君乐宝投资茉酸奶，大公司又盯上新品牌｜焦点分析

继10月份安踏收购MAIA ACTIVE后，新锐消费品牌被业内大公司青睐的故事，又多了一个。

11月8日，君乐宝集团与现制酸奶品牌“茉酸奶”签订战略合作协议，君乐宝斥资战略入股茉酸奶，持有30%股份，具体金额未透露。

茉酸奶2014年成立于上海，是今年现制酸奶热潮中“最显眼”的品牌，招牌产品“原创牛油果酸奶奶昔”一度引领潮流。据悉，茉酸奶全国门店数在今年5月底突破1000家，如今这一数字已更新至1600+。

纵使“年轻人移情酸奶”的呼声高调又热闹，现制酸奶领域跑出的千店品牌还是屈指可数，茉酸奶作为代表，受到的关注自然不少。

联合创始人顾豪在5月底曾向36氪谈及融资态度——“很多人在问，我们还在讨论中。”此后，有机构投资人表达过对茉酸奶的兴趣，品牌方回复表示“投资事宜暂时先不聊了”。

君乐宝这次入股，成为茉酸奶的首次公开融资。乳业专家宋亮他曾以顾问身份建议君乐宝与国内的烘焙、餐饮、咖啡茶饮等业态的连锁品牌寻求合作，“其实接触过很多品牌，最终达成了对茉酸奶的投资。”他告诉36氪。

这场新老品牌的双向奔赴，背后是君乐宝扩张业务、冲击IPO的决心，也是茉酸奶保障上游、延续高速增长的野心。

“规模+规模”的互哺

此次合作，被外界形容为“两个第一的联手”。

过去几年，魏立华带领下的君乐宝发展迅速，2021年营收达到203亿元（2022年数据未公布），位列中国乳业第五强。而据IPO日报，君乐宝集团及旗下品牌的低温酸奶市场占有率全国第一，简醇酸奶是低温酸奶第一品牌。

茉酸奶也凭借快速拓店走上“第一”位置：今年3月门店数破500家，一个月后官宣第700家门店即将落地，5月底1000家，11月超过1600家，年底目标2000家。如此增速，在现制酸奶饮品领域是独一份。

体量变化，对上游原料的需求也随之快速变化。顾豪此前对36氪举例称，就榴莲奶昔要用到的榴莲而言，国内已经很难找到与茉酸奶需求量相匹配的常规贸易商，必须通过马来西亚领事馆牵头，以当地最大的产地来覆盖需求。

有这样的规模做基础，君乐宝入股之后的具体合作，自然先从奶源展开。

据悉，双方计划在中国四大黄金奶源地之一的张家口坝上草原设立茉酸奶专有牧场。此前，茉酸奶的原料由内蒙古品牌兰格格供应，门店的视觉体系对奶源多有强调，“北纬43度黄金奶源带”、“来自草原酸奶之都”等标语占据黄金位置。

对茉酸奶而言，最为重视的奶源自此有了保障。毕竟君乐宝近年来在草业和牧业领域的投资超过80亿元，在全国建有17个大型牧场，据官方在今年7月的数据，其奶源自给率在58.95%，这个水平高于伊利、蒙牛等大多数乳企。

对君乐宝而言，此举的直接益处是发展了一个规模可观的下游客户，除此之外，还有更大的想象空间。比如餐饮场景的故事——当菲诺的厚椰乳成为瑞幸生椰拿铁背后的隐形赢家，当朝日唯品的牛乳成为精品线下咖啡店的标配时，线下门店的资源对乳企寻求to B业务已至关重要。

“过去两年标准产品的酸奶动销不畅，大公司都在找方向、找新的增长点，茉酸奶这样的新兴品牌在融资上也不想只圈钱，而是需要更深度的合作。”宋亮对36氪总结道，“对这样的投资，我们双手赞成。”

事实上，业内曾有过一场与之相似的合作可供参考。

2021年初，新希望旗下的新乳业以2.31亿元的价格收购“一只酸奶牛”60%的股权，希望携手进军现制茶饮领域。根据当时的公告内容，双方还签有“对赌协议”，在三年业绩承诺期内，一只酸奶牛分别要完成年度及累计净利润目标，三年内的累计净利润不低于1.27亿元。 

实际完成情况尚未可知，但从开店速度来看，一只酸奶牛的发展相较前几年已明显趋缓。极海品牌监测的数据显示，目前在营门店为1039家，而早在2020年时，其门店数量就已破千，有媒体称其“恐难完成对赌协议”。

可见乳企要运营线下终端品牌并不容易。宋亮称二者的方向类似，但本质上有“入股”和“收购”的区别，君乐宝入股后，品牌经营的控制权仍然在茉酸奶手中，“行业有专业分工，对企业而言以参股方式形成紧密合作已经足够，茉酸奶后续也有自己的计划。”

君乐宝朝IPO前进一步

IPO无疑是这些年悬在君乐宝心头的一件大事。

2019年7月与蒙牛解绑后，君乐宝很快在2020年引入了新的外部股东，红杉、高瓴均在其中，目前红杉是其最大的机构股东，投资额超过12亿元，持股比例15.26%。在此期间，便陆续有君乐宝谋求上市的传闻出现。

2020年，彭博社援引知情人士消息称，君乐宝有意在中国内地和香港上市，考虑在香港IPO中筹资至少7亿美元，官方当时予以否认。如今，这一计划被摆上台面，君乐宝副总裁仲岩对外表示，2025年销售额要达到500亿元，并表示“公司已启动IPO上市项目，争取在2025年完成上市”。

以此时点再来回顾君乐宝近几年的发展，会发现它一直在默默长大，“买买买”的步伐也不曾停下。

2022年1月，君乐宝以2亿元收购皇氏集团子公司云南来思尔乳业股权及云南皇氏来思尔智能化乳业股权，在两家公司各持股20%，成为第二大股东，为扩张西南市场奠定基础。

2022年8月，君乐宝收购西安银桥乳业（集团）有限公司核心经营性资产，为进军西北市场布下一子，同时在牛奶和羊奶市场都更进一步。

今年5月，君乐宝再度斥资3.29亿元拿下皇氏集团上述两家子公司各32.89%的股权，正式跻身控股股东。

此外，君乐宝还通过投资上海酪神世家健康科技发展有限公司，布局奶酪市场等等。

有业内人形容君乐宝的发展“在奶粉的最后窗口期做到了数一数二。”婴幼儿奶粉、低温液态奶、常温液态奶，也是它在牧业之外的三大业务板块。但时移势易，从目前的宏观环境来看，奶粉、常温奶的大盘收缩趋势明显，鲸参谋数据显示，截至今年9月份，京东平台婴幼儿奶粉的销量同比下滑约17%。

尽管君乐宝仍能表现出逆势增长（在凯度的《2023年全球品牌足迹报告》中以8.6%的增长率位居乳业增速冠军），但在消费者追求健康、新鲜的大背景下，行业增长机会转向中高端已是共识，推出A2型奶粉、做「悦鲜活」这样的利润型品牌，包括此次入股茉酸奶，君乐宝也在努力摆脱“只有低价”的形象。

今年初在石家庄举办的君乐宝科学战略发布会上，魏立华回顾起2012年制定的企业愿景——成为中国乳制品企业的领先品牌，他颇为激动，挥舞手臂说到，“愿景离实现越来越近了，我提议，给我们君乐宝人一个掌声。”

相较那时，君乐宝完成了从10亿元营收到200亿元营收的跨越。如今，与现制酸奶第一品牌完成绑定，IPO的壮志又继续往前走了一步。

（感谢36氪作者杨亚飞对本文的贡献。）

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