“危机”来了，首批FOF紧急出手！

中国基金报记者 若晖

首批公募FOF自2017年10月推出以来，已经走过了近5年时间历程，如今开始走入新的分水岭。

5月9日，泰达宏利基金发布公告，拟决定以通讯方式召开基金份额持有人大会，提议持续运作泰达宏利全能优选混合型基金中基金(FOF)。

泰达宏利全能优选混合FOF是2017年首批成立的6只公募FOF之一，截止一季度末基金资产净值已经不到2000万元，是首批公募FOF中出现的迷你基金，根据此前修改过的基金合同，若是连续在一段时间内出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形，如打算持续运作需在6个月内召集基金份额持有人大会进行表决。

在多位业内人士看来，部分公募FOF陷入“迷你基金”的清盘危机与这类品种仍处于发展起步阶段有关，投资者教育依旧任重道远，不过随着个人养老金新政落地，公募FOF也迎来了政策东风，看好这类产品未来发展空间。

部分“迷你”公募FOF

拟开持有人大会寻求持续运作

面对规模不断缩水的处境，首批公募FOF中已有部分基金打算通过召开基金份额持有人大会的方式寻求得以持续运作。

5月9日，泰达宏利全能优选混合FOF公告，为提高基金资产的运作效率，保护基金份额持有人的利益，依据基金法等相关约定，经与基金托管人中国银行协商一致，决定以通讯方式召开基金份额持有人大会，提议持续运作泰达宏利全能优选混合型基金中基金(FOF)。

而早在去年8月，该基金就已召开过基金份额持有人大会修改基金合同，将原来合同中的“自动清盘”条款改为“连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露。连续60个工作日出现上述情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会进行表决。”

事实上，自2017年11月2日成立以来，泰达宏利全能优选混合FOF就面临规模不断萎缩的难题，不到两年时间，该基金规模就从成立之初的8.27亿元下滑至2019年年中时的1.67亿元，到了2020年年中，该基金规模更是一度下滑至不到5000万元，而后规模稍有回升，

2021年至今规模又持续下降，今年一季度末规模仅1804.39万元，成为“迷你基金”，只好通过召开持有人大会寻求持续运作。

相关资料显示，泰达宏利全能优选是一只偏债混合型FOF，投资于股票型基金、混合型基金、商品期货基金和股票的资产占基金资产的比例为不超40%，截至5月5日，该基金最近三年收益率为18.61%，成立以来收益率为21.84%。截至去年年末，持有人结构中，个人投资者占比达到100%。

基金经理此前在2020年年报中也曾坦言，产品规模的波动对组合管理带来了较大的负面冲击，后期随着规模的陆续稳定，组合收益开始有一定程度的修复。

投资者教育工作仍需持续发力

在业内人士看来，部分首批公募FOF面临“保生存”的难题，既与FOF属于新生事物，投资者教育仍待培育有关，也与公司规模大小等不无关系，基金公司前后两次召开持有人大会，也是希望旗下FOF能够长远发展。

“作为一只累积了接近5年历史业绩的公募FOF产品，基金公司两次召开持有人大会，先是修改基金合同，现在又打算持有人投票表决维持运作，肯定是希望避免清盘，将产品保留下来。”一位基金公司人士表示。

不过，也有基金公司人士反馈，目前通过开基金持有人大会允许维持持续运作，并非一劳永逸的方案。“据了解，即使持有人大会表决通过持续运作的方案，后继该基金也只有60天的时间能够迷你运作，之后基金公司还是要想办法做大规模或者再次召开持有人大会。”

此外，还有业内人士猜测，基金公司或许是希望通过召开持有人大会的方式给持续营销多一些时间，希望能在未来几个月之内慢慢做大规模。

也有业内人士认为，首批公募FOF中部分基金需要保成立，也有公司平台及规模大小有一定的关系，大型基金公司持续营销相对容易一些。

在一位基金研究人士看来，公募FOF起步至今不到5年时间，普通投资者对其价值认识仍需时间，本质上，公募FOF是对传统公募基金进行进一步风险分散，相对传统公募基金而言，公募FOF收益也会更加稳健，但目前因为发展时间还不够长，公募FOF这一特征还没有充分彰显，加上部分投资者对公募FOF“二次收费”、净值披露相对更慢等问题仍有疑虑，未来还有待投资者教育持续发力。

7家基金公司旗下FOF规模已超百亿

经过近5年的“赛跑”，公募FOF这一细分赛道也涌现出了部分“领跑者”，行业分化格局开始显现。

Wind数据统计，截至今年一季度末，交银施罗德基金旗下公募FOF基金以357.27亿元的合计管理规模位居行业第一，兴证全球、民生加银基金分别以2515.75亿元、1347.59亿元规模分列第二、第三名。此外，包括浦银安盛、汇添富、南方、易方达在内的4家基公司旗下公募FOF规模也在百亿以上。FOF管理规模排名前十的基金公司合计规模近1500亿元，占全市场份额比重超七成。

单个公募FOF基金的规模分化也同样明显，除了泰达宏利全能优选混合FOF之外，还有包括前海联合智选3个月持有、中融量化精选、嘉合永泰优选三个月、嘉实养老目标日期2045五年持有在内近50只基金一季度末规模不足5000万元(除去发起式基金)。

“事实上，不仅FOF这一细分领域，包括ETF等各个领域都出现了规模向头部公司集中的现象，只有权益基金领域竞争激烈一些，毕竟权益基金是基金公司立身之本，各家公司都非常重视，因此行业集中度相对没有那么高。”一位基金公司人士分析。

在上述基金公司人士看来，公募FOF管理规模靠前的几家基金公司在深耕FOF赛道上花了大量的精力。“除了做好产品业绩之外，针对个人投资者的持续营销也从线上、线下两个渠道同时发力，不仅在互联网线上平台争取产品曝光度，在银行等线下渠道也有培训团队在做持续营销。”

“公募FOF被普通投资者接受肯定需要过程，在这一过程中，基金公司需要持续做好产品业绩、持续营销以及投资者教育等工作。反之，若是基金公司的公募FOF产品线不齐全、净值回撤过大、渠道端也没做好培育工作，肯定会在一定程度上影响规模增长。”上述几家公司人士表示。

随着国务院办公厅关于推动个人养老金发展意见落地，银行理财产品净值化转型带来的“固收+”市场需求，一位基金公司人士表示未来其个人相对看好养老目标基金以及偏债混合型FOF两大细分品种的发展空间。

一位基金研究人士建议，未来公募FOF要充分发挥专业分工的精神，在资产配置过程中保持多元化及稳定性，为客户提供风险更可控，净值波动更平稳的产品，这样才能赢得客户的长期信任。

编辑：乔伊

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