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今年涨了50%的Booking,可能还能涨50%

今年涨了50%的Booking,可能还能涨50%

财经

该公司在国际市场上拥有大量份额,而国际市场复苏仍处于中期。

从最近取消过航班的人来看,旅行市场可能有些艰难。不过,Booking(BKNG)股价表现让旅游市场的投资变得容易。
近年来,旅游网站Booking的股票表现在业内极具确定性,优于航空股、酒店股和Expedia(EXPE)。过去三年里,该股回报率是标普500(S&P 500)指数的两倍,这些涨幅由整体旅游市场的强劲复苏推动,同时Booking也将其转化为利润。在后疫情时代的繁荣之后,旅游行业变得更加棘手,但Booking的优势(尤其在欧洲市场)使其具有竞争力,这意味着该股未来几年将继续有着出色表现。
持有该股票的冯托贝尔资产管理公司(Vontobel Asset Management)投资组合经理拉米兹·切拉特(Ramiz Chelat)表示:“Booking更容易得益于结构更好的欧洲市场。我们倾向于寻找具有清晰记录表现的行业领导者,而Booking脱颖而出。”
对于投资者而言,预订行业并不是一个鲜为人知的标的。在总预订量的推动下,Booking在2023年上涨了50%,达到最近的高点3040美元;第二季度预订量增长15%至397亿美元。对此,人们有理由怀疑,是否所有收益都已经体现在股票上,尤其是在旅行市场复苏可能开始放缓的情况下。
不过,预订不仅仅是旅游市场上的简单游戏。Booking在欧洲的优势使其与Expedia和其他旅游网站区分开来。由于美国酒店大多数是连锁经营,旅客通常倾向于直接从希尔顿(HLT)、凯悦(H)、万豪(MAR)官方网站预定,而不是通过旅行聚合平台。
而欧洲的情况并非如此。Mordor Intelligence数据显示,Booking 在非常分散的业务中拥有最大的市场份额。欧洲很多酒店都是独立经营的,旅客别无选择,只能使用Booking购买。因此,Booking的利润率比航空旅行业更高——DA Davidson分析师汤姆·怀特(Tom White)估计,Booking 在酒店方面赚取的佣金为15%,而航空旅行的佣金为中低个位数。这种组合有助于Booking比同行获得更多利润。
欧洲的地理环境对Booking也有帮助。尽管美国旅游业复苏正在放缓,但亚洲的增长尤其迅速,主要将由中国市场来驱动。目前,中国的出行量仍仅为新冠疫情爆发前的60%。Melius Research的康纳·坎宁安(Conor Cunningham)对此表示,随着中国经济持续复苏,这是Booking“业绩的进一步催化剂”。他写道:“(我们)预计该股将继续发挥作用,因为该公司在国际市场上拥有大量份额,而国际市场复苏仍处于中期。”
尽管近期在股价方面取得了成功,但Booking 并未自满。该公司押注于所谓的“互联旅行(connected travel)”,提供从航班、酒店到旅客往返机场的汽车等一切服务。同时,该公司还使用人工智能让客户更容易找到自身所需。从长远来看,这些努力将通过吸引消费者访问,提高公司未来利润空间。
“Booking通过增加新的收入来源,从而提升了利润,”Cowen分析师凯文·科佩尔曼(Kevin Kopelman)说:“更重要的是,该公司支持客户所需的整体套餐,因此将有助于通过交叉销售和套餐,推动酒店预定的增长。”
Booking的财务业绩证实了上述观点。FactSet数据显示,分析师预测未来三年该公司的销售额将以每年约9.5%的速度增长,到2026年达到约277亿美元,略低于总预订量增长。
与此同时,分析师预计,随着销售增长超过营销、工资等费用的增长,Booking到2026 年的营业利润率将从今年的30.9%升至略高于32%。即使运营利润率没有大幅增长(向谷歌支付费用以增加其网站流量是一个潜在阻力),净利润也应以每年约13%的速度增长。
不过,该股的真正驱动力将是其自由现金流——明年的自由现金流将超过70亿美元。这个数字大致等于息税及非现金支出前的利润,因为该公司将资本支出保持在较低水平。其中,大部分现金将用于回购股票——该公司在第二季度财报电话会议上表示,仍有190亿美元授权用于回购股票,并计划在未来三年半时间内使用这些资金。
回购一直是Booking的重要战略组成——截至今年7月底,该公司已将股票数量从3790万股减少到3570万股——Evercore分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)表示,该公司应该能够实现高双位数的每股收益——因为即将进行回购将带来份额增长。该股在2024年的盈利预期为169 美元,约为目前的18倍——这个数字大致等于标普500指数的估值,而Booking的盈利增长速度几乎是该指数的两倍。
马哈尼谈到:“我喜欢这只股票,因为我认为它的盈利增长良好。”他对Booking的目标价为4300美元,较10月20日的收盘价高出了超过50%。
这将是投资者期待的一场“旅行”。
文 | 雅各布·索南希恩(Jacob Sonenshine)
编辑 | 曹妍
版权声明:
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2023年10月5日报道“Booking Flies High in a Tricky Travel Market. It Has Room to Go Higher.”。 
(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)

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