顺风顺水的Booking未来可期

作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 华尔街大事件

Booking（NASDAQ：BKNG）报告2023年第二季度收入为 $54.6亿，毛利率为 86.2%，调整后每股收益为 $37.62亿。

其旅行预订总额为 $397亿，已经超过 2019 财年季度平均值 $241亿，因此Booking负责全球所有酒店预订的 25% 也就不足为奇了。

同样重要的是要强调其在另类住宿领域的成功，轻松追赶其竞争对手爱彼迎。爱彼迎最新季度的总预订价值以及环比和同比预订天数/体验也出现了令人印象深刻的增长，这表明消费者对国内和国际旅行的需求强劲，其前景非常乐观。此外，Booking在美国取得了巨大成功，该地区的年化收入为 $24.6亿，远超 2019 财年的水平 $15.3亿。

由于这些发展，Booking的交易价格为 NTM EV/ 收入 5.10 倍、EV/ EBITDA 为 15.48 倍、NTM 市盈率为 21.09 倍，高于其 1 年平均值 4.49 倍也就不足为奇了。

然而，Booking的嵌入溢价是当之无愧的，基于共识令人印象深刻的预测，到 2025 财年，顶线和底线复合年增长率分别为 +14.4% 和 +26.4%。

事实证明，管理层对 23 年第三季度和 2023 财年的前瞻性评论也非常令人鼓舞：

我们今年开局良好，目前我们相信第三季度夏季旅游业绩将创下历史新高，全年前景也将有所改善。我们预计第三季度的总预订量将比去年同期增长约7 个百分点...我们预计第三季度的收入占总预订量的百分比将达到19% 左右，略高于去年...综合考虑账户，我们预计调整后——我们预计第三季度调整后 EBITDA将比去年高出 20% 左右。

根据上述指标，估计Booking可能会公布 23 年第 3 季度收入 $71.9亿和调整后 EBITDA 为 $31.8亿。

这些数字表明环比和同比均实现了出色的营收和净利润增长，进一步证实了史密斯旅游研究 [STR] 和国际航空运输协会 [IATA] 的前景广阔的市场数据。

例如，STR 报告称，全球入住率不断增长，截至 2023 年 8 月 26 日当周，酒店的平均每日房价[ADR] 高达 149 美元。

AITA 在国际航空运输方面也取得了优异的成绩，2023 年 7 月的客座率为 85.7%，表明“有记录以来最高的月度国际PLF”。

因此，我们认为全球酒店客房/机票预订趋势可能已经正常化，这同样提振了Booking的未来前景。

结合2024 年软着陆的可能性增加，Booking股票的估值是合理的，基于其 21.09 倍的 NTM 市盈率和 150.48 美元的调整后每股收益。

此外，如果我们将其长期价格目标基于 2025 财年调整后每股收益 201.37 美元的共识，我们仍将其视为 4,246.89 美元，这意味着较当前水平有 +32.8% 的巨大上涨潜力。

这在很大程度上得益于Booking管理层的持续股票回购，23 年第 2 季度已发行股数为 3,696 万股，较 2019 财年的 4,351 万股减少了-655 万股。

虽然该股票不派发股息，但我们相信，在过去几年的不确定性中，股东的回报一直非常出色，特别是由于未来旅行预订的复苏前景光明。

由于上述高度乐观的事态发展，市场给予Booking股票自 2022 年 10 月触底以来令人印象深刻的向上攀升 +95.6% 的表现也就不足为奇了，远远超过 SPY 的 +25.9%。

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