小白篇：可转债是什么？

今天向大家介绍一项既有股性、又有债性，上可攻、下可守的资产——可转债。

（一）

可转债（Convertible Bond）是什么？

几句话就可以概括：

1）本质上是上市公司想要借钱时，开出的“特殊借条”。

2）这是一种特殊的债券种类。

3）满足一定条件时，可以将债券转换为股票。

（二）

那么，关于可转债的交易者，主要有哪些呢？

可转债投资的主要参与者，也就是涉及的角色主要有两个：

• 首先是借钱的一方，借方。

借方一般是上市公司，也是可转债的发行人。所以如果我们看到上市公司、发行人、借方这些词汇，可以直接将它们画上等号。

• 然后是提供资金的一方，债主。

债主就是可转债的投资者，一般来说是基金的形式。所以当我们提到投资者、债主、可转债基金、债券持有者、贷方，我们也可以将它们画上等号。

（三）

对于上述的两位“主角”来说，双方都有双重选择权。

可转债的发行人，具有“两个选择权”：提前赎回Or不提前赎回

可转债的投资者，具有“两个选择权”：转换Or不转换

A：选择转换，债券变为股票，债主变为股东，企业不必还债。

B：选择不转换，依旧保持债券的属性，持有到期可以获得“本金”及“票面利息”。债主依旧是债主。 

为了让大家更好理解，我们来举个例子：

假设上市公司A急需一笔钱，对外发行了可转债筹集资金。

投资者B，购买了200万美元的可转换债券。

可转换债券的到期时间为2年，可转股的时间为6个月，年利息5%。

接下来，投资者B就要面临两种选择：到底是转成股票呢？还是不转成股票呢？

• 一般来说，股价>转股价时，投资者（债主）会选择转换。

假设AB两方约定的转股价为12美元，当6个月后，上市公司股价飙升至20美元，投资者B可以按12元的价格转换股票。

此时投资者B转股。那么B可以转换的股数为200万美元/12美元=16.7万股。

接下来，投资者B以20元美元的市场价格出售这16.7万股股票，总出售价值约为333万美元。

如此可算出投资者B的盈利：333万美元（出售价格）-200万美元（买入价格），即为133万美元，这笔交易的收益率约为66.7%。

• 但当股价<转股价时，投资者（债主）不转换。

依旧以12美元为AB两方约定的转股价，6个月后，上市公司股价下跌至5美元，投资者B如果以12美元的价格去转换股票，那肯定是铁亏。

所以，投资者在股价下跌时，通常不选择转股。而是一直持有债券到期，拿取约定的本金和利息。

但值得注意的是，在可转债投资中，缺少资金的上市公司为了尽快借到钱，常常会和债主（投资者）私下协商，提前定好各种交易条款及细节。

比如，一旦股价不及转股价，债主不想转股时，上市公司可能支付另外的现金赔偿，或是折扣转换补偿。

（四）

从上面的例子，我们可以知道可转债的特性：

1）非常的灵活

投资者可以和企业私下协商、约定，设计出不同的转换溢价、收益回报。

2）上可攻，下可守。

当股市行情好的时候，投资者可以转换为股票，获得没有上限的投资回报。当股市行情不好的时候，投资者可以持有债券，获得保底收益。

这么听起来，是不是觉得可转债“真香”！话虽如此，但可转债作为一项复杂的金融工具，合同条款里暗藏着玄机和套。比如说，上市公司会在合同中加入“强制赎回条款”等等。

因此，在投资可转债之前，投资者一定要了解所投资产的交易细则和条约，如转换价格、转换条款、利息、到期时间、赎回条款等。

此外，可转债的风险还包括：

• 股价波动和利率变动会影响可转债价值。

• 假设上市公司经营不佳，无力还债时，也可能造成投资亏损。因此，投资者也要考察所投基金的投资能力，以及相关上市公司的基本面以及发展潜力。

（五）

看到这里，想必大家对可转债了解了一二。为了捋顺各位思绪，在本文的最后，我们以一张图总结可转债涉及到的运作阶段。