先涨后跌！昨晚美联储如何打破幻想？

2022-11-02 20:11

太长不看版：今晚美联储如期加息75基点，目标区间至3.75-4.0%，符合预期。鲍威尔讲话前的决议声明中措辞偏鸽，风险资产价格纷纷乐观大涨。但是鲍威尔讲话过程却明显偏鹰，风险资产价格回吐之前涨幅且进一步下跌。

下面是关于几个重点问题的详细解析：

1、鲍威尔讲话前的决议声明为什么一开始被解读为偏鸽？

本次加息幅度为75基点，这一点对市场来说应当是没有异议。在决议声明中一段新增的措辞明确提到，“货币政策的累积收紧和政策效果的滞后性”。

这其实就是暗示说，美联储的加息加到一定幅度时效果才会加倍，而且加息对通胀的影响是有滞后性的，也就是说，现在这种累积效应和滞后性开始显现了，那是不是等于说美联储的加息幅度就可以放缓了？

市场一开始就是这么理解的，对于接下来鲍威尔的讲话同样抱有这种比较乐观的态度，希望鲍威尔可以确认12月份就放缓加息，甚至提示停止加息的时间点。

也因此，风险资产的价格在讲话开始之前大涨了一波，纳斯达克涨了近1%，十年期美债收益率跌破4%，原油、黄金均有上涨，看起来形势一片大好。

2、12月会不会暂缓加息，或者说排除掉75基点的可能？

这是本次会议关注的焦点，也是近一段时间来市场交易的中心主题。

关于这个问题，鲍威尔在讲话中虽然承认，最快在12月的会议上就会开始讨论放缓加息，但是呢仅仅只是讨论而已，具体还是要看通胀的数据。

并且在讲话中鲍威尔多次保持比较鹰派的发言，他在考虑3个维度：

1）加息多快（是否该放缓了）

2）加到多高（什么时候暂停）

3）保持多长时间（什么时候放松）

现在大家都在关注第一个维度，但是老鲍要求大家，多去关注第二和第三个维度。

他强调多次“通胀下降不代表一定就要放缓加息速度。（第一维度）”

“讨论暂停加息的问题还太早（第二个维度）。”

“加息的峰值会比9月的预期更高。（第二个维度）”

“什么时候放缓加息，远没有把利率调到多高以及保持多长时间的问题重要。（第三个维度）”

放缓是有可能的，但是暂停是不可能的，讨论放松更是想都别想，因此这个整体的发言其实是更鹰派的。

3、通胀、经济和就业

美联储对把通胀降到2%的目标没有变，但是看到通胀迟迟不下降这还是比较令人担忧的，这也意味着美联储在“加多久”这个问题上可能要撑更长的时间。

就业市场还是相对比较OK的，仍然有加息的条件。稍微降低经济软着陆的可能性，因为看到相关的数据已经开始减弱了。

总体上这一部分影响不大。

4、市场反应

今晚这个市场反应当然很有意思，典型的过山车，先涨后跌。

美股不但回吐了讲话前的涨幅，且向下突破，收跌3%，可见最后鲍威尔的发言是把市场乐观的预期给打破了。

美十债收益率重回4%以上，原油、黄金啥的也都回落。

那么鲍威尔的讲话显然并不符合之前市场的一厢情愿，并且还击碎了市场一些人的yy。

美联储的决心和毅力，显然要比一些人想象的要坚强。秋天特有的降温并不会那么容易停止。

在温度的变化上，秋天的寒意来得总是那么迅捷和猝不及防，给人体感上以巨大的落差。但其实到了冬天，尽管温度更低，变化却比较平稳，给人以稳定的预期，冬天也就显得更加沉寂、安静。

四季有常，美联储什么时候由秋转冬，则要耐心等待下一个节气的到来。

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来源: qq