美团 10 年后依然老大的底层逻辑

美团的业务逻辑本质，是做一系列基于本地坐标的业务，其中有一些非常大众、刚需、高频，通过这些业务带动了低频、非刚需、小众需求的服务。

所以，看起来美团业务很多元化，但是基本都是围绕本地生活来做的。

一 、美团业务都是围绕地理坐标进行的

为什么从去年就说抖音根本无法把美团干趴下，就是美团已经牢固掌控了多个高频服务的交易，只要消费者对这些服务有需求，并且只有美团有压倒性优势，那么消费者总会通过这些「入口」进来，那么，即使流量平台有流量优势，美团也同样有流量，而且都是目的性流量。

比如外卖，吃饭可是个大需求，用段永平的思维模型「看十年」来分析一下的话：

• 吃饭的需求，是个高确定性的、生物层面的底层需求，未来100年不会被颠覆，这个确定性很高。
  
• 吃饭需求的满足形式：要么出去餐厅吃，要么自己家里吃，要么点外卖。随着经济发展，人的分工细化，做饭外包是个大趋势，外卖大大节省了人们的时间成本，外卖这种吃饭的形式，极大概率未来10年后依然存在，并且如果经济增长，外卖渗透率会提高。
• 美团10年后还是不是外卖老大？如果还是人力为主，外卖的网络效应和规模效应，美团极大概率还是老大。这里面临的变数是科技的作用，无人机、无人车送货的话，是有可能其他的公司也会杀出来，但也是很小的概率，因为美团一直在重投入研发这一块，即时技术成熟，能先构建规模效应也还是美团。
• 还有个风险，就是人口出生率的问题，如果人口下滑严重，骑手的人工成本肯定还会增长，这可能会导致外卖成本变高，从而导致需求受到抑制。

所以，据此分析的话，10年后，美团依然极大概率还是外卖平台的老大，

所以美团做一堆本地硬需求的业务，比如充电宝，比如共享单车，把这些涓涓细流的刚需入口都收集起来，美团就很难被颠覆，跟流量平台而言，在本地生活上只是一个份额多少的问题。

王慧文曾讲过一个观点：

“在交易类公司，一个用户获取成本超过100元，是必死无疑的公司；在50-100元之间，是有收购价值的公司；低于50元，是有希望的共计。而美团自己的获客成本？是几元钱。”

基于这个理论，美团收购了摩拜单车。

摩拜单车完全不需要做营销，放在路上有需求的人就需要下载美团app，然后扫码使用，现在美团单车也做到了收支平衡，那么单车给美团的获客成本就是0。

当年美团以27亿美元，大概200亿人民币收购，很多人只看单车本身的盈利情况评判这笔交易不划算，但是企业的收购，跟我们在二级市场做股票投资的人不同，战略投资更多很多时候看中的是非直接的现金价值，买摩拜看中的就是业务协同价值。

王慧文认为，摩拜单车这种公司就不应该独立存在。

所以，美团单独进入的每一个细分市场，其他玩家都挺危险，因为美团可以做到盈亏平衡甚至微亏就可以了，靠的是整体赚钱即可，这种商业模式更先进。

比如，现在小象超市就是如此，成为头部第一，只是时间问题，本地生鲜又是个刚需入口，美团越有很多消费者离不开的服务，美团的护城河就越深，不管来哪个流量平台，美团也都有自己的份额。

所以，我们投资美团，一定要看到这些底层逻辑。

美团2018 年进入打车业务，其实也是基于这个逻辑，王兴认为，所有基于地理坐标的业务，美团都应该进入。当然，后来久攻不下，改成聚合模式，这是后话。

二 、对手的一堆问题都是因为心智，而心智难破是基于双边网络效应

今天看表外表里这篇文章，提到抖音和美团的头部大连锁商家占比的情况。

抖音头部KA大商家占比高达48%，而美团占比才10%，这个不是头部商家在美团就销量很低的意思，实是美团中腰部商家同样有生意，所以头部的占比就降低了。

因为抖音没有本地生活的心智，或者说很弱吧，商家只能靠经营短视频内容来刺激消费者冲动下单，要么靠内容做的好产生自然流量，要么投放抖加广告带来付费流量。

这两样来说，对中小商家都成本太高。制作内容的成本很多人低估了，有一个做烧烤的商家告诉我，她有时候一上午都在想一个视频要怎么做，想好了创意然后拍和剪辑，很费时间，而且随着竞争激烈，内容想要出爆款太难了。

而大的全国连锁商家，比如麦当劳，就可以总部专人来做这个事情，他们养得起这个细分岗位，全国的门店也接得住这些流量。

而商家在美团经营，只需要挂上去简单维护即可，只要基于地理位置，服务电商又不像实物电商基于全国，会有很大的信息冗余，基于你坐标附近的商家永远不冗余，消费者有心智，上来找，商家只要不是竞争力太弱，都有自然的生意。

所以，抖音的马太效应非常强，美团就很接近线下实体店的自然分布。

中小商家天然在抖音更难，就导致抖音的活跃商家自然就少于美团，因此又反过来让抖音难以形成本地生活心智。

之前抖音靠价格战，现在美团盯住价格不能高于抖音，价格一样，那谁还特意去抖音找本地商家呢？抖音还是回到了推流刺激的老路。

而之所以难，是因为美团商家和用户之间形成的双边网络效应，虽然双边的壁垒低于多边，但是依然是非常强的，而且本地生活后来者无法像拼多多对淘宝一样靠差异化，也无法靠低成本优势。

抖音已经是自带流量优势的高禀赋对手，尚且如此，其他的就跟更难了，当然，服务电商与实物电商一样，到店方面，流量还是能带来一些生意，但像美团一样形成主动心智、人找货的所谓货架电商，这样的大平台可能只有美团一家。

其他小红书，快手进入本地生活，终局都是如此，通过内容去带流量给商家可以获得一定份额，但是消费者主动寻找这块，还是美团牢牢掌控。

三、最后

说一下本次2023年q4财报的一些亮点：

• 到店酒旅方面，美团实现了更高的GTV，商家和用户都实现了爆炸增长，同比交易金额增长超过100%，年活用户和年活商家增长超过30%和60%。这就是在 2023年股价暴跌，大家担心抖音进攻的经营结果，结果就是到店酒旅的GTV还翻倍了。

• 外卖年度用户也持续增长。美团搞了个针对价格敏感用户的拼好饭产品，也针对有钱人搞了个优享送，如图。等于把外卖也做了市场细分，低中高都覆盖了，对手们应该更绝望了吧，并据研报，拼好饭订单占到了大概24%的比例。
  

• 在民宿领域，美团在境内做到了绝对的领先地位。
• 高星酒店领域进一步突破，美团与高星开展联合营销活动和联合会员计划，加深与商家合作。不过我想说的是，美团在高星还是很难突破，或许靠时间可以慢慢来，这个原因可以参考之前聊酒旅的文章。
• 小象超市gmv增长30%，其中自有品牌销售占比持续增长。这块业务在一二线城市很受欢迎，还在继续开城，朴朴们压力很大。
• q4日活用户同比增长超过30%，创下新高，年活商家同比增长近30%