都可以产生化学反应。多个研究表明，长得好的人确实能得到更多的资源，而普通人更多靠自身的努力，但并不意味着得到更多或更努力就会得到更好的回报。
正如，曾经站在神坛之上的明星基金经理们，如今的他们，已经进入了黄昏。
绝大部分曾经封神的基金经理近三年表现均平平。
我们来看一看众神近5年的表现：
（制表：雪球）
我们看到，众神的崛起，全都是因为2019-2020两年的完胜！且持有的人越多，关注的人也就多，所以他们才能成神！换句话说，业绩要得到更多的人认可。
而当我们对其曾经的“神迹”进行拆解，发现投资回报的光环可以分解为行业的贝塔和个人的阿尔法；可惜的是，一旦贝塔褪去，个人的阿尔法是难以弥补的。
让我们略感意外和失望的是，大部分主动型基金经理的能力并没有随着市场的变化而改变，还是“停留”在往昔的光环之中。
到底是“不愿变？”，还是“不会变？”还是“不能变？”，这个停留在众多投资者心目中的问题一直没有答案。
基金经理要想存活，需要使出真刀真枪真本事，交出实实在在业绩，才能赢得投资者的信任，否则，市场会以上百种方式劝退你。
对普通投资者而言，面前成千上万的基金是摆在投资路上的一座大山。
我们该如何选择？
或许论文给了我们一个新的思路。（smile）
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