对冲基金跑赢大盘

财经

2022-08-26 03:08

图：Traders Magazine

自2020年新冠疫情爆发以来，全球金融市场动荡不断。2022年，一系列新的挑战-通胀飙升、利率上升、股市大跌和地缘冲突，再次冲击了各类金融主体。

近日，Hedgeweek发布了2022年上半年对冲基金行业报告，基于对全球大约70家对冲基金经理的调查，展示了金融环境动荡对对冲基金行业的影响，以及基金经理对下半年的业绩展望。

调查结果显示，专注于不同策略的对冲基金在上半年的业绩大相径庭，其中宏观和量化策略表现较好，而多空股票策略亏损较大。

尽管上半年对冲基金业绩喜忧参半，且经济衰退风险持续弥漫，但大多数基金经理仍看好下半年的业绩前景。

整体收益为负，但仍然跑赢了大盘

2021年和2022年上半年对冲基金平均回报率，数据截止7月26日，来源：Bloomberg

报告显示，对冲基金行业整体在今年上半年的平均回报率为-1.2%，主要原因是金融市场的崩盘使许多适用于市场上涨时的策略被颠覆。但在这6个月的时间里，对冲基金的表现远好于标普500指数20%的跌幅。根据对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)发布的数据，这标志着对冲基金行业创下了1990年以来相对于股市表现最好的上半年投资回报。

在影响对冲基金业绩的因素中，选择通胀和利率上升，以及股市下跌的基金经理人数最多，各占29%。选择俄乌冲突、大宗商品价格上涨和气候挑战的基金经理各占9%、7%和3%。

在所有类型的对冲基金中，专注于数字资产的基金亏损最为严重，回报率从去年的10%暴跌至-9%，主要受到了数字资产价格大幅下跌的影响。

股票型和事件驱动型基金重挫

由于上半年欧美股市的下跌，被认为是对冲基金行业“基石策略”的多空股票基金遭受了重创，整体收益为-1.9%，明显低于去年同期的2.1%。在所有规模的股票型基金中，资产规模在2.5亿美元以下的小型基金损失相对最小（-1.3%），资产规模超过10亿美元的大型基金亏损最多（-2.6%）。

股票型基金2022年和2021年上半年投资回报，数据截止7月26日来源：Bloomberg

尽管上半年业绩不佳，但大多数股票型基金经理表示，上半年基金的表现符合或者超出预期，二者比例各占42%和32%。另有26%的基金经理表示，上半年基金的表现不及预期。

对于经济衰退的担忧还使事件驱动型基金受到了打击，整体回报率-1.9%，与去年同期的4.1%相差6%，主要原因是企业活动（如并购）的放缓。在所有规模的事件驱动型基金中，资产规模在10亿美元以上的大型基金亏损幅度相对最小（-1%），去年同期为5%。规模在2.5亿-10亿美元之间的中型基金亏损幅度最大（-3.7%）。

宏观和量化策略表现亮眼

今年上半年，美联储为了遏制创40年新高的通货膨胀开始加息，在此背景下，利用股票、货币、大宗商品和期货等金融工具押注宏观经济和地缘政治事件的宏观型基金取得了正回报率（0.3%）。

在所有类型的对冲基金中表现最好的是大宗商品策略，收益率为2.6%。主要得益于去年年底以来油价的稳步上涨，今年年初俄乌冲突的爆发进一步推高了油价。但由于对经济衰退担忧的加剧，原油和有色金属等大宗商品价格自6月中旬开始下跌。在经济前景不确定性不断上升之际，一些基金经理预测大宗商品牛市可能已经结束。

10年期美国国债价格和WTI原油价格走势来源：美国财政部、美国能源信息管理局

另外，CTA策略（大宗商品交易顾问，或管理期货策略）在今年上半年的表现也超出了对冲基金的平均表现，取得了2.2%的回报率，甚至高于去年同期1.6%的回报率。CTA策略基于计算机模型，根据一系列资产和市场的方向信号和主题进行交易。上半年CTA策略的亮眼表现主要受益于一系列强劲趋势，包括美元走强、大宗商品价格上涨，以及股市和债市的下跌。

超七成对冲基金看好下半年业绩前景

总体来看，2022年上半年，对冲基金行业业绩好坏参半。在通胀飙升和股市动荡持续的背景下，有74%的基金经理称，他们的主要投资策略表现超出或者与预期目标保持一致，22%的基金经理则表示低于预期。

展望下半年，尽管衰退风险不断上升，宏观经济波动持续不断，绝大部分基金经理（71%）对于在下半年取得正回报率的前景持乐观态度。

由于股市在上半年大幅下跌，且波动仍在持续，股票型基金经理的信心受到了负面影响。26%的股票型基金经理不看好下半年的业绩前景。但仍有58%持乐观态度。看好宏观和管理期货策略的基金经理比重高达95%。

大部分基金经理看好对冲基金前景反映的一个事实是，机构投资者正在越来越倾向于将资金配置给对冲基金。海投全球在《机构投资者涌入对冲基金》一文中曾提及，目前有超过80%的基金经理预期，未来2年机构投资者将增加对对冲基金的配置。

机构投资者看好对冲基金的最重要因素是对冲基金在抵御风险和提高投资组合多样性方面的优势。其他的优势还包括：在任何市场环境中都能创造绝对收益的能力、有吸引力的风险调整后收益，以及其他标准化产品的预期收益将下降。

根据Hedgeweek的报告，对冲基金的吸引力还在于，目前有大量资金投入到了私募市场，这些资金由于短时间被锁定而无法配置到股票等风险资产。相比之下，对冲基金可以提供更多的流动性和灵活性。

去年12月，海投全球私募信贷基金被Bloomberg根据基金表现提名，并被业界投票评为Hedgeweek 2021年最佳新兴信贷基金奖。尽管刚成立就赶上了新冠疫情，但疫情期间该基金仍然表现稳健。2022年，海投全球私募信贷基金延续去年的表现，在降低波动性的基础上，获取了稳定的超额收益，大幅领先行业基准。