一份报告背后的中国财富密码
人生的一切变化，一切魅力，一切美都是由光明和阴影构成的。
——列夫·托尔斯泰
等待两年之后，“零售之王”同贝恩公司联合发布的2023年度中国私人财富报告终于和我们见面了。
从2009年第一期报告开始，这份以高净值客户为主要研究方向的报告已经连续发布了七次，这不仅是在国内同类型报告中最有影响力的，也是在这个赛道中坚持时间最长的。
如果只是简单解读这个报告的数据，那不免流于俗套，我们今天试着挖掘一下这个报告背后的一些不被大家所关注的观点。
一，财富管理，金融赛道中最后的那片蓝海
当我们的观念还停留在“增长为王”的时代时，疫情防控和全球经济格局的变化，却已经深深地改变了我们的世界。
但好消息是，经济减速换挡并不影响中国居民的财富增长，2023年度的私人财富报告显示在过去三年的时间里，中国个人可投资资产规模依然维持了7%的复合增长速度，“财富增长从不打烊”。
事实上，在经济增速下降的背景中，居民财富继续维持高增长，不只是中国所面对的独特情形，回看过去几十年的美国财富管理市场，上个世纪六十年代后，GDP增速和人均可支配收入走出截然相反的态势，同样直观地印证了这一逻辑。
那些已经开始进行财富管理转型的机构，请暗自庆幸；那些还没有开始转型的机构，也请抓紧迎头赶上。
因为这可能是金融赛道最后的时代机遇了。
二，财富管理机构的新机会：富裕阶层年轻化和二代接班已经成为显著性趋势
相比于2019年和2021年私人财富报告更多关注“新经济创富一代”和“传统经济创富一代”之间的差异，强调“New Money”VS“Old Money”这种对立性话题，今年发布的报告则给与了40岁以下的高净值客群以更多曝光。
对应的40岁以下客群的占比从两年前的42%提升到49%，在数据描述以外，在这份报告中更为详尽地分析了年轻的富裕人群和相对年长的高净值投资者之间在需求、行为侧的若干不同，篇幅占比大幅度提高。
客户变了，客户的需求自然也变了，因循守旧的财富管理机构只能被时代甩在身后。
总部位于北京的某信托公司，经常自己吐槽说“要让客户来现场参加活动，必须要配上送米和送油的小心意才行”，毫不意外的是，这家公司位于北京最早的富人区，公司服务的高净值客户也是北京最早一批富起来的人群，当客户衰老了、财富不增长了，这家缺乏对外扩张能力的信托公司，自然也陷入了增长困境。
时代把你抛下的时候，往往连一个招呼都不打。
这些二代接班、年轻的新富人群呈现出更开放的特质，对于资产配置和财富管理机构的选择也展现出区别于“老一辈”的自信和多元化。
长江后浪推前浪，这不仅是客户层面的迭代，更年轻的客户有更不同的需求和偏好，这也是新兴的财富管理机构实现弯道超车的最佳时机。
这大概就是中国财富管理的未来吧，如果这个市场总是保持着过去的样貌，那他得多么无聊。
3，资本市场会好起来么？我相信物极必反，否极泰来
“你怎么看后市？”、“你觉得股市还有机会么？”、“现在能不能买股票/基金？”
在资本市场低迷不振时，我被问到最多的问题大概如上。
如果我们简单把市场理解为“经济基本面的成长”和“资金助推”的双轮驱动模式，那我们就该认真想想，那些人数不多、但掌握了中国绝大部分财富的高净值客户是如何看待这个市场的？
他们是计划增加进入资本市场的资金配置？还是已经在缓慢退出？
可以看到，在2021年的中国私人财富报告中，高净值用户虽然在权益类资产的配置比例创下了新高，但储蓄以及现金的占比却持续处于高位。
在23年的私人财富报告中，这一比例进一步上升到了28%，持币待购，进一步印证了高净值用户的观望情绪。
“月盈则亏，水满则溢”，事物的发展从来都是从一个极端走向另一个极端，居民财富的资金走向也不例外。
那些还在门外的旁观者，很可能就是改变资本市场形势的救世主，因为他们才是这个市场上最大的“增量”资金。
（注：这部分数据的统计口径在过去几期报告中有变化，官方也缺乏有针对性的解释，我们仅以报告文字做有限解读）
4，中国的房地产价格还能再涨起来么？
“认房不认贷”，这次似乎要玩真的了，不仅二三线城市纷纷响应国家政策，就连北上深都有松动的迹象。
多年以来，压制地产价格和成交的这座大山终于要被挪开了，房地产市场会否迎来新的井喷？以及是否会在这波地产复苏的过程中迎来经济新的成长？
我的观点则比较简单，只有三个字“想多了”。
老老实实看看买房类APP不断新增的二手房源，不知道我们是否还有乐观的理由？那些对房价还抱有期待的人，也许正是那些手握多套房源之人的解套人。
想想已经被掏得差不多的“六个钱包”，想想境内一线城市已经冠绝全球的房价收入比，我想不到任何房价继续上涨的基本面理由。
贝恩的私人财富报告也恰恰验证了这一判断，“更多高净值人群对投资性房地产的增值空间持谨慎态度，预计减持投资性房地产”，报告原文我直接摘录如下，请各位看管自行思考吧！
那些有限的刚需购买力，能消化高净值客户的抛盘能力么？
5，“人-家-企-社”所折射出中国“零售之王”的野望
值得关注的是，继2021年私人财富报告后，“人-家-企-社”这个词汇已经是连续两次出现在私人财富报告中。
高频次的提及和高亮度的呈现，也印证了“零售之王”希望拓展自身戏路，扩大同高净值客户服务覆盖面的战略思考。
做透客户的个人账户，就想着继续服务家庭其他成员的需求，如果能顺带把个人所控制的企业业务一并收入囊中，那是最好不过的了。
“人-家-企-社”这个伟大构想，是零售之王降低营销成本，努力实现一鱼多吃的精巧设计，但当零售之王悄然走出自己熟悉的能力圈，它又能在投行和对公的战场上有几成胜算呢？
不过，零售之王的尝试，无疑为其他后来者提出了一个严肃的命题，对于客户来说，是做深还是做广？对于财富管理机构来说，是做专还是做博？
有人说，“成年人从不做选择，我都想要”。但问题是，商业路径的选择，从来只有那唯一的一条路。
不管怎样，零售之王的野望，都将成为中国财富管理历史上一段有意思的罗曼史，我们拭目以待。
6，证券公司的财富管理已经成为一股不可小觑的力量
过去几年的时间，中金财富凭借着自己“世出名门”的特殊地位，以及强大的协同和资源投入，一度在财富管理市场中“风头无两”。
收割了银行、信托和三方财富的头部理财师，让中金财富实现了跨越式增长。
与成长相伴的必然是其他同行者的眼红，更何况你的成长是“掠夺式”的呢？
非常意外的是，过去的两份私人财富报告却把证券公司财富管理部门当做一个独立的分类，高亮地展现出来。
这既是对中金、中信等头部证券公司布局财富管理并取得成绩的必要回应，也是招商银行作为王者应有的姿态，让人十分佩服。
正视自己，正视他人，才能看到更远的未来。
7，智能化的价值在于强化“客户旅程”的服务体验
在2023年的私人财富报告中，“客户旅程”首次被提及，而与之类似的“客户体验”一词也多次被提到。
让客户有更好的综合体验，才能更好的留住客户，这是客户经营的本质，也是财富管理中最难被定义和管理的一环。
在今年的报告中，深入阐述了“惹恼客户的可能性”
和“取悦客户的可能性”，让人对于零售之王的钦佩更加深一层，精细化管理客户“旅程”中的每一个细节，并寻找改进的可能性。
这份报告是招商银行的“打样”，同样也是其他机构“亦步亦趋”的范本！
更让人惊讶的是，私人财富报告更直接点名，“数智支撑”是要直接“赋能全周期陪伴”，更是向那些还在毫无头绪、盲目做数字化建设的金融机构发出明确的声音：
“不以客户需求为中心、不能改善客户体验的数字化建设，都是白搭！”
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8，写在最后，为什么我会关注这份“私人财富报告”？
有人讲，招商银行同贝恩公司每一期私人财富报告都能引领中国财富管理业务的先河，是因为在这份报告被正式发布前，这些新业务的逻辑就已经被“零售之王”所悄悄孵化了，它并不凭空产生。
而伴随着这份报告从2009年首发以来，“零售之王”的规模和市场占有率大幅度提升，从领先同业到大幅度领先同业。同样的，这份私人财富报告的行业引领价值，也在大幅度提升。
你的高度决定你的事业，这也是“零售之王”有勇气引领行业先河的关键；但反过来说，那些处于追赶者角色的后来者，如果你不能站在行业更高的视角来审视中国财富管理行业的一切变化，你也无从实现根本性的超越。
我们的世界因为移动互联网的存在而变得更加扁平，上海的一阵风，一瞬间就能吹到成都的街头，它也彻底改变了中国高净值客户的生活状态，地域性的优势、关系上的亲近，在更为平坦的互联网社会生活中，都将被专业和技能所覆盖。
相比于其他人，那些习惯固守着自己小小一隅的人和机构，更应该看看这份报告，因为它告诉你这个世界正在发生怎样天翻地覆的变化。
转自温和的强硬派 作者 温和的强硬派
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