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作者：管子说投资
来源：雪球
今年有很多大佬如林园、李蓓说，现在是10年最好的一次投资机会！而我要说，10年或许都说少了，现在或许是历史最好的一次投资机会！抓住了，财富就会上一个大台阶；错过了，就只能等下一个康波周期了！而人生，最宝贵的就是时间，人的一生，能赶上几次康波周期呢？01
为什么说现在是10年最好的机会？
很多人看到指数的点位会说，现在指数的点位只是跌到了2018年，跟历史的其他时期相比，指数点位比过去许多年份要高，看起来并不足够便宜！这个观点其实是错的！并没有搞懂股票实际代表的是什么？忽略了它背后所代表企业内在价值的提升！以上证指数为例，今天的3000点，跟10年前的3000点，能说是一个概念吗？要知道，这中间差了10年的时间，10年的时间也就意味着企业有了10年的利润积累，比如上证指数的ROE大约为5.83%，10年积累下来企业的利润相较于净资产就增加了（1+5.83%）^10-1=76%！如果是沪深300呢？更恐怖，因为沪深300所代表的企业盈利能力更强，最新的ROE高达10.2%，如果累积10年，企业的利润相较于净资产就增加了（1+10.2%）^10-1=1.64倍！所以，今天上证指数的3000点，跟10年前的3000点，完全不是一个概念，因为企业的内在价值在提升！02
目前A股的资产价格到底有多便宜？
我们选取代表A股最优质资产的3个指数来看：沪深300、中证500、中证1000！考虑到企业盈利的波动性，市盈率会随着盈利的变化有更大的波动，因此选取市净率作为评价指标！从上图可以看出来，当前（2024-1-20）沪深300的估值，已经不能说是10年最低了，而是自从2006年开始有统计以来，现在就是最低估值！敢相信吗？上一个能跟现在估值媲美的，就是2014年大牛市启动之前A股的价格了，这个价格差不多是从2008年史上最大的一轮牛市磨了6年才形成的！而当前沪深300指数的价格，比那个时候还要更便宜！中证500当前（2024-1-20）的估值，是自2007年有统计以来的 0.69%分位，也就是说，比历史上99.31%的时间都要更便宜，也是位于几乎历史最低估值！与沪深300不同的是，中证500上一次出现这么低的价格是在2019年，跟沪深300的节奏是不同步的，上一轮2019年-2020年的牛市，并不是一个全面牛，而是结构牛，只有核心资产走牛了，这轮牛市，很多人是踏空了的！而当前中证500的位置，也与沪深300一样，同时逼近了历史最低！中证1000当前（2024-1-20）的估值，是自2015年有统计以来的1.82%分位，也就是说比历史上98.18%的时间都要更便宜，几乎已经是历史最低值了，真正的最低值，应该是这周四（2014-1-18），当天因为护盘，中证1000大跌之后V回来了，这是中证1000有史以来的最低估值！同样，中证1000上一次出现这么便宜的价格，大概是在2019年，与中证500节奏是一致的！而当前，中证1000与沪深300、中证500一道，几乎同时逼近了历史最低值！03
是周期反转？还是失去的20年？
为什么说这是有史以来最好的一次投资机会？因为各个指数几乎同时逼近了历史最低值，这是第一次！最近我看网上很多人在骂基金经理，其实客观来说，这一轮投资者的惨痛损失，可能并不是基金经理造成的，而是A股系统性估值收缩，导致资产价格的全面下滑！因为你不管是投资大盘股、小盘股、各种指数，几乎都是同时逼近了历史最低位！这就导致，投资者不管是自己炒股，还是买基金，公募也好，私募也罢，几乎大多都是亏损的！而这几年为数不多能跑出来的基金，大多是因为对估值足够苛刻，对未来足够保守，所以反而抗住了这轮资产价格的整体收缩！到底是什么原因造成了当前这种系统性下跌？我个人认为，是2019年以来的融资过度造成的！尽管现在资产价格很低，经济本身面临的问题，加上整体环境的悲观，让投资信心极其脆弱，即使砸出了“黄金坑”，却并没有多少人敢下场抄底？为什么？前两天有人在群里发了一个观点，我觉得很有代表性，他说：估值确实可以反映市场到底是贵，还是便宜，但估值是基于历史的，不是面向未来的，如果未来企业盈利继续下滑，低估值就变成了“价值陷阱”了，也就失去参考价值了！能有这个认识的朋友，其实还是很有水平的，一般人可能想不到这一层，只会刻舟求剑，并不真正理解估值的意义，适用的场景！关于这次历史最低估值，到底是会走【均值回归】的“黄金坑”？还是会像日本一样，走【失去的20年】的“价值陷阱”？这个问题就关系到了投资的根本！投资的所有逻辑，推演到最终点，必然是和国运捆绑在一起的！如果你对未来经济充满信心，那当前的低点，就只是经济周期的低点，像“钟摆效应”一样，它会波动，但一定会向均值回归！那目前就是一个绝佳的投资机会，因为错过了，你可能再也等不到这样的价格了，没有极致的悲观，怎么有如此极致的价格？尽管在这样的环境中保持信心很难！如果你对经济没有信心，认为现在是衰落的开始，虽然现在已经是历史最低，但未来还会继续往下走，估值当然也会不断再往下创造历史！有这种可能性吗？不能说没有，因为未来谁都无法预测！但如果真是这样，你不投资就能独善其身吗？你别忘了，所有的金融体系是谁建立的？钞票是谁印的？背后是谁的信用背书？从理性的角度来说，我个人认为这种情况也不会发生，因为当前中国的资产价格，与90年代日本的资产价格，是在完全不同的周期位置！我们是便宜到了历史极值，日本当年可是泡沫的顶点！只要制度不摇摆，不发生“人祸”，我相信，未来必然会是周期回归！但是同时也要看到，投资是一件非常不容易的事情，一是考验专业度；二是考验人性。光有专业度还不行，克服不了人性的弱点，克服不了内心的恐惧，克服不了从众心理，很多时候，机会来了也是抓不住的！在人人都恐慌的时候，要保持镇定，充满信心，果决出手，谈何容易？所以说，财富是认知的变现，诚然如此！投资是很personal的事情，别人只能辅助，真正决策的永远得靠自己！
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