丁辰灵：未来十年

现在是一个不同的时代，所有之前的经验都需要一个校正的过程。本文是灵哥2022年10月27日在我的VIP会员群分享后的整理。

1. 美式全球化的解体

美式全球化时代虽然表面还在维持，实质上已经解体。

要理解这个命题，我们首先要理解美式全球化过去五十年能狂飙突进的基础！那个基础是70年代的中美和解，在那个基础上，美国可以从容从越南抽身，从而避免对自己国力的继续内耗。同时亚洲实现了和平，中国向东南亚放弃了意识形态的输出，日本可以把产业往亚洲四小虎转移，中国的市场，资源和劳动力和世界进行连接，香港新加坡的繁荣莫不受益于此。

在地缘政治上，中国倒向美国，压倒了苏联，同时货币锚定在美元上进行生产。美国忙着吃前苏联倒下的尸体，又一次克服了内部的危机，叠加科技革命，内部危机一直被拖延，一直到08年金融危机的爆发，中国印4万亿救美国。当时的口号，救美国就是救经济严重依赖于外贸，而外贸严重依赖于美国的自己！

然而这一切现在都结束了，用瑞士信贷网红经济学家Zoltan的说法，过去的低通胀时代是中美合体（ChiAmerica），和俄欧合体带来的。中美合体是廉价资本+廉价制造，俄欧合体是欧洲一体化+廉价的俄罗斯能源。

中美当下和未来的大国博弈，不是简单某个生意，比如半导体美国卡中国脖子的问题，而是二战后的所谓整个Pax Americana（美国治世）的体系从底层被颠覆的问题。

全球贸易规则被破坏了，世贸组织已经成为了摆设，美国民主党政府对本土电动车的补贴法案，受伤的先不是中国，而是美国的盟友欧洲和韩国，他们纷纷表示补贴是赤裸裸违反了WTO的规则。

WTO的仲裁机制几乎已经失效，美国拒绝任命新的仲裁法官。

从货币层面，过去有钱就能买到一切。现在和未来，有钱不一定能买到一切。中国有美元，美国不卖高科技产品。沙特有美元，美国不卖最新的F35。华为有成熟的产品，美国要求盟邦不买华为的产品。俄罗斯有石油，美国要求制裁并设立价格上限。

作用力和反作用力，OPEC+减产，也将美国一军，而11月开始的减产不针对亚洲，亚洲供应不受影响。

店大欺客，客大欺店。货币实物强弱转换。以前有钱可以买一切，卖家不挑买家。现在买家有钱也会被卖家挑。

特别当大通胀来临的时候，拥有实物资源的卖家突然意识到惜售可能是对自己更加有利的一个选择。至于纸币，本身就是印出来的，如果纸币在贬值，谁还要那么着急把物资商品换成纸币呢？

英镑日元的大贬值，并不代表美国的收割成功，相反代表美国在欧亚两翼的两个打手的严重削弱，如英镑日元不能再扮演次避险货币的角色，那美元的地位随后就会岌岌可危。

所以这是个乱世，是人类重新回到丛林社会。是黑社会老大控不住场子，下面蠢蠢欲动的时代。

中国人认为今后是中国世纪，但在全世界不同地区的感官是不同的。大多数地区的感受和鼓吹的是多极时代，因为对于全球大多数地区来讲，美国没有那么强，但中国的软实力影响力还很遥远。

所以地区霸主，和区域自贸在崛起，欧盟外，俄罗斯一极，东盟成一极，中亚希望能整合，中东也希望能实现区域和解，形成海湾自贸。非洲一直试图在推进非洲一体的声音。

俄乌战争开始后，地区霸主，沙特，土耳其，印度，东南亚都不再唯美国马首是瞻制裁俄罗斯，甚至日本澳大利亚德国也不再是铁杆一块的血盟，至于韩国，即使是最亲美的总统上台，却完全没有跟随美国的脚步参与芯片对华制裁。

美式全球化，美国不怕各国发展，因为各国的发展实际上都头上相当于套了一个绳套。在美式全球化体系中，谁不听话，美国就勒谁，想收割就收割，予取予求。

但在现在这个时代，各国意识到美国已经没有能力以一制多，即使美元仍然享受着全球储备避险货币的地位。

美国相当于200斤，中国相当于150斤，中国考虑的更核心问题是如何把脖子上的绳子给解掉，而不是浑浑噩噩继续长肥被美国割韭菜。

既然要解套，所有过去的束缚体系，枷锁都要被打破，同时要建构一个平行的新体系来链接世界。

世界实际上已经形成了两条供应链，两个市场。各国都在两个体系中重新拉群，纵横捭阖，双向套利，这就是所谓的多极时代。

这就是为什么说未来是关注大国元首，而不再是关注企业家资本家的时代。

2. 安全

在这个时代，芯片的地位就相当于70年代的石油。

从美国的角度，他们突然意识到在中国台湾的芯片制造不安全。如果台湾统一，中国就有可能会卡美国的脖子，而美国的导弹都依赖于台积电芯片的代工。

不仅是中国台湾，当拜登政府发现连韩国都在首鼠两端，在芯片方面不跟美国站队，美国认为其安全进一步被威胁。

所以美国想方设法要让半导体回到美国制造，想方设法要掏空台积电三星，扶持自己的亲儿子英特尔上位。

同时为了自身的技术领先，美国要想方设法延缓中国的芯片发展。出台高端半导体制裁法令的美国商务部Bis部门的长官从国防部调任，副长官从司法部调任，还曾经是孟晚舟案的公诉人，两人联手以安全为名出台了让美国自己半导体公司受重创的半导体制裁法令。

安全凌驾商业规则，这是美国官僚当前的做法。

但美国的追求安全威胁到了中国的安全，威胁到中国正常的商贸科技利益。

这和俄乌战争的开打有异曲同工之妙，北约认为俄罗斯威胁到北约国家的安全，所以要不断东扩，但当北约要一直扩到乌克兰时，普京警告不果，那就直接开打。然后欧洲各国精神病一样指责俄罗斯是不靠谱的能源供应伙伴，因此自杀性的跟俄罗斯进行能源脱钩。

你追求绝对安全，最后你就不安全了，大家都追求自己的安全，信任就解体。中国固然可以三番五次声明，中国遵守贸易规则，不会主动用经贸科技来卡别国的脖子，但美国不信，如之奈何。

美国为了自己安全的步步紧逼，就让中国为了自己的安全必须用自力更生的精神搞全产业链研发。

这反过来又加剧了信任的解体，当西方发达国家意识到中国可能会拿走所有的蛋糕时，他们必须做艰难的选择，要不是等死。要不是绑在美国的船上找死。

换句话说，要不是温水煮青蛙，要不是跟中国搞对抗，但搞的民生凋敝，政客灰头土脸只能下台。

这是艰难的选择，澳大利亚前政府，英国保守党从约翰逊到特拉斯，所有这些选择跟美国一边倒捆绑跟中国搞对抗的都输了，都被选民抛弃了，下一个倒霉蛋叫拜登。

但即使政客下台，这种博弈还将持续下去，一直到一方明显认输为止，而这个过程至少十年。

此外还有一种安全考量是中国要加强和自己周边邻国的经贸关系，因为周边邻国富裕起来，可以减少中国在边境的安全压力，无论是邻国内乱抑或是穷苦带来的极端势力增加都对中国的安全不利。

把金三角的黄赌毒除掉，就需要想办法给当地人其他的出路。

无论是中俄，中蒙合作的加强，还是中老铁路开通，中巴经济走廊建设，和中吉乌铁路，中尼铁路的规划，其实都不仅仅是经济，也是安全的一部分。

就像总是有人会说中巴经济走廊是为了破除马六甲困境，都是安全的一部分。既然是安全，那就不能百分百以纯粹的经贸赚钱来思考问题。

有很多的投资是短期未见得有回报，而是需要长期坚持和布局的。也有很多项目，不是民营企业可以玩得转，而是要经济文化外交军工一起协作的。效益可能是长期的，可能是东方不亮西方亮，可能算的是总账效益，单算给某个企业可能是亏的。

所以未来经济也有三大关键词：国家安全，战略产业，政府主导。

3.  实体

美元相当于是血液，支撑身体骨骼健康运转，血太少了，手足就会麻痹，血太多了就可能会自爆。

为什么埃苏丹经济学让西方经济学无地自容？为何埃苏丹开除掉央行行长，坚持降息，今年土耳其通胀高达80%，居然政权还很稳定，没看到欧洲那种此起彼伏上街的情形？

因为埃苏丹纵横捭阖，和俄罗斯敲定了便宜粮食和能源。只要政府能保证老百姓最基本的生存需求，货币就是一张纸，大家要的是食品，不要这张纸。

相反，如果在经济下行阶段跟着美国搞货币紧缩，那就雪上加霜。人人都要抢货币，轻实物，经济缺少血液流转，实体就会更加凋敝。

为什么说时代变了，在过去货币主导的时代，大家尽可以耻笑俄罗斯强迫卢布结算能源从而抬高的卢布汇率不真实，没有意义。

如果世界的走向是美国主导的各国让资本自由进出的趋势，那我相信只要俄罗斯放弃这种挂钩的，那一定卢布汇率会跌成屎，俄罗斯民众一定会争先恐后换成币值信用更好的美元和欧元。

只不过当今世界，缺的是能源和粮食，客大欺店，店大欺客。或者用《管子》中的说法，币重货轻，现在过渡到了币轻货重。

俄罗斯有粮食和能源，你爱买不买，要买就用卢布买。

所以这世界没有什么一成不变的套路，一切都是强弱转换，货币自由兑换是美国的优势，俄罗斯为何要玩别人有优势的游戏，当然要按照自己有优势的剧本来玩。

所以当能源国家都意识到在币轻货重的时代，大家可以集体抱团来和美元说No，为什么不呢？如果再加上中国强大的制造力输出的实物商品，那简直是强大无比的联盟。

货币霸权过去拿走了全球经贸价值链中大部分的收益，实体各国要拿回本身应该有的价值。换句话说，世界正在回到谁创造财富，谁拿走财富的那个时代。

房地产房住不炒，归根到底是要去除高杠杆高周转，然后通过炒作涨价预期把财富收拢到少数人手里，最后流向美国的模式。

所以房地产的金融化属性要去除，要强化居住属性。

要鼓励创业创新，但不是鼓励P2P，互联网金融，炒币这样的伪创新。

国家拿巨资补贴硬核科技产业，并不是打算容忍被某些人以创新名义骗补骗走的。

不是不鼓励民营企业，而是你行你上，如果不行，国家就会用大飞机，军工这样的政府主导的体系来解决问题。

我在新加坡国立大学的同学张瑞安，新加坡人，做蓝牙芯片，乐鑫电子创始人，从美国到中国创业，在科创板上市。

只要有利于实体，外资国资民资，美国人新加坡人中国人这些都不是问题，问题是你做出什么来了？你突破了什么，你解决了什么，还是你从外部残酷的世界抢回来什么？

如果只是善于窝里横，只是善于骗补，只是善于财富分配，只是善于做代理人，那对不起，那个时代过去了。

4.    法治

报告有23次提到法治，有很多人不相信法治。

为什么不相信呢？要搞共同富裕，那就要防止普通老百姓的财产被巧取豪夺。

大资本大财团，他们控制的媒体，某些官僚，都有可能有动力做一些不法的事情，甚至利用法律来合法侵占普通人的利益。

这一点我就具体不展开太多了，总之荒诞的事情很多，就像过去这几年互联网上明星动不动告普通人诽谤来让那些讲真话的普通人闭嘴，因为只有他们闭嘴，资本才可以用明星打造的人设肆无忌惮的割粉丝的韭菜。

归根到底两点，第一法治服务的到底是人民，还是少数人？第二，科技带来的监察手段的飞跃，可以有效减少中间层级和降低监察成本。

不是说要故意对资本不利，而是要有一个平衡，总的来说法治应该追求集体福祉的最大化，这是社会主义法治和资本主义法治的最大不同。

5.  防疫

外资圈有个说法，才不管谁上谁下，关键的是要有确定性，有确定性就愿意投资，没有确定性就投资意愿就降低。

从投资角度，的确是这么回事。

虽然高盛，摩根大通对开会后评价总的还算积极，不过投资者对于不确定性是痛恨的，对于防疫带来的不确定性是痛恨的。

我看到总是很多人在猜测啥时候会放开，不乏很多投资圈内的大拿人士，但在这一点总是看不清形势。

因为人性都是喜欢追逐相信符合自己利益的消息，但大概率他们会失望。

我告诉我的外资行同学，如果能按照过去那样的方式高速发展经济，谁不愿意呢？

但是时代是回不去了，这真的是很难兼顾的事情。

要学会在防疫中生活和工作，而不是幻想放弃防疫。

实际上国外也没有放弃防疫，只不过他们做不到像中国这样的防疫。

地方的防疫能力不同，财力也不同。基层防疫能力的提高，国家和地方资源的匹配和拉扯，基层医疗资源的建设都需要一个过程。

所以要追求外资喜欢的那种绝对确定性，很难。

比烂的时代，只能选择一个相对不烂的。

而且今天引入外资也和过去不同，不见得需要的是那么多短线投机资本。

说白了，犹太人的钱从来都不好拿，拿了就是债。

要有战略定力，最终资本能往哪里去？短期回美国在加息浪潮中套一波利，以后呢？

6.     斗争

德国连续批了两个案子，一个是汉堡港中资的入股，一个是德国某芯片厂的中资收购。

伴手礼带够了，外交部就可以宣布朔尔茨正式访华了。

这就是斗争！

朔尔茨想做第一个访华的外国领导人，sorry，越南和巴基斯坦先来，还是我们主动邀请来。

我们是客气的，礼尚往来。朔尔茨刚刚去法国见了马克龙，不欢而散，连会后记者招待会都取消了。

法德瑜亮之争，相互算计，勾心斗角。

德国有钱给自己补贴2000亿欧元，法国反对，我们这些穷点的兄弟怎么办？

法国要搞欧洲军，德国兴趣寥寥，因为法国是全球第三大军火出口国。欧洲真的美国人撤出，法国得益，而现在德国情愿跟美国多买武器，比如F-35战斗机和爱国者防空系统。

为了解决能源危机，德国希望法国批准一条新的管道，从西班牙输送天然气，但法国拒绝了。法国有核电，没有像德国那么依赖天然气能源，不如借此削弱下德国。

所以这世界真的回不去了，法德二战后总体上是合作，才撑起了欧洲，现在？大家各怀其志，明争暗斗。

OPEC+减产的斗争灵哥在之前的文章中写过，看沙特最近这个月对美国的各种反击，调侃，甚至在沙特未来大会上拒绝邀请美国官员，反而邀请了特朗普女婿库什纳演讲，并且给他投资了20亿美元。

明摆着，要把民主党斗下去。

哦，我忘记了，马斯克收购了推特，其中有部分钱就是沙特王子给的。很快特朗普的账号就会被放出来了，到时候共和党和民主党斗争就又有抓手了。

当然未来十年世界斗争的主轴是中美，要不我们怎么需要一个斗争班子呢？

7.    经济

最后灵哥谈一下经济这两个字。今天谈经济并不能狭隘从亚当斯密的国富论进行理解，而要理解更深刻的本质。

经济不再等于商业，不再等于搞钱。

中国古代经济这两个字是经邦济国的意思，古代官僚学的经济，其实并不简单是大家误解的儒家那一套的经学，或者大家以为的八股文。其实中国古代，经济就是治国，就是屠龙术，是在那个时代少数世家大族进行传承的。

所谓治国，其本质就是降低社会治理成本，如何让普通老百姓安居乐业，如何鼓励生产，如何抑制豪强，当然也包括如何提取劳动剩余，来支撑顶层的上层建筑。

但最重要的学问，是如何做好平衡。民穷国富不行，民富国穷也不行。

社会主义现代化其实就是如何平衡的发展，相对平衡的实现全体的现代化。

所以GDP那个数字不再是唯一的追求，作为普通人也需要及时换脑。那个两耳不闻窗外事，一心只搞小钱钱的时代过去了。

From me to We，未来越是追求让社会变得更好，发展更平衡，从小我到大我的人，越是有更好的出路，越是陷入在精致利己主义出不来，把经济等于赚钱的人，只愿意追求个体优胜，不顾大众利益的人，越会成为时代的输家。

因为经济回到了中国传统的本源，经邦济国。个人的追求是不是也应该变一变？

修身齐家治国平天下！古人诚不欺我！

回到开头的那句话，现在是一个不同的时代，所有之前的经验都需要一个重新校正的过程。而这个时代很可能超过十年！

（全文完）

后记：那天看到名单，我就在星球发了这个：

后来

周一开市军工就大涨，给近期黯淡的市场添了一点亮色。涨涨跌跌，但找到合适的标的，这是长期利好的方向。新时代金融市场的变化和探讨，欢迎大家加入我的知识星球会员：