富国基金武磊：守住风险的底线，比追求更高的收益更重要

公众号新闻

2023-11-13 00:11

在打破刚性兑付之后，虽然理财产品不再有保本的概念，但是较低风险偏好的投资者依然对波动非常敏感。

如果一款产品，既能够兼顾较高的收益、较低的回撤，又能实现灵活投资，那么对于投资者而言，无疑极具吸引力。而能攻善守的“固收+”正是这类产品的典型代表。

当然，既要通过投资于债券来提升投资组合的稳健性，又要通过投资于股票来提升收益弹性，也并不是一件简单的“1+1”的工作，这需要基金经理具备股债的全局观，同时又需要及时洞见每一类细分资产的机会。

富国基金的武磊，正是这样的能手，他不仅有着长期研究货币政策跟债券市场的经验，而且擅长于提前捕捉各类资产的投资机会，同时，他又非常注重对波动和回撤的控制，在他看来，“守住风险的底线，比追求更高的收益更重要。”

代表作历史每年正收益，投资者爱买

提起武磊，可能很多投资者会想到的是其管理的富国产业债债券基金，这只拥有超百万户持有人的基金。

今年的半年报显示，该基金的A/B份额，在机构投资者持有占比超83%的情况下，持有人户数依然达到了106万户，而C类份额持有人户数也有7万多户，个人投资者持有占比超过70%。

可见，这是一只不仅机构投资者爱买，个人投资者也难以拒绝的产品。而归根到底，是其业绩表现实在出彩。

数据显示，截至2023年三季度，富国产业债A自成立以来净值累计增长87.35%，大幅跑赢同期业绩比较基准（64.93%）和中债-综合全价（总值）指数（12.42%），超额收益分别为22.42%、74.93%，且历史每个完整年度均获得正收益。①

在理财产品打破刚性兑付、权益市场震荡的背景下，这种追求稳扎稳打的债基，很难不令人心生向往。

值得一提的是，今年3月份，富国产业债还荣获了Morningstar晨星（中国）2023年度普通债券型基金奖提名。要知道全市场上的基金数不胜数，但每年仅有十只左右基金（其中约6只债基）能够获得晨星的提名奖，可谓是“万里挑一”，彰显了富国产业债过硬的实力。②

擅长宏观研究，多次精准预判

据了解，武磊是一位具有数学跟金融复合背景的基金经理，2011年博士毕业之后，先是在券商任职宏观利率研究员，长期研究货币政策跟债券市场。

几番辗转之后，武磊于2016年12月加入富国基金，目前是富国基金的固定收益投资部副总经理，拥有11年投资管理经验，现任8只固收产品的基金经理。

在武磊看来，在券商任职宏观利率研究员的这段经历，为其后来的投研生涯打下了扎实的基础，也逐步形成了偏自上而下与自下而上相结合的分析框架。

“具体而言，自上而下分析经济基本面跟政策的方向，研判大类资产的趋势，确定大类资产的配置方向和类属资产的投资方向，再通过自下而上去分析类属资产中的具体板块和个券，去构建一个自己认为最有性价比或者最有风险收益比的投资组合，并根据市场的变化进行动态调整。” 武磊说道。

“比如2022年初，经济基本面面临地产和出口共振下行带来的阶段性下行压力，同时美联储已经开启加息周期，权益市场面临盈利下行和估值受到压制的压力，而自下而上来看，多数转债估值都处于较高水平，因此转债仓位就要调整到较低水平，且要侧重配置偏债性转债。”武磊进一步举例。

类似这样的提前预判，在武磊过往的投资生涯中也多次出现，比如2018年底加仓可转债，潜伏正股触底反弹；比如2020年降低债券仓位，及时止盈规避回撤；又比如2021年6月拉长组合久期，把握债市趋势机会。

而除了善于把握市场变化中的机会，武磊还熟稔久期策略、杠杆策略、转债策略，对多元策略的熟练应用进一步提升了其攻守兼备的能力。

守住风险的底线，比追求更高的收益更重要

对于固收类产品而言，控制回撤是重中之重，不仅影响基金收益，而且也直接影响投资者的持有体验，作为一名固收基金经理，武磊深知这一点，因此他始终牢记“不得贪胜”的原则，非常注重对波动和回撤的控制。

在他看来，“对于债基的投资管理来说，守住风险的底线，比追求更高的收益更重要。”

武磊坦言，自己的性格中既“纠结”又“果断”：在做投资决策前，他总是要反反复复地考虑，直到完全考虑清楚了才能下判断；但他又是果断的，一旦做出了决策，就会立刻执行。事实上，这样深思熟虑、不莽撞的投资风格对于一位基金经理而言尤为重要。

在“固收+”产品的管理上，武磊第一看重的是风险，他坦言：“即使是固收+基金，投资上也会更加偏绝对收益的思维，希望给客户带来一个相对好的持有感受。”

这种思维也体现在了武磊近期发行的新基金富国稳健添辰上，富国稳健添辰在资产配置上以纯债打底，并增配多种权益资产以增厚收益，还可投资于基金和港股两大收益利器，是一只力争“求收益、控回撤”双管齐下的“固收+”基金。

对于固收+基金而言，权益资产是用来增厚收益、锦上添花的“花”，债券资产则是贡献基础收益的“锦”，但市场上很多“固收+”基金把重心都放在了权益资产的配置上。在武磊看来，“固收+基金一定要重视债券投资的稳定器作用，要重视投资组合中那80%的债券投资，债券投资做好的话，对产品长期业绩的提升是非常有帮助的。”

这一点也能反映出武磊侧重于先求稳后求胜的投资风格，具体到如何控制波动和回撤，武磊进一步表示：“要敬畏市场，基金经理需要认识到自己的判断是有胜率的，不能过度自信，这就要求在产品的资产配置上不能过于极致，要结合产品的风格，比如这只产品是一个中低波的产品，自然而然在各个风险的暴露上都要有所控制。”

“另外，我们经常带有贬义色彩的去说追涨杀跌，但其实损失厌恶是人的本能。所以我觉得有时候适当地利用自己的本能也是比较重要的，比如在一个市场下跌的环境下，去做一些保护自己的动作对于控制回撤也是非常重要的。”武磊表示。

“除了这些，分散投资也很重要，但这种分散不是简单的个股分散、行业分散，而是需要有科学性，你要把各个风险因子拆解出来，然后确保各个因子的风险暴露是相对比较分散的。” 武磊进一步说道。

提示：

本文内容仅供参考，以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

注①：富国产业债成立以来收益及业绩比较基准回报来自基金定期报告，中债-综合全价（总值）指数收益率来自Wind，截至2023/09/30。富国产业债A及其业绩比较基准自2012年至2022年及2023年上半年的净值增长率分别为9.68%（3.20%），0.90%（-0.47%），15.05%（10.34%），9.35%（8.15%），0.54%（1.85%），2.28%（0.24%），6.93%（8.22%），6.63%（4.59%），3.21%（2.98%），5.22%（5.09%），2.15%（3.31%），2.66%（2.64%），历任基金经理：黄纪亮2016-09至今；武磊2017-03至今。

武磊在管的同类产品（准债债券型）还有富国新天锋和富国添享。富国新天锋A及其业绩比较基准自2018年至2022年及2023年上半年的净值增长率分别为2.92%（8.22%），9.41%（4.59%），4.45%（2.98%），6.00%（5.09%），1.58%（3.31%），2.75%（2.64%），历任基金经理：范磊2017-03至2018-10，武磊2018-07至今。富国添享A及其业绩比较基准自2020年至2022年及2023年上半年的净值增长率分别为1.72%（0.14%），5.77%（4.37%），1.78%（2.94%），2.38%（2.26%）；历任基金经理：武磊2020-06至今。数据来源：基金定期报告。以上业绩数据均指A类份额，基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人的其他产品不构成对本产品的业绩保证。基金有风险，投资须谨慎。

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来源: qq

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