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中国经济,我已经不悲观了

中国经济,我已经不悲观了

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作 者:慧净
来 源:叶檀财经
       (ID:tancaijing)


中国经济,政策已经在发力了,我个人在这个时候已经不悲观了。


据澎湃新闻9月22日报道,国务院常务会议近期审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。


其中提到,解决好企业账款拖欠问题,事关企业生产经营和投资预期,事关经济持续回升向好,必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责,抓紧解决政府拖欠企业账款问题,解开企业之间相互拖欠的“连环套”,央企国企要带头偿还。


这是一件大事,无疑将会促进社会货币的流动、减轻企业债务的压力、加快消费信心的恢复,进而促进整个经济的正向发展。


为什么这样说?


我给各位举个例子。


小镇的旅店来了一个旅客,给了老板1000元要租间房过夜;旅店老板拿着1000元赶紧还了欠隔壁屠夫的猪肉钱;屠夫紧接着用这1000元还了欠猪厂的猪钱;猪场老板又用1000元还清了赌场老板的钱;赌场老板用这1000元还清了旅店的房费。


然后,旅客临时有事,又退租了,1000元兜兜转转又最终回到了旅客手里;不过小镇上旅店、屠夫、猪场、赌场、旅店之间的债务(甚至原本有可能发展成坏账)却都结清了。


关键在于,小镇各位“无债一身轻”,信贷恢复了,消费就有动力了。


旅店老板又有信心大吃大喝购买猪肉了,屠夫也敢于囤点猪肉,猪场老板赚到钱了也愿意去小赌怡情,而赌场老板则又可以到旅店快活了。


整个小镇的经济就活跃起来了,小镇的GDP也跟着起来了。


所以说,货币周转得越快,偿债的时间越短,消费信心往往就会越大,经济增速也往往会随着加快,而经济增速加快又会进一步促进货币周转的加快。


这是一个闭环,货币政策(货币周转)与财政政策(偿债周期)往往要相互配合,共同发力。


当下,我们在消费信心的恢复上遇到了些难题,是小镇上的旅客没来呢(财政端)?还是旅客来了,但是没有带着钱来(货币端)

先看一组数据,再说下我个人的观点。

10月13日,央行发布9月社融数据。

9月末,广义货币M2余额289.67万亿元,同比增长10.3%,增速分别比上月末低0.3个百分点。

狭义货币M1余额67.84万亿元,同比增长2.1%,增速分别比上月末低0.1个百分点。

9月,M2-M1剪刀差收窄至8.2%,剪刀差长期在低位徘徊。

数据背后的意义是什么?

这或许从侧面说明了资金大多数都沉淀在银行,钱并没有变成“活钱”周转起来,投资消费的意愿也因此表现较为低迷。见下图

此外,央行对于存贷利率更是一降再降,中美利差扩大的背景下更是接近降无可降了,货币流动性本质上讲是不缺的。

所以,我的意思是,钱有,但没有很好地周转起来。好比,1000元有,但旅客还没有来到镇子上。

货币已经很宽裕,所以,财政需要更加发力。

数据来源:wind

民生银行首席经济学家温彬对此指出,目前账款拖欠的“连环套”集中表现为政府欠国企、国企欠民企。

国务院常务会议要求首先解决政府拖欠企业账款问题,正是抓住了问题的源头。可是,地方政府如今债务压力不断上升,地方政府要解决资金问题可能需要付出更大的努力。

生活中也有很多这样的例子。

某地的学校进行招标,施工队投标并且完成了项目进度,但是却一直拿不到项目款项,就无法进行下一个项目的投标施工,甚至无法给工人结清工资,工人家庭的消费需求自然很难提升。

当然,学校也不是有意拖欠工程款,而是一直没有从上边拿到拨款。

怎么办?

钱从哪来?旅客从哪来?央企国企又如何带头偿还欠款?

答案是,特殊再融资债券。

据21世纪经济报,当前发行的特殊再融资债用途为“偿还存量债务”,但实际上主要用于偿还拖欠款。市场预计今年特殊再融资债券的发行规模将超1万亿甚至可能更多。

值得注意的是,关于解决债务“连环套”,加速货币周转,提振消费信心,促进经济发展的政策已经在快马加鞭了!

比如,9月20日,国务院常务会议审议通过《清理拖欠企业账款专项行动方案》。紧接着不到一个月时间,内蒙古就带头拉开了本次特殊再融资债券的序幕。

随后,天津、辽宁、云南、重庆、广西、青海先后宣布特殊再融资债发行计划。

政策在发力。地方政府拿到钱,偿还央企、国企欠款,民企结清部分应收账款,企业员工奖金绩效拿到手,消费信心提升拉动投资建设,经济向上发展。

好比,小镇的账款拖欠“连环套”解决了,旅店老板又有信贷购买猪肉了,屠夫又有信贷购买生猪了,猪场老板又有信贷购买筹码了,赌场老板又有信贷可以住店了。

总结一下就是,财政正在配合着货币不断加大投放力度,经济问题好像一团杂乱的毛线,而“特殊再融资债券”就好像这团毛线的线头;我们已经找到线头,问题也即将迎刃而解。

此外,政策对于经济存量内部的结构性问题也在出台一些配套措施,持续发力新型供给侧改革。

据腾讯新闻10月14日报道,证监会对融券制度进行优化和完善。

1. 普通融券的保证金比例由50%提高至80%,对于私募机构的融券保证金进行差异化提升,即由50%提高至100%。

2. 取消了上市公司高管、核心员工通过参与战略配售专项资管进行出借。

3. 对于违法违规、不当套利、合谋等行为,一旦发现将立即进行查处,并从严从重进行问责。

简而言之,就是证监会引导上市企业要专注于自己的主业,减少金融套利。

上市企业的一举一动,都影响着产业链大大小小企业的投资计划;所以,上市企业是整个经济的风向标。

不仅如此,证监会当下也在收紧融资、引导上市企业合理安排资本开支,正是政策对新型供给侧改革的引导,防止行业产能过剩,让行业恢复理性投资,获取合理利润。

举一些例子,来解释说明。

比如,光伏行业硅料龙头通威终止定增、光伏行业硅片黑马高景太阳能终止IPO、光伏跨界企业向日葵(上市公司)终止向捷佳伟创(上市公司)采购TOPCon设备的购买合同等等。

这是说明光伏行业正在收紧供应、进行供给侧改革。

又比如,养猪行业的巨无霸正大股份,它是那个泰国首富正大集团的投资公司,10月8日公告,终止了150亿元的IPO募资。

150亿元的募资,相当于买了两个天邦食品;假如真上市,估计市值也差不多要在1500多亿元了,比温氏股份的体量还大了。

所以,正大股份终止天价融资,不仅减少了二级市场的资金压力,也减少了实际经济养猪行业产能过剩的压力。

中国经济存量结构如何破局?我个人认为,新型供给侧改革就是很好的解决方案之一。

新基建部分领域实施新型供给侧改革,减少产能过剩,引导行业回归理性竞争,有助于企业利润(资产负债表)的修复。

因此,新型供给侧改革对企业员工(薪资保障)、股市股民(ROE提高)都是极大的利好。(见下图)

数据来源:wind、华鑫证券研究所

最后,我个人认为,一个良性竞争的行业才是有前景的行业,一个各行各业都有利润的经济环境才是有信心的环境。

当然,我也深刻地理解,任何问题的解决都不是一蹴而就的,也会遇到新的困难阻力。

比如,国际上的政治经济文化等价值观的冲突;又比如国内的人口老龄化、中美利差扩大化、人民币汇率贬值等。

但是,中国已经在行动了,货币、财政相互配合、持续落地,经济从宏观角度来讲,已经趋于见底了。

换句话说,经济不悲观了。

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编辑 | 星辰   轮值主编 | 孙玄

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