从企业选择角度探讨股票投资的四种盈利模型

2023-10-30 16:10

今天从企业选择，二马和大家一起探讨股票投资的四种盈利模型。当然即使从企业选择角度，盈利模型也不止四种。今天我们只探讨四种，是比较容易令人混淆的四种。

一、格雷厄姆式的价值股

格雷厄姆式的价值股，并不看中这个企业的长期发展。主要着眼于企业净资产、账面现金是否明显高于企业的当前价格。如果是，格雷厄姆认为企业是便宜的。可以买入。

格雷厄姆的盈利方式是，通过大量持股，成为公司的控股股东或者重要股东，可以左右公司决策。然后通过让公司大量分配账上现金或者立即破产清算的方式来迅速释放价值。

格雷厄姆并不关注公司的长期价值，他更注重公司的短期资产。因此市净率、现金/股价比就是他更关注的指标。

二、散户投资的价值股

很多人容易把散户选择的价值股和格雷厄姆式的价值股产生混淆。把价值股认为是烟蒂股，捡起来、吸一口（破产清算）。

但是散户并没有让公司迅速释放价值的能力。比如某公司，账上自有现金30亿，市值30亿。但是这30亿和小微股东无关。如果不分配的话，可能被大股东滥用、挪用，并逐渐消失在资产负债表中。

因此市净率指标对于散户持有的价值股毫无意义。

散户要在价值股上获利，主要是通过长期持有来收取股息。这类价值股往往处于成熟期，未来成长性一般，没有业绩想象力，一般不为市场喜欢。很难在这类公司上赚到高估的钱。持股收息是持有价值股的主要获利途径。

和持有格雷厄姆式的价值股关注公司的当下净资产不同，散户投资的价值股需要关注公司的长期未来。而把握一个公司的长期未来是很难的。因此在选择公司时，需要足够简单、长寿，降低成长性预期，买的足够便宜。

三、巴菲特式的成长股

巴菲特在最初投资格雷厄姆式的价值股后，承受不了破产清算公司带来的社会负面影响及心理压力。逐步改为投资价值成长股。

由于巴菲特的资金体量大，很难进行短线操作，因此巴菲特买入股票后，以持有为主，主要依靠获得公司自由现金流为主。

那种散户持有的价值股也是巴菲特的投资对象。只不过散户只能拿到股息，而巴菲特却可以获得多数其持有公司的自由现金流。这里面的核心源于是巴菲特资金量大，可以成为某些公司的控股股东或者重要股东。对于不少分红率不够高的公司，股息和自由现金流可能相差好几倍。

巴菲特的盈利模型为：低估买入，收取现金流。

四、A股散户买入的价值成长股

A股散户买入的成长股和巴菲特买入的成长股有很大的不同。

1）、买入估值不同

巴菲特在买入股票时，买入的估值是很便宜的。一方面是他买入的市盈率低，其次他可以获得自由现金流，而散户只能获得股息，并且A股的价值成长股的市盈率并不低。这两项因素叠加后，导致A股散户买入成长股的估值远高于巴菲特买入成长股的估值。

2）、盈利模型不同

巴菲特是通过收取自由现金流获利。

A股散户在成长股上有三种获利模型。

A、少部分收益来自股息；

B、成长股的业绩往往会超预期，市场价格会体现这种超预期；

C、部分收益来自这个市场对于成长股的偏好，只要买入价格不离谱，市场愿意给成长股更高的估值，因此投资者很容易通过高价卖出获利。

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对于以上分类，二马做了简单说明，并未做详细论述。因此，部分内容还需要感兴趣的读者自己体会。本文更多算是抛砖引玉。

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来源: qq