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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：表舅是养基大户
来源：雪球
昨天可以说是港股红利策略的历史里程碑，因为算是彻底出圈了，前天傍晚传出的，监管正考虑减免港股红利税的消息，如期引爆市场，今天市场下跌，但所有港股红利相关的ETF几乎都是一柱擎天，全线霸榜，你打开同花顺的ETF涨幅排行榜，长下面这样。
表舅从上个月开始给大家提示港股红利的投资机会，算是没有打脸，如果你觉得对你的投资和销售有点帮助，今天开了打赏，可以帮忙打赏1块钱。
在《外资加仓中国》中，给大家介绍过这轮港股红利的逻辑，有提到，彼时证监会支持港股发展的5条措施，没有提到取消红利税，而这是下一发等待上膛的子弹，相当于一个明确的看涨期权。
但涨完之后，回过头来，大家还是一个问题：
能不能追？
答：如果你是中长期的配置思路，那没有问题。
对于港股红利而言，可以拆解为两个大的维度，一是红利本身的投资机会，二是港股红利的弹性。
我把两者的逻辑再给大家简单捋捋，不说大道理，只是一些朴素的观点，如果你是银行的理财经理，可以直接把以下内容转给你的目标客户，用以解释。
......
1、红利本身的投资机会。
第一，红利，也就是能够高分红的上市公司，而能够实现高分红的企业，往往是利润不错，且现金流比较好的，在当下比烂的世界里，没有什么比现金流更重要的经营指标，如果你家里恰巧是做工程的，你可以问下，手里一堆应收账款，而没有现金流，是一种怎样悲催的体验。
第二，低利率的环境，会持续凸显红利策略的性价比。
表舅年初开始一直提醒大家一条主线：
“2024年最大的机遇：持续不断下行的居民端无风险利率；2024年最大的风险：持续不断下行的居民端无风险利率，下的依然不够快”。
有用的道理，值得反复说，我给大家找几张图，看看这个逻辑的延续。
图1，下图，之前和大家说过，在我国，针对个人投资者的，真正的无风险利率，是银行的现金管理类理财，截至4月末，现金理财7日年化的中枢为1.94%，首次跌破2%，下行趋势仍在延续。
图2，下图，昨天上午，广东的5年地方债发行，利率2.2%，上线1分钟，秒光，为啥子，5年期定期存款利率是2%，很多银行半年期以上高收益的大额存单停发，5年期2.2%的地方债票息，对很多保守的大行客户来说，算是锁定高收益资产了。
图3，下图，不少银行，近期暂停智能通知存款业务，所谓智能通知存款，就是收益更高的活期存款，按你实际存放的期限，给你阶梯式的存款利率，又能随时提现，这是近两年，股份行、城商行吸收储蓄存款的利器，现在逐步压降了。
以上种种，都在说同一件事：
存款利率，现金理财代表的无风险利率，正在，且将持续下调，从股债性价比的角度看，这将持续凸显红利策略的性价比。
这话，不仅对机构客户有效，对个人投资者而言，同样适用。
这个资产比价模式，同样适用于房价，目前，很多一线城市的租售比在2%左右，也就是持有房产，一年的租金收入，大概是房价的2%，如果，后续房价进一步下跌，那么租售比，就将超过2%，比如到2.5%，而无风险利率，比如活期理财，跌到1.5%，那么，房价可能也就真的阶段性见底了。
2、港股红利的弹性。
结合本次传出的取消港股红利税的消息，我给大家举个直观的例子。
今年，南向资金净买入的前三名，是中国银行、中国移动、中海油，都是典型的港股高分红企业，我们以中海油为例，中海油港股今年的走势如下图，今年涨幅57%，今天差不多又创历史新高了。
如上图黄色框框显示，中海油的A股，相对港股，溢价了56%，明明是同一家上市公司，但是在香港上市的票，就是要比在A股上市的，便宜近60%，为什么？四个明面上的原因。
一是资金体量，能买A股的多，能买港股的少，很多人，到不了开港股通的门槛；
二是流动性，A股流动性好，港股流动性差，所以会产生流动性溢价；
三是交易费用，A股交易费用低，港股高，买卖贵，同样会造成价差；
四是红利税的影响，具体如下图，这是中金今天的报告整理的。
因为股价不同，所以同样的现金分红之下，两者的股息率是不同的。
中海油，港股股息率是6.76%，因为是红筹股（海外注册、香港上市的大陆企业），红利税高达28%，所以，客户投资的实际到手股息率是4.87%。
而中海油，A股的股息率是4.19%。
那么，这里就有三个趋势。
其一，即使红利税高达28%，但因为港股股价跌太多了，投资港股的扣税后股息率，4.87%，也还是比A股的4.19%高，如果有客户奔着更高的股息率去投资，那么本身港股就有折价修复的空间。
其二，如果后续红利税减免，那么就是重大利好，港股的股息率就太香了，就会发生今天的这种情况，加速上涨，加速修复。
其三，对A股的机构投资者，比如保险资管而言，本来就是不用交红利税的，本来就在持续配置，那么，当它发现第二个趋势，也就是有新增资金（原来需要交红利税的，个人投资者以及公募产品）进来的时候，就会进一步左侧增持。
以上，就是港股红利的弹性来源。
......
最后，给三个明确的想法。
第一，对个人投资者而言，在低利率时代，不管是A股红利，还是港股红利，都值得长期增配，A股红利的优势在胜率、在确定性，港股红利的优势在赔率、在弹性，没必要顾此失彼，最好是多投点，我建议大家可以分散投资不同的红利策略，没必要做太多研究，核心是红利策略在你持仓当中的比例得提高，吃到收益的贝塔就行了。
第二，对基金公司而言，如果港股红利是一轮确定性的机会，那么港股红利相关的产品多的基金公司，可以好好把握一下了，优势最大的，可能就是华夏了，统算下来，有5个相关的产品，国企的逻辑，下次专题介绍。
第三，还有一个明确的思路，之前，表舅就提过，港股红利相关的二级债基，是中短期内，确定性、上规模最强的策略之一，如果有存量可以做港股通的二级债基，可以改改策略，没有的话，可以考虑新发一个，相信不少机构的固收投资部门，会很有兴趣。
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